ETH 的相对市场份额
以太坊在 DeFi 生态系统中作为抵押品的用途继续扩大。然而稳定币(锚定 USD 的数字货币)以及 BTC 作为以太坊网络中抵押品的比例正在上升,这会挑战 ETH 作为生态系统首选抵押品的地位。
例如 WBTC 是在以太坊上的合成 BTC 资产,使得比特币能够在以太坊网络中使用。USDT 和 USDC 是以太坊上用途最广的美元稳定币。下图列出了 WBTC、USDC、USDT 的增长情况。
尽管以太坊上其他资产的增长可能会挑战 ETH 作为抵押品的用途,但是这一增长也有助于推动以太坊作为结算网络的使用趋势。
以太坊上的比特币和美元稳定币
作为消费品的 ETH
以太坊网络运行,离不开 ETH。网络上的每一笔交易都会产生一定的成本,这些成本以 ETH 为单位进行定价。这些交易费用,或者说网络的收入,会被分配给矿工。会随着网络需求的增加,费用会增加--不同的交易会彼此竞争,价高者能早些打包入块。
有些分析认为,以太坊的费用支付可能并不需要 ETH,而是可以用自己选择的任何数字货币支付费用。这被称为经济抽象,这一观点会被用来挑战 ETH 的价值。
同样有些人认为 ETH 作为简单的交易媒介资产,投资者可能会寻求将他们持有的 ETH 数量降到最低,只为支付服务所需。也就是说,以太币将被视为周转资金使用, 因为投资者可能会寻求最大限度地减少他们的营运资本,因此 ETH 的流转速度将会增加,根据交换公式,M=PQ/V,其价值则会降低。换句话说,这种观点认为,持续不断的卖出压力,会使 ETH 的价格下降。
然而以太坊计划实施一项名为 EIP-1559 的提案,提议销毁 ETH 用于支付交易手续费。这一点很重要,因为它将把 ETH 从一种作为交易媒介的资产,变成一种消费品。ETH 将更像是 gas 燃气,而不是货币。
如果 EIP-1559 这提案执行,也会确立 ETH 作为以太坊上原生经济单位的地位。协议规定,只能销毁 ETH。这就降低了前面提到的经济抽象的可能性,使得除了 ETH 之外的资产无法用于支付交易费用。
EIP-1559 所提到的销毁方式,也可以看做是一种通缩机制,如果 ETH 的销毁量超过了增发量的话,就进入了通缩状态。
如果以太坊上活动增加,而 ETH 的供应量因销毁而减少,供需关系的变动,会推动 ETH 上涨。如果 EIP-1559 实现,会建立一种消费机制,形成以太坊价格的正反馈循环。作为一种商品, ETH 的价格将根据市场的供需关系变动而变化。幸运的是,以太坊区块链透明,我们可以分析用户活动,分析以太坊的公允价格。
我们可以考察一下以太坊上每天的交易费用总额,用来衡量需求,如下图所示。
由于支付交易费用需要使用 ETH,高额的交易费也会推动对 ETH 的需求,正如出行量增加可能会带动汽油的需求一样。
值得注意的是,2021 年 1 月期间,总交易费用几乎是 2018 年 1 月费用峰值的 5 倍。然而以太坊的价格约等于 2018 年的峰值。
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