주식시장 그리고 향후 코인마켓에서 필요할 '가치측정하기' 7탄

kim066 (68)in #kr • 7 years ago (edited)

7탄 바로 들어가겠습니다.

자 그렇다면, 앞에서 설명한 내용들을 토대로 ‘가치평가’ 과정을 정리해 보도록하겠습니다.

가치평가에 필요한 다양한 분석, 수치들은 본인이 ‘투자’ 에 필요한 결정에 도움이 될 ‘자료’ 이지, 절대로, A 이기 때문에 B이다 라는 공식이 성립되는것은 아닙니다.

1번째. 기업의 비지니스 모델을 생각하라.

기업이 현재 시장에서 놓여있는 위치를 한번 생각해 보시길 바랍니다. 현재 어느 사이클(cycle)에 놓여있는지, 성숙한(mature) 기업인지, 아니면 초년의(early-stage) 기업인지와 같은 사실들 말입니다. 또한, 기업이 위치하여있는 지리적인(geographical location) 부분역시 한번 생각해 보시길 바랍니다. 해당 지리에서 어떠한 경쟁자들을 상대하는지, 그러한 경쟁자들을 어떠한 전략적인 선택으로 상대할것인지등에 대해서 말입니다.

2번째. 투자 기업의 재무재표를 읽어보아라.

네 상장된 기업이라면 재무재표를 꼭 읽어보시기바랍니다. 경영상태를 이해하시고, 그들의 자산구조, 그리고, 자금조달방법과 같은 사실들을 한번쯤 집고가시길 바랍니다. 부채율 또한 부채의 종류와 구조또한 알아보시기 바랍니다. 비슷한 기업의 비교분석 방법도 이과정에서 유용할수있습니다. 비슷한 기업이 가지고있는 할인률, 성장속도 구조, 그리고 제품 마진률 등 다양한 데이터를 통하여 본인이 투자하려는 기업의 가치를 어느정도 짐작할수있기때문입니다.

3번째, 어떠한 가치평가 모델을 사용할지 생각해보아라

어떠한 DCF 모델을 사용할지 생각해보시기 바랍니다. DCF = discount cash flow 저번 에피소드에서 밝힌 WACC 가치 모델 방법도 좋구요. 만약에 시가배수방법을 쓴다고할경우, 비슷한 기업구조를 가지고있는 기업들의 재무재표를 보는방법도 좋습니다.

4번째 해당 가치평가 모델을 사용해보고 어떠한 결과가 나오는지 보아라

모델을 만들기 위해서는 엄청난 지식이 필요하므로, 개인이 혼자서 결정내리시는것이라면, 시장에 존재하는 시가배수 률을 사용하여 보시기 바랍니다. 비슷한 기업들의 시가배수률을 보는방법이 가장 효과적일것같습니다.

5번째, 혹시모를 오류를 방지하기 위하여, 다른 가치평가 툴도 동시에 사용하여보아라

이또한 금융에 해박한 지식이 있어야 가능하지만 LBO 분석이나, 청산가치를 계산해서 알아보는 방법도 있습니다.

자 이쯤되면 모두들 불만이실것입니다.

“아니 기본기만 이해하라 해놓고선, 저렇게 전문적인 방법을 사용하라면, 내가 그걸어떻게해???”

충분히 이해가 갑니다. 위에 방법이 “가능하신분은” 저런 방법을 사용하시는것이 가장 좋구요. 그것이 불가능하신분들은 해당방법을 보시기 바랍니다.

거시적인 관점으로 해당 비지니스의 위치를 이해하라.

거시적인 관점으로 현재 경제 상황등을 이해하시는 것입니다. 예를들어 해당 비지니스가 있는 지리적인 위치의 GDP 성장 속도, 실업률, CPI, 금리, 인플레이션같은 부분들말이지요. 비지니스는 기본적으로 경기를 탈수밖에 없기에 이러한 경제상황을 이해정도만 하고 계셔도, 어느정도 단기적인 미래의 성장전략, 그리고 리스크를 대충 파악 할수있으실것입니다.

수요 공급 쇼크

정치적인 리스크, 환율 리스크, 법적인 리스크, 자본시장의 현재 분위기 등등을 뜻하는것입니다.
수요나 공급 충격이 오게된다면 우리가 상식적으로 알고있는 사실들을 한번 ‘상기’해 보는것이죠.
수요 충격이 온다면, 세율이 낮아질거고, 정부지출은 늘어나고, 통화공급량이 올라가고, 정부규제도 시기에 맞춰서 변할거고 하는 기본적인 구조말이지요.
(일반적으로 정부는 무지 하기에, 항상 과거에 하는 행동들을 반복하는 습성이 있습니다.)
반대로 공급 충격이 온다는것은 무슨뜻일가요? 생산비용이 올라갈수있으니, 원자재가격이 올라가고, 임금이 올라가는 일들이 생길수있겠네요..

온라인에 존재하는 애널리스트들의 리포트를 읽어본다.

일반적으로 애널리스트 리포트는 3가지분류로 나뉩니다. (바이, 홀드 그리고 셀) (buy hold sell) 입니다. 그리고, 그러한 결정에 대한 뒷밭힘되는 근거자료는 무엇인지, 단순히 상황판단을 근거로한 결정인지, 아니면, 철저한 재무분석, 그리고, company strategy 를 근거로 했는지에 대한 리서치를 꼭 하시기 바랍니다. 또한 애널리스트들은 일반적으로 자신들이 생각하는 타겟 프라이스가 존재합니다. 이러한 타겟 프라이스가 현실적인 것인지, 만약 이러한 가격을 도출하였다면 어떠한 분석방법으로 도출했는지, 예를들어 DCF? 아니면 배수를 기반으로 했는지 등의 기본적인 부분들을 꼭 알아보시기바랍니다.

마지막으로 해당 애널리스트들의 분석표를 타 분석 웹사이트에 존재하는( 미국의 경우 야후 파이낸스같은 웹사이트) 애널리스트의 견해와 비교분석해보시기바랍니다. 비교분석이 가장좋은 이유는, 다양한 견해를 듣어보게됨으로써 확실히 Pro 와 Con 을 구분해낼수있기 때문입니다.

휴…글이 좀 길어졌습니다.

이렇게 기업가치평가하기는 단순해보이는듯하지만, 결국 엄청난 양의 리서치와, 분석이이 필요한 일입니다. 저는 이러한 일을 몇년이나 해오면서 몸에 배여 익숙하지만, 초보분들에게는 많은 양의 노력과 시간이 필요할것으로 생각됩니다.

워런버핏이 한때 그런말을 했었죠