早期流动性的新范式

zhtb (73)in #chinese • 3 years ago

早期流动性的新范式并没有失败；它只是不同。

加密革命的标志性创新之一是扩大了对早期流动性的访问。这在很多方面都是风险投资的民主化。旧的范式提供了长达 10 年的时间，然后散户才能通过首次公开募股、直接上市等方式接触公司。现在，交易员和投资者可以获得早期流动性，可以说相当于种子前的流动性和种子阶段，通过 ICO、IDO 和早期的 DEX 流动性。

可以说，这种早期的流动性导致了巨大的价格溢价。该领域的估值被大大夸大了。可以说这是合理的，因为在任何阶段通过公共 DEX 流动性向风险投资者提供固有的流动性溢价。他们不再需要为退出事件等待 10 年。许多风险投资者对即使失败的项目仍可能有大量通过零售退出的机会感到垂涎三尺。赢家收货 100 倍以上的回报，即使是最惨的输家，有时也可能是洗牌、微利或可挽回的损失。

这创造了巨大的溢价，许多风险投资公司竞争早期分配。尽管溢价继续膨胀，但估值会超过溢价的水平。

早期资本的设计流动性较低。风险投资通过设计涉及锁定和有限的流动性。二级市场是为了曝光而存在的，但最终公司和投资者之间的锁定和长期联姻是传统风险投资的现状。加密货币很快就会意识到，高质量的团队需要投资者提供更长的锁定期。6 个月的锁定根本不会削减它。风险投资者可以很容易地减少损失并弃船，在他们的代币解锁的那一刻将他们的配置卖到一个开放的市场。他们遭受声誉风险，但短期资本风险仍然重要得多。

但是，这种话语的钟摆可能在惩罚风险投资者的行为上太过分了。在许多方面，新范式让所有散户投资者成为风险投资者。零售业的投资阶段在历史上本来是为风险投资人保留的。如果我们要对风险企业施加锁定，也许团队可以探索扩大零售锁定。在 IDO 中发行治理代币并通过质押 Pool 2 DEX 头寸的团队应该探索这些治理代币的锁定期延长 1-5 年，并增加奖励。

毕竟，这些项目和投资者打算在 1-5 年内出现，对吗？答案往往是否定的。偏向于短期激励的团队和投资者应该期待更高的风险以及潜在的短期回报。

出售一篮子产品前治理代币的长期看涨期权可能是明智的。不是因为这些项目可能会失败，而是因为风险溢价将在未来几年重新定价，因为项目需要为其出售的每一个项目提供更多价值。

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