흥미로운 Economic Analysis(1)

금융시장이 가장 민감하게 반응하는 경제지표는 ｢기준금리 인상결정｣이라는 분석이다. 한편 올해 1Q말에서 2Q초에 주식비중 확대의견을 낸 증권사 리포트가 존재한다. 관련 내용은 이렇다.

☉변동성과 경제 지표

통화정책(기준금리) 결정사항과 GDP, 실업률, 무역수지, 소비자물가지수, 광공업생산지수 등 주요 거시경제지표 공표가 종합주가지수(KOSPI 200) 옵션 변동성에 미치는 영향을 2006년 1월~2014년 6월 동안 일중(분 단위) 데이터를 이용해 사건연구(Event Study)방식으로 분석한 연구결과가 존재한다. 이에 따르면 거시경제지표 등의 공표시점은 물론 공표시점 15분 전후에도 뉴스

효과 등으로 주가지수 옵션의 내재변동성이 증가한다는 분석이다. 또한 주요 거시경제지표 등의 공표가 변동성에 미치는 영향의 크기는 옵션유형, 금융위기 전후, 거시경제지표 종류, 기준금리 변동 등 다양한 요인에 의해 결정된다. 특히 거시경제지표 등의 공표시점에 풋옵션의 내재변동성(공포지수)이

콜옵션의 내재변동성(탐욕지수)에 비해 크게 증가한다. 이는 시장참가자들의 민감한 반응이 좋은 뉴스보다는 나쁜 뉴스에 의존함을 의미한다. 또한 금융위기 이전(06년 1월~08년 8월)에 비교해 위기당시(08년 9월~10년 12월) 및 그 이후 시기(2011년 1월~14년 6월)에 거시경제지표 등의 공표가 변동성에 미치는 영향은 더욱 강화된다. 특히 여타 거시경제지표에 비해 통화정책 결정

사항 공표 즉 정책금리 인하보다는 인상이 옵션의 변동성에 미치는 영향이 더 큰 것으로 나타난다. 이런 분석결과는 통화정책(금리) 결정사항에 내재된 정보의 양이 여타 단일 경제지표에 비해 많다는 것을 시사한다. 이는 통화정책 수행 당시 적극적인 의사소통을 통해 시장변동성이 지나치게 커지지 않도록 담당자가 관리할 필요가 있음을 방증(傍證)한다.

☉올해 증시전망

KB증권은 Global 증시의 하단 지지력이 강화되면서 주식의 3개월 투자선호도를 비중축소에서 중립으로 상향조정한다. 근거는 美中무역 분쟁과 달러강세의 부정적 여파가 가시화되면서 중국을 중심으로 세계경기 둔화 우려가 높지만 역설적으로 美中 양국의 정책대응 속도도 빨라지고 있기 때문이다.

부연(敷衍)하면 현재 G2(미국과 중국) 경제에 대한 우려는 과도하며 中경제는 올해 3월 이후 개선 가능성이 있고 美경제는 시간이 흐를수록 경기침체 우려가 과도한 점이 확인될 것이란 판단이다. 중국은 올 1월 지준율 추가 인하 등 작년 하반기부터 이어온 경기부양책을 더욱 강화하고 있다. 정책시차를 고려할 경우 3~4월부터는 中경제 저점신호들이 나타날 것으로 분석한다.

이와 함께 선제적 가격조정 그리고 저평가 매력을 감안하면 올해 1Q 말~2Q 초부터는 채권비중 축소와 중국 등 신흥아시아를 중심으로 주식비중 확대 전략이 유효하며 경기부양에 본격적으로 나설 인민은행의 향후 대출금리 인하가 시그널이 될 것으로 진단한다. 한편 다우 등 3대 지수가 편입된 美증시의 Valuation(평가대비 주가수준) 하단도 강화되고 있다.

참고로 본제(本題)와 동일하고 내용이 다른 이전 글은 다음과 같다. https://steemit.com/kr/@pys/economic-analysis /