[주식] 모멘텀 투자와 가치 투자, 뭐가 정답일까?

in #kr4 years ago

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저는 한때 열렬한 가치투자 추종자였습니다. 물론 제가 즐겼던 투자는 저PBR의 딥 벨류에 있는 종목들을 투자하는 정통적인 가치투자는 아니고 PER벨류에이션을 주로 사용하는 성장주 위주의 가치투자자였습니다.

예를 들면 이런 거죠. 어떤 기업이 현재 15배를 받고 있는데 회사가 속한 산업의 성장률, 규모, 경쟁 현황, 기업의 경쟁력 등을 판단하고 20~25배의 per을 목표로 정해 투자하는 가치투자 형태였습니다. Pbr 0.3배 주식이 0.4배 주식이 되는 것과 per 15배 주식이 per 20배 되는 것은 넓은 범주에서 가치투자라고 할 수 있지만, 일부 분들은 pbr벨류에이션만이 진정한 가치투자자라고 생각하시더라고요. 물론 저는 적정가치보다 저평가 되어있는 종목에 투자하는 방법은 모두 가치투자의 범주에 속한다고 생각합니다.

가치투자자와 반대 진영에 서 있는 것이 모멘텀 투자입니다.
모멘텀 투자는 쉽게 말씀드리면 주가가 오르는 종목에 배팅하는 전략으로, 해당 종목에 우리가 소위 말하는 ‘호재’가 발생하는 경우에 투자자들의 수급이 급격하게 쏠리면서 상승하는 타이밍을 캐치해 따라서 사는 개념입니다. 기업의 실적이나 벨류에이션, 경쟁력 등을 보는 것 보다는 현재 발생한 모멘텀의 강도를 보면서 투자하기 때문에 이 측면에서 가치투자자와는 반대 포지션에 있습니다.

제가 예전 글에서도 적었지만 저는 주식을 처음에 차트로 접한 후 펀더멘털을 많이 따지는 투자자로 바뀌었는데 그때 읽었던 책들이 아무래도 가치투자 관련된 책들이 많았다 보니 저도 모르게 가치투자자 진영에 서서 모멘텀 투자자들을 비판적 시각으로 봤던 것이 사실입니다. 뭐 좀 그렇지 않습니까? 아무런 이유도 없이 주가가 오른다고 같이 따라서 산다는 것이 자존심이 허락해주지 않았습니다. (지금 생각하면 이때 제 고집스러운 모습이 약간은 우습기도 합니다)

그런데 주식시장 내에서 구르는 시간이 길어지다 보니 저도 모르게 생각이 많이 바뀌었습니다. 정말 가치투자만이 투자의 정석이고 유일하게 돈을 벌 방법일까요?

제가 가치투자를 하면서 가장 많이 고민했던 것은 타이밍이었습니다. 싼 주식을 찾는 일이 어려운 일일까요? 사실 조금만 공부해보신다면 벨류에이션이 낮은 주식 찾는 것은 쉽습니다. 솔직히 널려있습니다.

제가 호기롭게 벨류에이션이 낮은 A주식을 호기롭게 매수했다고 생각합시다. 그럼 저는 이 주식에 대한 매도타이밍을 제가 생각했던 벨류에이션에 도달했을 때 매도하기로 결정을 내리고 타겟 수익률도 정해놨을 것입니다. 그러나, 지금 벨류에이션이 낮은 주식은 안타깝게도 주가를 짓누르고 있는 그 만의 이유가 있기 마련입니다. 결론적으로 제가 A주식에서 수익을 내고 exit하기 위해서는 주식을 짓누르고 있는 이유가 해소되어야 하는데, 언제 해소될까요? 운이 좋아 투자한 후 단시간 내에 해소되었다면 정말 축하드립니다. 하지만, 수 년이 걸린다면요? 그 사이에 주가가 더 떨어졌다면 추가로 더 매수 하시겠습니까? 이는 시간과 자금 측면에서 엄청난 기회손실이 발생합니다.

두 번째 경우입니다.
보물 같은 투자포인트를 발견했다고 칩시다. 과연 이 투자포인트를 시장에서 알고있는 사람이 저 혼자 뿐일까요? 만약 그 회사를 증권사의 애널리스트가 커버하고 있다면 아마도 여러분이 발견한 보물 같은 투자포인트는 미안하지만 ‘보물’이 아닐 가능성이 농후합니다. 그럼 아무도 커버하지 않는 초소형주 (시가총액 1000억 미만) 이라면요? 그럼 좀 가능성이 있겠습니다만, 우리나라 주식시장에서 시가총액 1000억 미만 종목에 관심을 가질 사람이 얼마나 있을까요? 기관, 외국인은 시가총액 1000억 미만 종목을 잘 건들지 못합니다. 회사가 IR활동을 적극적으로 하지 않는 회사가 많기 때문이죠. 그럼 아무리 좋은 투자포인트를 알고 있다하더라도 이 것이 빛을 발휘하기 위해서는 또 시간이 걸린다는 결론에 도달합니다.

결론적으로 가치투자는 시간과의 싸움입니다.
만약 자신이 운이 좋다면 다른 투자자들이 제가 봤던 투자포인트를 알아채고 매수해줘서 저는 수익을 내고 나올 수 있지만 그렇지 않다면 생각보다 긴 싸움을 시작해야 하는 단점이 있습니다.

아마도 주식투자를 해보신 분이라면 이 기다림이 꽤 고되고 길다는 것에 동의하시는 분이 많으실 거에요. 저는 이게 가치투자의 가장 큰 단점이라 생각합니다. 특히, 주식시장은 정말 수많은 투자자가 익명으로 참여하고 있는데 국면마다 시장의 특징이 다릅니다. 2017년 주식시장은 모멘텀 투자자에게 매우 유리한 시장이었습니다. 오르는 종목만 일 년 내내 올랐으니까요. 만약 가치투자였다면 오르는 종목에 못 탔을 것이고 일년내내 한숨으로 시간을 보냈겠죠. 우리가 주식투자를 취미로 한다면 1년 정도 버텨내는 거야 어렵지 않겠지만, 경제적 자유를 위해 한다면 얘기가 조금 다를수 밖에 없습니다.

저는 2017년을 보내면서 모멘텀 투자에 대해 많은 고민을 했습니다. 그래서 조금씩 섞어 보자는 결론을 도출했지요. 그렇습니다. 정통 가치투자자분들은 저에게 변절자라고 욕하실 수도 있겠습니다만, 작년부터 주식을 피킹함에 있어서 모멘텀 팩터도 고려하기 시작했습니다. 물론 약간은 소극적인 모멘텀 투자자입니다.

아주 비루한 예를 들어보겠습니다.
코오롱인더라는 회사가 있습니다.
지금 사업 현황은 그렇게 좋지 못합니다. 원재료의 상승이 제품 가격으로 전가가 잘 되지 못해서 상반기에 실적을 죽 쑬 가능성이 굉장히 높습니다. 주가는 당연히 이를 반영해서 고점대비 꽤 많이 하락해있죠. 여기다가 작년부터 기대를 모았던 CPI필름도 삼성전자가 폴더블폰에 양산을 소극적으로 대하면서 기대감도 실종되었습니다.

저는 이런 회사를 아주 눈여겨봅니다. 우선 코오롱인더라는 회사의 비즈니스 모델에 대해서는 대략 공부를 다 해놓습니다. 현재 이 회사가 처한 사업의 사이클을 공부해놓는 거죠. 회사의 경쟁력으로 본다면 벨류에이션은 비싸다고 볼 수 없습니다. 가치투자자로서도 충분히 투자 가능한 영역이죠. 만약 예전의 저라면 이미 사놓고 주가가 빠질 때마다 물타기를 하고 있을 것입니다. 하반기에 기존에 투자했던 공장이 가동되고, CPI에 대한 기대감도 조금씩 확대 될 것이기 때문에 주가가 뛰면 저는 그때 되면 수익이 날것입니다. 하지만, 이게 언제가 될지 혹시 아십니까? 아시면 저좀 가르쳐 주시기 바랍니다 :)

코오롱인더는 제 관심종목에는 있지만 포트폴리오에는 없습니다. 왜냐고요? 모멘텀이 발생하기를 기다리고 있습니다. 모멘텀은 실적모멘텀이 될수도, CPI모멘텀이 될수도 있겠죠. 조금 비싸게 사면 어떻습니까? 저는 시간이란 엄청나게 큰 기회비용을 아꼈으니 꼭 바닥부터 사서 먹지 않아도 제 나름대로 이익을 챙긴 것이나 다름없습니다.

이는 제가 투자하고 있는 방식의 한가지 예입니다. 이에 추가하여 저는 요즘 신고가 투자에도 예전보다 많이 관대해졌습니다. 주가가 새로운 길을 가고 있다는 것은 회사도 그 길을 가고 있다는 뜻이니까요.

가치와 모멘텀 투자 사이에서 방황하시기보다 이 투자방식들로부터 장점만을 가져와 자신만의 주식 매매 스타일을 완성해 나가셨으면 좋겠습니다.

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잘 읽었습니다. 투자에는 정답이 없는 것 같습니다. 우선 수익률이 안정적으로 높다면 가치투자이든 모멘텀 투자이든 큰 차이가 없지요. 사실 엄밀하게 말하면 가치투자와 모멘텀 투기라고 표현하는 것이 맞는 것 같습니다. 그리고 이걸 합치면 모멘텀 가치 투자라고 표현해도 될것 같네요. 아니면 가치 모멘텀 투기라고 해도 되겠지요. (말장난해봤습니다.) 전에도 제가 생각한 것을 님의 포스팅을 통해서 매번 정리하게 되네요. 공자앞에서 주름 잡는 것같지만 사실은 생각을정리하고 Vixima님과 같은 전문가분의 고견을 듣고 싶기도 한것이니 이해부탁드릴께요. 제가 주식을 고르는 경우는

  1. 주봉 우상향의 주식을 고르는데 초점을 잡는다. (특히 20주선 관찰)
  2. 우하향의 주식을 고른다면 가치개념에서 접근하되 20주선이 상승 전환을 한 주식을 주의깊게 본다.
  3. 우하향 주식을 사고 싶다면 코스피/코스닥 상위종목 그리고 PBR/ROE/PER을 반드시 주의깊게 살핀다. 사고싶어도 일단 참는다.

3가지 원칙만 지키고 30%씩분활해서 매수하되 종목 전체 투자 비중에 25%를 넘지 않는다. 가급적 매매는 일년에 12번만 한다.

헉..피터님 주식도? 우왕~~

10년 백수가 눈치 안보고 살아남는법

주식 투기 혹은 투자

작투타기임을 알아야 함

망각 즉시 폭샥

아하~ 작투 탈 시간이 되면 뭔지 몰라도 저도 알려주세요.
혹시 알아요? 작투에서 훨훨 날지도~

주봉이 우상향하는 경우가 옆으로 기고 있는 경우 보다는 수익을 낼 확률이 더 높은것에 동의합니다. 다만 우상향 해서 위치한 가격에서 추가적으로 상승 할 수 있는 room이 있는지 확인해보시는 것이 중요하다고 생각해요.

네 이건 저도 동의합니다. 다만 추세의 지속성을 검토해봐야 한다고 생각합니다. 이 반등이 주가가 너무 빠진것에 대한 기술적 반등일수도 있거든요.

마지막으로 우하향 주식을 살때는 벨류에이션 지표를 보는 것도 중요하지만 펀더멘털적 이유를 찾는 것이 중요하다고 생각해요. 예를 들면 작년 3월 중국 사드 영향이 강해질 무렵 중국 관련주 주가가 빠져 벨류에이션 매력이 생겼다고 생각하고 접근했다면 꽤나 오랫동안 고생했을 것입니다. 우하향 주식은 그 만큼의 이유가 있다고 생각해요.

30%씩 분할 매수와 전체 투자 비중 25%를 넘지 않는다라는 말씀은 대체적으로 동의하나 저는 꼭 여러 종목에 분산해야 할 필요는 없다고 생각합니다. 우리는 개인투자자이지 펀드매니저는 아니거든요. 위는 단순 제 의견이며 상황에따라 적용될수 있는 것도 변하기 때문에 참고만 해주셨으면 좋겠습니다 :)

구구절절 옳으신 말씀입니다. 결론은 공부하지 않는 주식 매매자는 백퍼실패!

(^o^)/~

저랑 비슷한 경험으로 비슷한 생각을 가지고 있네요.
가치투자한다고 몇 년을 기다렸는데 딱 오르기전에 들어가는 사람들을 보며 이건 아니다라는 생각을 했습니다. 좋은 종목은 미리 분석해 두었다가 오르기 시작하는 타이밍을 찾는 것이 제일 좋은 투자 방법이라 생각합니다.

저도 오랫동안 장기투자하는 것을 좋아하지만 시장에는 항상 가격의 파도가 치기 때문에 조금 힘들때도 있더라고요.

가치투자=저평가된 종목을 매수해 테마 타기를 기다리는것. 이라는 우스개소리가 괜히 나온게 아니죠. 전 성장형가치주 투자를 선호합니다. 저평가 종목은 저평가인 이유가 분명히 존재하고 너무 일찍들어가면 그 이유가 해소되는데 너무 긴 시간이 걸리죠.

동의합니다 :)

정말 배우고 싶습니다.
근데 포트를 짤 수 없는 답답함이란....ㅋ

조금씩 경험이 누적되다보면 자연스레 감이 생기시지 않을까 생각합니다!

아무것도 모르는 직장인으로서..

@vixima7님글은 항상 정독 하면서 많이 배우고 있습니다.

감사합니다.

조금이나마 도움 되신다니 정말 기쁘네요. 고맙습니다.

시간과의 싸움... 공감하고 갑니다.

길어지지 않도록 주의해야 할 것 같아요 :)

맞는말씀입니다..^^

예전에 회사가 주식관련한 일을 한다기에 뭔지 알아보려고 한적이 있어요. 초심자의 행운으로 수익이 났었는데,, 영향 요소가 너무 많아서 힘들더라구요. 올라갈땐 너무너무 힘겨운데 내려가는건 바람만 스쳐도 휙하고 꺽이더라구요. 그땐 몰랐어요 시간이 엄청난 요소인줄을..
경험이 시간이 쌓이면서 길을 찾아가는 거 같고 한개를 잘 알고 있으면 또 다른 길도 볼 수 있는 것 같아요. @vixima7님 화이팅이요~

원래 주식에 투자하는 사람들의 마음가짐이란 것이 그렇습니다. 주가가 빠지면 세상을 잃은것 같은 느낌이 들어서 일까요? 하지만 상한가 가는 주식들 호가창을 보시면 올라갈때도 사람들의 마음이 얼마나 급한지 아실수있다고 생각해요 :)

요즘들어 기업 분석 뿐만아니라
돈의 흐름을 따라가는게 참 중요하다고 생각이듭니다.
코인, 주식, 부동산 모두요.
자본은 한정되어있고 투자처는 많다보니...

맞습니다. 각각 자산의 특징을 잘 연구해보는 것이 중요하다고 생각합니다.

글 잘 읽었습니다!
감사합니다!

감사드립니다 :)

가치투자의 단점 정말 공감합니다. 주목받기 전까지느언제 오를지 모르는 ㅎㅎㅎㅎ

항상 투자자를 고민에 빠지게 하죠.

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