11 月 11 日，建行纳闽分行发行 30 亿美元 ERC20 债券的新闻被多家权威媒体报道。

来华尔街日报及 Fusang 交易所公告等信息显示，中国第二大国有商业银行中国建设银行纳闽分行（CCB Labuan）将试水首只在区块链上交易的数字债券，目标规模为 30 亿美元，该数字债券将在 FUSANG 交易所发行并交易，而投资金额门槛仅 100 美元。

实际上，在已经逐步成熟的合规发行框架下，无论是数字证券还是数字债券，都已经逐步形成了一套新生态体系。

如何解读本次走红的建行 30 亿美金数字债券，从建行纳闽分行本次进行合作的 STO 交易所 Fusang 平台即可窥得一二。

与数字货币的生态有所不同，在基于传统金融领域法规发行的数字证券生态中，发行平台及交易平台是两个扮演着关键角色、却又更加独立的两个主体。

Fusang 平台便是众多数字证券交易平台之一。在其众多合作伙伴中，就包括了数字证券发行平台 Securitize.

根据公开信息，交易所所在地纳闽是马来西亚的一个联邦直辖区，最初于1990 年 10 月 1 日正式设立为国际离岸金融中心，拥有独立税务政策，面向全世界企业，负责发展银行和保险、信托和基金管理、投资控股等其他活动。

在数字证券法规最为完善的美国地区，大部分数字证券交易平台持有的是 ATS 交易牌照。不过，Fusang 交易所持有马来西亚证监会完全授权的证券交易牌照，使其与香港证券交易所或马来西亚证交所等传统交易所拥有相同的权利。这一点，与最早期能够进行数字证券交易的直布罗陀区块链交易所（GBX）类似。

Fusang 交易所受纳闽金融服务管理局（LFSA）的监管，该机构向马来西亚财政部报告，并根据《纳闽金融服务和证券法 2010》受托管理证券活动。马来西亚自 2016 年 2 月起成为国际金融行动工作组（FATF）的成员，与包括欧盟，美国和香港等在内的 FATAF 成员一起。

官方信息显示，所有在 FUSANG 交易所上市的股票，必须经过 Fusang 交易所上市委员会的审查和批准，其成员由财政部长直接批准。对于数字货币，该交易所目前支持 BTC 和 ETH。预计在不久的将来会支持额外的 20 个以上以太坊上的数字货币。

在支付形式上，Fusang 交易所接受比特币作为支付形式。不过，该计划相关条款中，也展示出了合规发行体系下所应遵守的多项规定。据了解，该数字 Token 构成发行方的直接，无条件，非次级的和有担保的债务，并且在任何时候都应无歧视地与发行方其它债务享有同等地位，至少与发行人目前和未来所有其他无担保和不从属债务具有同等优先权。

值得注意的是，该债券以美元计价、以美元赎回，该交易所能够将收到的比特币转换成美元，供他们去购买该债券。即便投资人用 BTC 购买，在偿还时也是美元，募资人建行并不接受 BTC 作为资金，也意味着投资人不会享受到潜在的 BTC 升值和债券收益率的双重回报。

此外，Onchain 分布信息科技江金泽分析认为，纳闽特区的证券牌照价格并不昂贵。IBFC 官方资料显示证券牌照 (Securities License) 业务包括但不限于：证券交易、客户投资建议、资金管理等，持牌资质的相关要求甚至低于很多金融交易平台经常用来获得监管庇护的瓦努阿图。

有分析称，该数字债券类似美国 SEC 的 Reg S 条款，只能针对马拉西亚（纳闽除外）以外的投资人发行。尽管号称总量 30 亿美元，实际上第一期只有 1400 万美元。

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建行纳闽分行发行 30 亿美元 ERC20 债券

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