글로벌 증시: 시장을 주도하는 4가지 핵심 요인; 유가, 금값, 10년 채권; Global Stocks, Oil, Gold

안녕하세요^^ 거의 일주일간 노트북 수리로 포스팅을 쉬었다가 이제 다시 시작합니다 오늘은 글로벌 증시와 국제 정세 그리고 원자재에 대한 사설 번역입니다 감사합니다~

• 계속되는 불안감 섹터 순환 리더십
• 현재 시장을 주도하는 4가지 핵심 요인
• 유가, 금값, 미국 10년 채권 수익률 분석

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By Pinchas Cohen

계속되는 불안감 섹터 순환(Sector Rotation) 리더십

SPX(S&P 500)이 지난주 진전을 보였지만, 섹터 리더십은 투자자들이 우려하고 있음을 말해주는 중요한 요소이다: 방어주 유틸리티(Utilities)는 +1.28%로 최고 상승 업종이었다; 에너지 주는 러시아의 석유 장관 알렉산더 노박(Alexander Novak)의 발언 이후에 -4.52% 급락했다 노박은 지난 목요일, 사우디아라비아 그리고 OPEC과 Non-OPEC 회원국과 다음 달 비엔나에서 열리는 회의에서 ‘점진적 생산량 회복(감산 완화)’을 논의할 것이라고 말했다 석유수출국기구(OPEC)는 이란과 베네수엘라의 생산 차질을 상쇄하기 위해서 하루 100만 배럴(barrel) 만큼 석유 증산을 고려 중이라고 전해졌다

소재(Materials, -1.42%)는 두 번째 저조한 실적을 거둔 업종인데, 산업에 미치는 관세의 영향에 대한 우려가 반영된 것이다 세 번째로 가장 저조한 주간 실적은 금융(Financials, -0.36%) 업종으로, 지난 수요일 연준(Fed) 회의 발표 이후로 하락세를 이어가는 중이다 미국 10년 만기 국채 수익률도 주요한 3% 수준 이하로 하락하기 시작했다 지정학적 문제가 갑자기 안전 자산 선호자들의 현재의 수익률 선호를 만들었지만, 연준의 발표로 금리 인상을 주장했던 주식 투자자들은 현실을 인식하게 되었다

러셀 2000 일간 차트

Russell 2000은 한 주간 보합세를 보였다(주간, -0.79%) 수출에 거의 의지하지 않는 지수이기 때문에, 무역 전쟁의 수사가 최고조에 달했을 때 이후로, 스몰 캡(small cap)은 라지 캡(larger cap)의 수요를 빨아들여 왔다 이런 러셀의 저조한 실적은 무역 전쟁의 전망에 대한 우려가 현재 줄어들고 있음을 나타낸다

아마도 그들은 모든 무력 과시(saber rattling)가 어떤 실체화되지는 않을 것으로 생각하는듯하다 또는 승강이(spat)가 고조되더라도 시장에는 지속적인 영향을 미치지 않을 것으로 믿는 것일 수도 있다

나스닥 종합지수 일간 차트

기술적으로, S&P 500과 다우는 1월 말의 최고가를 기록한 이후로 공고한 패턴(대칭삼각형)을 상향 돌파했다 Russell 2000은 이미 지난주에 사상 최고가(new record)를 기록했다 또한, NASDAQ 종합은 지난 금요일 지속형 페넌트(pennant) 패턴을 약간 상향 돌파했다 이 돌파가 더욱 의미를 가지려면, 가격이 3월 최고가에 도전하는 신호를 보여야 할 것이다

현재 시장을 주도하는 4가지 핵심 요인

물론, 최근에 약세를 보이고 있지만, 현재 펀더멘털과 기술적 분석으로 보면, 시장이 변하고 있다는 것 또한 분명하다 그리고 적어도 이 변화의 일부는 증시를 계속 이끌 것이다 다음의 4가지 핵심 요소들에 힘입어 주가는 지난주 하락으로부터 반등했다는 게 우리의 견해이다:

① 빅스지수(Volatile Index, VIX), 세계 양대 경제 대국 사이의 차질(setbacks)로 인한 즉각적인 무역 협상 과정의 밀고 당김은 2017년에 걸쳐 경험하지 못한 방식으로 시장을 뒤흔들었다(작년에 줄곧 빅스 지수가 과매수 구간인 20 아래에서 유지되면서 매도 압력을 높임 현재는 15.59%) VIX지수란

S&P 500 빅스 지수

② 미국과 북한의 두 지도자들 사이의 브로멘스(좋은 관계였는데) 이후, 미국과 북한의 외교적 불화로, 도널드 트럼프와 김정은의 관계가 갑자기 악화됐다 그러나, 주말을 거치면서, 남한과 북한 지도자들의 깜짝 정상회담 그리고 트럼프의 약간의 긍정적인 발언으로 6월 12일 워싱턴과 평양 사이의 정상회담이 여전히 정상으로 돌아올 수 있다는 견해를 불러왔다

우리는 중국과 미국 무역 협상이 싱가포르에서 열리는 북한과의 정상회담의 과정과 연결되어 있다고 믿는다 왜냐면 북한의 유일하게 가장 큰 무역 파트너인 중국이 성공적인 비핵화 과정을 위한 모든 카드를 가지고 있기 때문이다 김정은과 트럼프 사이의 일들이 흐트러졌을 때, 동시에 미국과 중국 사이의 무역 협상 불화가 있었다는 것을 유의하라 이것은 레버리지 사이클이 될 수 있어 보인다: 중국은 김정은에 대한 그들의 영향력을 자신들이 원하는 무역 정책을 이행하는데 이용하는 반면에, 그럼 미국이 필요에 따라 주도해 가면 중국은 김정은을 테이블로 돌아오도록 설득할 것이다

③ 지난주 FOMC 회의 발표는 점진적인 금리 인상의 경로가 여전히 유효하지만, 연준(Fed)의 수사는 ‘급격한 금리 인상은 없다’를 보여줬다 그것은 이제 올해 4번의 금리 인상 전망을 효과적으로 일소한 것이다

④ 석유(Oil)는 지속되는 감산이 완화될 것이란 전망으로 주말에 증권 시장에 큰 타격을 주었다 금요일 트레이더들은 석유 상승에 건 그들의 최근 열망이, 공급 감소 전망에 대한 반영인데, 이것이 잘못 짚은 것일 수 있다는 것을 깨달았다 주간 마감 때 그들은 서둘러 상품 가격을 재조정했다 이 요인 자체에 금요일 증권 시장 실적 둔화의 전적인 원인이 있었다 물론 그렇지 않았다면 더 낙관적인 주간 결과가 될 수 있었음에 무게를 둔다

결론: 지정학적 변화의 결과에 상관없이, 투자자들은 계속해서 정치적인 전개를 무시할 것이다, 2016년 중반 브렉시트 투표 이후로 그들이 보여주었던 방식과 매우 비슷하다 당시 예상 밖의 국민투표의 결과 이후에도, 고점은 모두가 예측한 대로 하락하지 않았다 기술적으로, 견고한 패턴을 상향 돌파했으며, 이것은 전체적인 심리가 주가 상승에 대한 망설임에서 확신으로 변화한 것을 시사한다

WTI CRUDE OIL

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석유는 OPEC과 러시아가 이란 제재와 베네수엘라 경제 파탄으로 인한 공급 차질을 보완할 것이라는 발표에 따라 타격을 받았다 또한 달러 강세로 상품 가격은 압박을 받았다

기술적으로, 금요일 유가는 $3.20, or 4.5% 하락하며, 11개월 동안 가장 큰 하락을 보였지만, 상승 삼각형 위에서 멈췄다 유가가 목표 가격 $75에 $2 이상 밑돌며 도달하지 못했기 때문에, 이것은 단지 패턴을 리테스트하기 위한 되돌림일 수 있다 따라서 이것은 매수 기회가 될 수 있고, 매우 매력적인 위험 보상 비율(risk-reward ratio)을 가진다

WTI Daily chart

Gold(XAU)

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금 가격은 달러 강세의 압박으로 타격을 받았다 되돌림은 완성된 더블탑 패턴을 리테스트했는데, 이것은 200일 SMA 아래로 교차하면서 복합된 패턴(지지와 저항)이다 그리고 이 두 패턴과 이동평균선은 저항을 확인했다

XAU Daily chart

U.S. 10Y

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10년 채권 수익률은 5월 27일, 2017년 9월 이후의 상승 추세선을 하락 돌파했다 추세선 아래로 -4%(-0.117)까지 하락한 이후 2.67% 상승한 2.871을 기록하고 있다 3%의 심리적 수준에서 하락한 이후에 5월 저점(2.909)과 상승 추세선을 돌파하며 위험 신호를 높였다

US 10Y Daily chart

재밌는 것은, 금융주들은 연준(Fed)의 비둘기적 수사(급격한 금리 인상은 없음)로 타격을 받은 반면에, 달러는 회의 발표 이후 0.7% 상승하며, 3거래일 중 2일을 상승했다 주식과 통화 트레이더들 사이의 전망이 서로 엇갈리는 것으로 보인다

아마 주식 트레이더들은 좀 더 매파적인 연준과 올해 4번의 인상 가능성을 기대했지만, 반면 통화 거래자들은 세 번의 금리 인상조차 확신하지 않은 걸까? 연준이 점진적인 금리 인상의 행보가 여전히 유효함을 확인한 후에, 올해는 세 번의 금리 인상으로 이해되었고, 트레이더들은 달러 상승에 걸었다 이것은 금리 인상에 대한 기대가 아직 가격에 반영되지 않았음을 시사한다

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