在过去一年，以太坊DeFi生态出现了爆炸式增长，锁仓资金量最高超过140亿美元，比去年增长了20多倍，同时其中蕴藏的风险也在加速爆发。

知名风投机构Multicoin Capital于11月24日在其官网发布了名为《The DeFi Stack》的最新博客，作者包括该机构合伙人Spencer Applebaum与合伙人Matt Shapiro以及分析师Shayon Sengupta。

在该文章中，Multicoin Capital分析了DeFi行业当前的基本架构，并为读者提供一个框架来思考如何管理DeFi中的三大风险，包括抵押品风险、预言机风险、清算风险，以及针对这些风险的8个解决思路，这在当前安全事故频发的DeFi行业颇具参考价值。

DeFi的发展得益于流动性挖矿的催化，如今用户只需向AMM（Bancor、Curve、Uniswap）提供流动性，在借贷市场协议（Compound、Aave和Cream）上出借资产，或者通过收益率优化协议（Yearn Finance、Harvest Finance等）存入代币，就能获得诱人的收益。

这在一定程度上是由各协议间的可组合性决定的。Variant Fund 创始人Jesse Walden将可组合性定义为： 「如果一个平台的现有资源可以被用作构件，并被编程成更高阶的应用，那么这个平台就是可组合的。可组合性之所以重要，是因为它可以让开发人员用更少的资源做更多的事情，这反过来又可以带来更快速、更复合的创新。」

事实上，如今DeFi用户可以使用ETH作为抵押品，然后创建DAI，通过Tornado.Cash流通，在Curve上兑换USDC，并在Polymarket上投注选举合约，这是非常惊人的场景图景。DeFi生态系统的网络效应非常强大，然而这种复合式创新并非没有风险。

具体到DeFi来说，风险也会 随着创新的复合而增加。在这篇文章中，我们将探讨整个DeFi生态的依存关系，以及几个关键 层级如何支撑整个生态系统。如果其中任何一个层级出现问题，DeFi作为一个整体就会轰然倒塌。

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DeFi风险随着创新的复合而增加

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