주요 펀드 매니지먼트 포트폴리오: 소로스 펀드 매니지먼트(Soros Fund Management)

• 이번 포스팅은 제가 참여하고 있는 프로젝트에서 제가 맡고 있는 '주요 펀드 매니지먼트의 포트폴리오 분석' 중 6월호에 실린 내용입니다.

​1.13F 보고서

미국 증권거래위원회(Securities and Exchange Commission, SEC)에서는 자산 1억 달러가 넘는 헤지펀드나 기관투자가들에게 의무적으로 분기마다 보유지분의 변동사항을 13F라는 보고서 양식을 통해 보고하도록 규정하고 있다.
유명 투자자들의 분기별 투자활동과 함께 보유현황의 변동을 확인할 수 있다는 측면에서 13F 보고서는 개인 투자자에게 매우 유용한 투자정보를 제공한다고 할 수 있다.

단, 13F 보고서는 매 분기가 종료 후 45일 이내에 보유자산의 변동사항을 보고하게되어 있어 보고서를 확인하는 시점에서 단기 투자지분에 대한 실제정보가 보고서 내용과 다를 수 있다는 점과 SEC의 규정이 옵션 포지션에 대한 보고는 필수이나 매수나 매도 포지션 명시의 의무를 규정하지 않는다는 점은 유의해야 할 것이다.

2. 소로스 펀드 매니지먼트(Soros Fund Management)

소로스 펀드 매니지먼트(Soros Fund Management)는 ‘헤지펀드의 대부’ 조지 소로스(George Soros)가 의장을 맡고 있는 뉴욕에 기반을 둔 투자 회사이다. 원래는 퀀텀 펀드(Quantum Group of Funds)였으나 2011년 펀드를 청산한 후, 소로스 펀드 매니지먼트(Soros Fund Management)라는 패밀리 오피스 형태로 소로스 가문의 자금만을 운용하고 있다. 소로스 펀드 매니지먼트는 글로벌 마켓에서 다양한 유가증권, 외환 시장과 상품시장, 벤쳐 캐피탈에 이르기까지 전방위적인 투자를 담당하고 있다.

3. 소로스 펀드 매니지먼트의 섹터별 포트폴리오 현황

소로스 펀드의 섹터별 전체 포트폴리오를 살펴 보기로 하자.
아래의 이미지에서 붉은 화살표가 가리키는 통신(communications), 임의소비재(consumer discretionary), 그리고 파이낸스(finance)가 눈에 띄는 변화를 보인다. 전체 포트폴리오에서 통신(communications)과 임의소비재(consumer discretionary)가 차지하는 비중은 각각 29.04%에서 22.33%, 그리고 25.23%에서 13.37%로 큰 폭 축소된 반면, 전체 포트폴리오에서 금융(finance)의 비중은 13.83%에서 25.87%로 현저히 증가하였다. 이중에서 임의소비재의 비중 변동은 지난 분기 포트폴리오 내에서 전체 비중 4위였던 오버스탁 닷컴의 전량매도 영향으로 보인다.

4. 소로스 펀드 매니지먼트의 상위 10개 주식 보유 현황과 증감분

소로스 펀드의 2017년 4분기 상위 10종목 보유 현황은 아래와 같다.
단, 상위 10종목에서 옵션 포지션, 회사채와 채권은 제외하였다.

지난 분기 보유현황에서는 유타에 본사를 둔 인터넷 소매판매점인 오버스탁 닷컴, 캘리포니아 비벌리힐스 소재 부동산 투자회사 케네디-윌슨 홀딩스, 그리고 미드스트림(midstream) 앨러리안 MLP 인덱스ETF가 신규매수 임에도 차례로 4,5,6위에 올랐다.

아래는 지난 5월 15일에 발표된 2018년 1 분기 상위 10종목 보유 현황이다. 마찬가지로 상위 10종목에서 옵션 포지션, 회사채와 채권은 제외하였다.

상위 10개 종목의 비중은 지난 분기 42.53%에서 이번 분기 35.16%로 다소 낮아졌다. 이번 분기에는 오버스탁 닷컴, 앨러리안 MLP ETF 가 상위 10 종목에서 빠진 대신, 부동산 투자신탁(REIT)인 VICI 프로퍼티즈(VICI Properties)와 JP 모건 체이스가 신규종목으로 각각 2위와 8위에 올랐다.

5. 소로스 펀드 매니지먼트의 포트폴리오 분석

소로스 펀드 매니지먼트는 2018년 1분기 현재, 61억 5천6백만 달러가 넘는 자산을 운용 중이며 상위 10개 자산 보유분이 전체의 35.16%를 차지하고 있다.

이번 분기 포트폴리오 구성의 변화 중 크게 눈에 띄는 점은 몇 가지로 요약할 수 있다. 우선, 지난 분기 신규매수임에도 포트폴리오에서 네 번째로 큰 비중을 차지했던 오버스탁 닷컴의 전량매도한 점이 눈에 띈다. 이는 최근 큰 폭의 상승을 보인 유가와 기준금리 상승기조에 대한 우려 때문에 임의소비재(consumer discretionary) 섹터의 비중축소 스탠스에 의한 결과로 보여진다.

단숨에 2위로 오른 VICI 프로퍼티즈(VICI Properties)는 본래 초대형 카지노 기업 시저스 엔터테인먼트에서 분사되어 나온 후, 시저스 팔레스와 하라스(Harrah’s)와 발리스(Bally’s) 등의 주류 카지노에 3 천2백50만 평방피트 규모와 12,000개의 객실을 갖춘 호텔, 150개 53 이상의 레스토랑과 나이트클럽 등의 부동산을 보유한 부동산 투자신탁 전문회사(REIT)이다. 기준금리 상승시에 부동산 투자신탁회사의 지분을 크게 늘린것으로 볼 때, 소로스 펀드 매니지먼트는 시장에 대한 긍정적 판단을 유지하고 있다고 해석된다.

잔류 종목들 중에서는 애트나(Aetna, AET)와 록웰 콜린스(Rockwell Collins, COL)의 비중을 거의 두 배로 높인 점이 눈에 띈다. 공교롭게도 록웰 콜린스(COL)는 유나이티드 테크놀러지스(United Technologies, UTX)와, 그리고 애트나(AET)는 CVS(CVS)와의 합병이 진행중이라는 것이다. 두 회사 모두 올해 각각 3분기와 후반기에 절차가 마무리될 것으로 예상되고 있어 주가의 흐름을 눈여겨 보는 것이 좋겠다.

또한 JP 모건 체이스(JPM)의 신규매수와 더불어 뱅크오브아메리카(BAC)의 비중이 눈에 띄게 높아진 점 또한 주목할 만 하다.

상위 10종목의 보유현황과 함께 눈에 띄는 변화는 SPY와 XOP, 그리고 AMLP의 옵션 포지션이다. 전체 포트폴리오에서 옵션 포지션의 비중은 그리 크지 않지만, 레버리지를 이용하는 옵션의 특성을 감안했을 때 시장의 트렌드가 우호적으로 흐른다면 상당한 수익률을 기대할 수 있을 것이다.

SPY의 콜 옵션이 신규 진입함과 동시에 보유중인 SPY 현물이 전량매도 되었다. SPY 는 S&P 500 인덱스를 추종하는 ETF이다. 현물 매도와 병행한 콜 옵션 포지션으로 볼 때, 콜 옵션 매수 포지션일 확률이 크다. 13F 보고서에는 매수/매도 포지션의 명시가 없어 다른 가능성을 배제할 수는 없긴 하지만, 콜 옵션 매수를 현물 매도로 헤지했다고 본다면 소로스 펀드는 단기적 상승장(short term bull market)을 기대한다고 해석할 수 있겠다.

앨러리안 MLP(Alerian, AMLP)는 27개의 대형 미드스트림(midstream) MLP를 추종하는 인덱스 ETF 이고, XOP 는 석유개발, 탐사와 생산기업으로 구성된 미국 대형에너지주ETF이다.

소로스 펀드는 원유시장의 수급에 상대적으로 덜 민감한 미드스트림(midstream) ETF 인 앨러리안(Alerian, AMLP)의 비중을 -41.92% 줄이는 대신 과감히 업스트림(upstream)에 관련된 ETF 에 비중을 실었다. 신규 진입한 옵션 포지션을 잘 살펴보면 부분매도를 통해 앨러리안 현물주식의 비중을 낮추는 대신 앨러리안의 풋 포지션이 신규포함되었다. 따라서 이번 분기 큰 폭의 앨러리안의 부분매도는 상방베팅인 풋 매도 포지션에 대한 헤지를 위한 것이었다고 추측할 수 있다.

또한, XOP의 콜 옵션도 마찬가지의 해석을 할 수 있다. 소로스 펀드는 XOP의 콜 옵션 매수와 함께 현물로 보유중이던 XOP 전량(692,250 주)를 매도하였다. 이는 그동안 주가가 올라온 것에 대한 중간 수익실현과 함께 콜 옵션 매수의 헤지를 위한 것으로 판단된다. AMLP와 XOP의 포지션을 통해 소로스 펀드의 에너지섹터 특히 유가상승에 대한 낙관적 투자관점을 엿볼 수 있다.

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이번 포스팅은 제가 참여하고 있는 '네버슬립 투자레터'
월간 프로젝트에서 제가 맡고 있는
'주요 펀드 매니지먼트의 포트폴리오 분석' 중 일부입니다.
유료 서비스로 배포되고 있는 자료라서
전문을 다 공개해 드리지는 못하고 그 중 하나인
'소로스 펀드 매니지먼트(Soros Fund Management)'의
13F filing에 대한 분석을 소개해 드립니다.
이 프로젝트에 관심이 있는 분들은 이 링크에서
다른 내용도 확인하실 수 있습니다.

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어닝 플레이

• 어닝 플레이 시즌 1: 2018 Jan ~ 2018 Mar

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옵션 기초

• 옵션? 배당 재투자 하러 왔는데 뭐 그것까지 알아야 되늬?
• 내 옵션 전략을 알려주까? 옵션의 기초-1
• 내 옵션 전략을 알려주까? 옵션의 기초-2
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