주식시장 이야기 #16 (한국증시의 문제점)

no1smile (58)in #kr • 6 years ago (edited)

많은 투자자들은 우리나라 증시는 해외증시 오를 때 오르지도 못하고 내릴 때는 왜 더 먼저 내리는거야라고 불만을 토로 합니다.
과연 우리나라 증시의 문제점이 과연 뭘까요?

지정학적인 리스크
배당
금리역전현상
경기침체
기관들의 행태

지정학적인 리스크

코리아 디스카운트의 첫 번째 요소가 바로 지정학적인 리스크입니다.
실제로 북한이 핵실험을 하거나 ICBM을 날린다고 하면, 우스갯소리로 북한에서 풋옵션을 산거 아니냐고 말을 할 정도입니다.
지금 분위기가 굉장히 많이 바뀌고 있습니다. 지난 반세기 이상동안 분단국가였고, 적대적인 관계에서 정상이 회담을 하고, 미국과 북한이 만나는 일들이 생겼습니다.
이런 상황들이 지정학적인 리스크를 많이 완화시키고 있다고 생각을 합니다.
신용등급 평가기관도 예의주시하고 있다고 합니다.
다만 향후 약속을 잘 이행하는지.. 기간이 많이 필요한 만큼 이를 지켜봐야할것입니다.
하지만 이전과는 좀 다른 분위기인 것 같습니다.

배당

우리나라에 배당은 전 세계 배당평균에 못 미칩니다.
1-배당성향 = 유보율, 1-유보율=배당성향
우리나라의 배당성향은 약 20%정도 됩니다. 전 세계평균이 43%에 비해서 반절도 안되지요
소위 말하는 주주환원정책을 취하질 않지요

배당정책에 대해서는 재무관리포스팅에서 따로 다루겠지만..
간단히 이야기하고 가자면
저배당정책을 선호하는 이유에는 세금, 발행비용이 있습니다.

세금- 배당금 지급은 개인투자자의 소득으로 귀속되어 높은 세금이 부과되나, 대신에 이 자금을 투자하여 미래의 주가가 높아지면 주주는 자본차익을 얻어 낮은 세금
발행비용 - 현금배당을 보완하기 위해 신주를 발행하면 높은 발행비용이 발생

고배당정책을 선호하는 이유에는 현재 수입에 대한 선호와, 불확실성 감소입니다.

현재수입에 대한 선호 - 투자자들은 현재 소비에 대한 욕구가 커서 현재의 높은 배당을 선호함
불확실성의 감소 - 현재의 높은 배당을 주주들도 기업의 미래이익 창출에 대한 높은 자신감으로 긍정적으로 평가

이러한 배당은 우리가 깊게 생각해볼 문제입니다.
우리 주식시장의 큰손인 국민연금.. 즉 우리의 노후를 책임질 국민연금의 수입원과도 직결되기 때문입니다.
국민연금이 저배당기업리스트를 공개하기 시작했다는 것은 개인적으로 잘 한일이라고 생각합니다.

금리역전현상

미국의 금리인상으로 인하여 신흥국 위기설까지 나오고 있습니다.
금리인상이 주식시장의 악재라고 생각을 합니다.
금리인상이 물론 기업의 투자비용이 증가시키는 것은 사실입니다.

금리 인상을 하게 되면 채권금리가 올라가야하지만.. 현재 미국 10년물 채권 수익률은 2.921(전일대비 0.87%)하락입니다.
금리인상이 되면 주식에 투자한 투자자들이 채권으로 옮겨갑니다.
이건 돈이 되는 곳으로 돈이 몰린다는 뜻이기도 합니다.

일반적으로 채권은 이자를 줍니다. 채권은 일정 기간 동안 정기적으로 약정된 이자를 지급하고 만기일에 액면가를 상환할 것을 약속한 증서로서, 액면가(face value), 이자율(coupon rate), 만기(maturity)가 표시가 되어 있습니다.

금리인상이 되면 새로 발행된 채권의 이자율(coupon rate)가 올라가기 때문에 수익을 더 얻을 수 있는 겁니다.

금리인상이 되면 가계대출의 타격이 되는 것은 사실입니다.
개인적인 생각은 가계대출은 뇌관이라고 볼 수 없다고 생각합니다.
가계대출의 90% 이상이 부동산 대출입니다.
전세자금대출, 주택자금 대출이라고 볼 수 있습니다.
이러한 대출의 대부분은 1금융권에서 이루어지고 있고, 이자를 상환할 수 있는 능력을 보기때문입니다.

가계대출이 뇌관이 되기 위해서는 전제조건이 필요합니다.
대출의 급격한 감소 혹은 대출의 급격한 증가가 오히려 뇌관이 작동 될 수 있습니다.

미국 금리가 올라가면 신흥국의 자금들이 빠져나간다고 일반적으로 생각합니다.
저는 이번 금리인상으로 자금이탈은 제한적이라고 생각하고 있습니다.

결국 돈이 되는 곳에 돈이 몰리게 되어있습니다.
우리나라에서 수익률을 더 높이 예상을 한다면 굳이 빠져나갈 이유가 없다고 봅니다.
금리인상이 상승장의 끝이라고 볼 수 는 없다고 생각합니다.
숏텀으로 악재일 수도 있겠지만 롱텀으로는 결국 주식시장도 상승한다고 볼 수 있습니다.

경기침체

이건 배당과도 연결을 지을 수 있는 문제입니다.
기업이 돈을 풀지 않고 있습니다.
가계-기업-정부의 순환 고리가 있는데 돈이 돌지 않기 때문에 힘든 게 사실입니다.
우리나라는 최저임금문제가 최근 이슈가 되고 있습니다.

자영업자는 다 힘들다는 소리를 합니다.
식당의 한끼 가격이 이제 9천원이 있는것을 볼 수 있습니다.
파트타임을 한시간 일해도 식당에 가서 밥 한끼를 먹을 수 없습니다.
이쪽은 민감한 문제이기 때문에 다시 정리해서 포스팅해보겠습니다.

기관들의 행태

기관은 박스권 매매를 좋아합니다. 박스권매매라는 것은 일정 범위 내에서만 움직인다는 것을 좋아한다는 뜻입니다.
예를 들어서 종합주가지수 2350~2450 이런 범위를 말합니다.
박스하단이면 매수하고, 박스 상단이면 매도하는 매매패턴입니다.
그 범위를 벗어나는 것을 싫어합니다. 증시가 오를 수 있는 호재에도 오르지 못하는 경우가 있습니다.

여기서 무차입 대차거래, 공매도가 문제가 되는 것입니다.
공매도의 순기능과 역기능을 비교하였을 때 일반적인 상식에서는 순기능보다 역기능이 많기 때문에 폐지가 맞습니다.

최근 삼성증권의 문제와 골드만삭스의 문제점이 터지니, 개인들에게도 공매도를 신용에 따라서 늘리겠다고 발표하였습니다.
이건 근본적인 문제점 해결이 아닙니다.
공매도를 유일하게 골탕 먹인 사건이 바로 포르쉐입니다.
이 부분도 나중에 포스팅을 해보도록 하겠습니다.

개인적으로는 배당과 기관들의 행태가 제일 문제점이라고 생각합니다.