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<영화 「지금 만나러 갑니다」 中, "시간을 넘어서". 보면서 듣기 좋습니다.>

※ 한국과 미국의 주요 주가지수들의 1년 수익률표

구분	KOSPI	DOW	S&P 500	NASDAQ	KOSDAQ
1년 수익률(%)	-6.6	16.5	13.3	22.4	16.9
1년 전	2451	21513	2472	6387	677
현재	2289	25058	2801	7820	791
등수	5	3	4	1	2

NASDAQ 22.4 > KOSDAQ 16.9 > DOW 16.5 > S&P 500 13.3 > KOSPI -6.6% 순서군요.

① 참고: DOW 대비 23% 언더퍼폼(Underperform)중인 KOSPI

KOSPI지수는 -6.6%로 음(-)의 수익률을 기록, DOW지수의 +16.5% 대비 약 23%하회하고 있는 점이 두드러지는데요. S & P 500 지수 수익률인 13.3% 대비로도 약 20%나 모자라는군요. 동 기간 원달러환율은 약 20원 상승, 큰 변화도 없었습니다.(1,115원→1,135원)

미국은 트럼프 행정부의 파격적인 법인세율 인하 정책 발효시 가만히 앉아서 약 23%의 주당순이익 증가효과를 누리게 된다는 점, 한국은 그런 것은 없으며 반대로 약간의 법인세율 인상 분위기라는 점이 큰 차이라고 언급했었습니다.

(KOSPI전략) 위기의 KOSPI, 하락의 본질적 원인, 현 위치 및 향후 흐름

두 지수의 1년 수익률 23%나 차이나게 만드는데 있어 무역분쟁 우려에 따른 중국 증시 급락 및 경기에 대한 우려가 한국에서 더 강한 편인 점 작용하고 있겠으나, 23%의 주당순이익 증가효과가 있고 없고 차이도 기저에 있는 느낌입니다.

② (이유있는) 신고가 행진 NASDAQ, (이유있는) 주춤거림 KOSDAQ

두 지수의 1년 수익률은 5.5%차이(NASDAQ 22.4%, KOSDAQ 16.9%)로 크진 않습니다. 다우지수가 16.5%, S&P 500지수가 13.3%인 점 고려시 NASDAQ는 꽤 선전했고, KOSDAQ은 두 지수와 비슷한 수준이나 KOSPI의 침몰을 감안하면 꽤 양호한 1년이었습니다.

하지만 1년 간 흐름을 차트로 보면 둘은 매우 다른 양상입니다. 일단 찾아보시죠.

NASDAQ는 물가안정 속에 완만하게 성장하는 現 미국경제처럼 조금씩 오르면서 결국 신고가를 계속 갱신하는 모습인 반면, KOSDAQ은 작년말부터 올해초까지 급등하여 930포인트선을 찍고 790선까지 즉, 고점 대비 약 15%이상을 하락한 모양새라는 점이 큰 차이가 납니다. 930선을 지켰다면 오히려 NASDAQ보다도 더 좋은 수익률을 기록했을 겁니다.

그래도 DOW와 KOSPI 간 23%차이에 비해 5.5%차이는 매우 양호한 것인데요. 특히 약 23%의 주당순이익 자동증가효과가 있고 없고 차이는 NASDAQ, KOSDAQ 간에도 적용되는 점 감안하면 더욱 대단한 선방이었습니다.

KOSDAQ의 선전에는 제약 및 바이오 섹터의 작년말~올해초 급등에 기인한 바가 큽니다. 지금의 코스닥은 사실상 제약 및 바이오 섹터가 시총 상위권 대다수를 차지하고 있고 시가총액비중도 상당한 상황입니다. 미국도 바이오가 꽤 올랐지만, NASDAQ 바이오 섹터 기준으로는 약 10%밖에 오르지 못한 반면,

코스닥 제약업종지수는 최대 2배 이상 올랐다가 최근 50%대로 낮아진 상황이지만, 이 정도도 상당한 수익률이지요.(6,700 → 13,900 → 10,300)

코스닥의 제약 및 바이오 업종이 미국의 그것 대비 특별히 두드러지게 좋은 실적을 낸 건 아니었습니다. 그럼에도 정부의 코스닥 활성화 대책들이 나왔고 특히, 연기금 자금을 위탁받아 운용하는 펀드들의 벤치마크(BM)를 KRX 300 이라는 새로운 지수를 만들어 활용하도록 독려하였던 점이 크게 작용했다고 볼 수 있습니다.

이 지수에 의하면 코스닥 제약 및 바이오 업종 비중이 크게 높아지게 되었는데(약 6% → 9%), 과거와 달리 실제로 우정사업기금 등에서 이 지수를 실제로 채택해서 위탁펀드에 지시를 내렸기 때문입니다. 우정사업기금은 국민연금 다음 가는 연기금 중 하나입니다. 거기다가 국민연금도 해당 업종 비중을 많이 늘렸었지요.

이에 따라 기관들이 선취매를 많이 하였고, 뒤따라 개인들이 가세하면서 코스닥 제약 및 바이오 업종이 폭등했었죠. 물론, 코스피로 이전한 셀트리온에 대해 기관들이 편입을 늘리면서 먼저 셀트리온이 급등한 점도 업종 전반에 훈풍을 불어 넣을 수 있었을 겁니다.

어느 정도 실적이 뒷받침된 종목들도 있었지만, 대부분 여전히 "꿈"을 팔고 있는 종목들도 많았습니다. 시가총액 250조원인 KOSDAQ은 아직 작은 시장이기에, 수급의 쏠림은 매우 큰 변화를 낳습니다.

③ NASDAQ, KOSDAQ은 이제 이름만 비슷할 뿐

KOSDAQ이 초기에 NASDAQ를 본따 만들었지만, 규모 면에서 비교불가인데다 업종 구성이 완전히 다른 상황입니다. NASDAQ은 전체 시총이 1.1경원(=11조$)을 넘어섰고, 대부분의 시총 상위종목은 IT(정보기술) 분야입니다. 반면 KOSDAQ은 약 250조에 불과하며, 시총 상위종목은 대부분 BT(제약 및 바이오기술) 분야로 바뀐 지 오래되었습니다.

NASDAQ에서 타 거래소로 이전은 사실상 없으나, KOSDAQ 상위종목은 대체로 KOSPI로 이전하는 점도 그 위상과 신뢰도를 간접적으로 말해주지요.

NASDAQ은 이제 세계 최고의 어벤저스급 정보기술기업들이 모인 최대 거래소가 되었습니다.

애플, 구글, 아마존, 마이크로소프트, 페이스북, 인텔, 시스코 등이 상위 TOP 7에 포진하고 있습니다. 6위인 인텔 1개 기업의 시총이 약 270조원으로 코스닥 전체를 능가합니다. 애플은 이미 시총 1,000조원을 넘은 지 오래되었습니다.

KOSDAQ은 제약 및 바이오업종인 셀트리온헬스케어, 메디톡스, 신라젠, 바이로메드, 셀트리온제약 등이 TOP10에 자리하고 있습니다.

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NASDAQ, KOSDAQ 다른 길을 갈 여지 있어

애플, 구글, 아마존, 마이크로소프트, 페이스북, 인텔, 시스코라는 NASDAQ 대표기업들의 면면을 보면, 왜 계속 신고가를 갱신하고 있는지 알 수 있습니다. 대부분 꾸준히 실적이 우상향하고 있는 것이죠.

반면 KOSDAQ은 작은 시총으로 인해 제약 및 바이오 업종의 수급 쏠림에 따라 등락 여지가 아직도 많은 편입니다.

KOSPI 200에 속한 IT 기업들은 1년 간 약 4%정도 상승하였습니다. 혹자는 NASDAQ과 닮은 것은 KOSDAQ이 아니라, 그나마 KOSPI IT업종이라고 이야기하기도 합니다.

1년 수익률 측면에서 DOW 대비 KOSPI는 1년간 무려 23%부진했음에도(DOW 16.5%, KOSPI -6.6%), NASDAQ 대비 KOSDAQ은 1년간 5.5%부진하며 크게 선방했고(NASDAQ 22.4%, KOSDAQ 16.9%), 그 기저에는 제약 및 바이오 업종의 선전이 있었습니다. 하지만 실적보다는 수급과 정책 요인에 기댄 바가 적지 않았습니다. NASDAQ과 닮아가고 있다는 KOSPI IT업종은 KOSPI 200 내 IT업종 기준으로 4%상승하면서, KOSPI지수가 전체적으로는 -6.6%를 기록하는 와중에, 무역분쟁 및 경기우려와 IT실적에 대한 기대 사이에서 무난한 성과를 내었다고 볼 수 있습니다.

NASDAQ는 세계적인 IT기업들의 실적에 따라 완만하게 가던 길을 갈 가능성이 있으나, KOSDAQ은 실적보다는 활성화 정책과 제약 및 바이오 업종에 대한 수급 요인이 컸기에 (오버한 감이 없지 않기에) 이제는 실적을 입증하면서 나아가야 하는 험난한 단계에 와 있는 것 같습니다.

"실적"보다는 "꿈"을 팔던 KOSDAQ의 한계가 보이는 느낌입니다. 한국의 제약 및 바이오 섹터가 얼마나 글로벌 플레이어로 성장할 수 있을지, KOSDAQ은 그 외에도 다양한 IT유망기업이 자라날 수 있을지를 주시하며 보수작 관점에서 종목을 압츅하여 접근할 필요가 있겠습니다.

사실상 세계 최고의 IT기업들이 Top 7에 자리하며 신고가를 달리는 NASDAQ이나 그래도 기준점보다는 위에 있는 KOSPI와 달리, KOSDAQ은 왜 아직도 기준점 1,000포인트를 하회하고 있는지를 되새겨 볼 필요가 있습니다.

이 점 고려하시어 현명한 투자하시길 바랍니다.

감사합니다. 편한 시간 보내세요.

<개인의 일시적 정리글일 뿐이므로, 판단 근거가 될 수 없습니다.>

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