DeFi无常损失问题

in HuaRen.News6 months ago

在自动化做市商(AMM)领域,有关无常损失(IL)问题的讨论由来已久。

根据定义,无常损失(IL)是与持有相同头寸相比的“额外”损失,而与资本PnL不相关。人们之所以称这种损失为“无常”的,主要是因为大多数AMM都是路径独立的,这意味着如果价格发生变化并回到原来的位置,那么这种无常损失(IL)就会消失。

成为AMM流动性提供者的本质是MM(即做市商)。做市是交易策略的一种,其通过下达买入和卖出订单并获取价差来创造利润。与做多或做空不同,MM策略是在市场稳定时获利的。许多新的AMM项目声称已通过引入预言机、自定义权重、延迟交易等方式解决了无常损失(IL)问题。在某些特定情况下,这些方式可能会减轻无常损失,但是成为流动性提供者而不承担风险是不可能的,天下没有免费的午餐。

相比100%消除无常损失,我们提出了另一种解决问题的方法,即一种合成的,代币化的无常损失对冲头寸。我们称其为IG,即无常收益。

当持有1 IG时,它会完美抵消持有1美元LP头寸的无常损失IL。可以说IG是IL的反物质。人们可以购买IG来对冲自己作为流动性提供者(LP)的风险,或者仅仅是出于投机目的。

考虑到如今成为流动性提供者(LP)有一些外部动机(流动性挖矿),无常收益(IG)可能会成为DeFi的游戏改变者。假设你想为Uniswap上的ETH-DAI对提供流动性,以赚取UNI代币,那么你的回报就是:

交易费+挖矿奖励+资本PnL-无常损失(IL)

而有了无常收益(IG),那么回报就成了:

交易费+挖矿奖励+资本PnL-IG费用

总的来说,这会更稳定以及更可预测。如果你非常厌恶风险,你可以做空ETH并锁定法币收益,那回报就是:

交易费+挖矿奖励-做空费用-IG费用

无常收益(IG)系统设计

铸造/燃烧/交易无常收益(IG)

我们使用类似预测市场的方法来创建无常收益(IG)代币,并且有一个内置的二级市场。

任何人都可以提供 “a”和“b” 的流动性以赚取费用。

当用户向系统中存入1 美元时,他们将获得1 a代币+1 b代币。其中“ b”代币代表资本化资产IG,而“a” 代币是它的对应,其价值1-b。

用户可以用流动性池交换“a”和“b”,或者他们也可以单独购买或出售“a”和“b”。

系统从一开始就从预言机获取价格数据,当周期结束时,它将自动计算价格变化IG,并结算“ a”和“ b”代币的值。最后,用户可以平仓并提取他们的资金。

IG是一个开放平台,这意味着任何人都可以铸造、燃烧、交易,以及提供流动性。持有“b”代币意味着你做多IG。另一方面,持有“a”代币就像把买权卖给他人,从而获得可能的费用报酬。

我收集了ETH的每日价格数据,并起草了一份基本分析报告:https://pastebin.com/gDU4cHQM

其中包括了每日价格、30天价格变化以及过去12个月的无常损失(IL)。结果显示,每月平均无常损失(IL)低得出奇,只有1.18%左右,最高则为8.8%,也不是很离谱。

从上面的数据来看,开始时以0.027美元的价格卖出“b” 代币可能是一个好主意,这会给你大约84%的胜率。

目前来看,有两个问题有待解决。第一个问题是资本效率,这可以通过引入一个“杠杆”因素来改变“b”代币的收益,从而提高资本效率。

而第二个问题则是流动性。只要IG是一个季度期权,其价格可能会波动,并随着时间的推移而衰退。然而,这对流动性提供者(LP)而言是不利的,更不用说“IL的IL”问题…为了保护流动性提供者,我们将需要外部激励或高利差。

下面就是IG的合约代码,目前它还是不成熟的,需要更多的努力来改进。

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DeFi无常损失问题

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