USD/JPY 일간 차트

안녕하세요 어제에 이어 좀 더 자세한 내용의 통화쌍 펀더멘털 분석입니다 11월은 여러 가지 통화와 국제 정세에 영향을 줄 수 있는 돌발 위험들이 산적해 있어서 연속해서 다루게 됐습니다 날씨가 좋네요 행복한 하루 보내세요~

Should You Brace For Dollar Gains
And Equity Pain?

by Kathy Lien

달러 상승과 주식의 하락을 대비해야 하는가?

주식은 혹독한 한 주였다 다우 존스 산업 평균은 3% 이상 하락했고 S&P 500은 4% 하락했다 S&P 500은 5주 가운데 4주를 하락했다

일반적으로 우리가 주식에서 이런 가파른 하락과 하루하루의 변동성 증가를 볼 때, 통화는 대체로 손실을 본다 그러나 모든 주요 통화들이 아닌 일부가 지난주에 손실을 보았는데 - 파운드와 뉴질랜드 달러가 가파른 하락을 보였고 캐나다 달러와 스위스 프랑은 변동이 없었고 반면에 일본 엔화는 모든 주요 통화 대비 상승했다 미국 달러는 여전히 가장 강력한 통화 가운데 하나이지만 엔화의 뛰어난 실적은 위험 회피 심리가 유동성의 주요 동인이었다는 것을 시사한다 안타깝게도, 이것은 우려가 두려움으로 바뀌면서 다음 주에도 변하지 않을 것으로 보인다 전 세계의 주식 시장들이 약세장으로 이동하고 있으며 추가 손실의 가능성은 투자자들의 현금화를 부추긴다 결국 가장 중요한 것은, 트레이더들은 추가 손실에 대비해야 한다 약세 시장에서 위험 선호는 보통 빨리 전환하지 않기 때문이다

USD 대비 5일간 수익률 10월 22-26, 2018

US Dollar

당분간, 미국 달러의 추세가 바뀔 것으로 예상할 이유가 거의 없다 지난 몇 개월간, 3 가지 뚜렷한 요인이 달러의 상승을 이끌었는데 - 미국 금리 인상, 무역 전쟁 및 경제 실적이며 지난주에 이 요인들의 어떤 의미 있는 변화도 없었다 연준은 여전히 금리 인상 기조를 유지하고, 트럼프 대통령은 보호주의 정책에 초점을 맞추고, 최근 경제 보고서로는 3분기에 GDP 성장률 둔화가 예상보다는 덜했다는 것을 알 수 있다

주택 시장과 무역 활동에서 약세의 신호가 보였지만 구매관리자지수(PMI), 제조업과 서비스 부분 활동은 계속 향상 중이다 현재, 실적과 베이지북 보고서(10/28)와 같은 더욱 우려되는 약점이 다소 있지만, 최근 주식의 하락에도, 연준은 12월에 금리 인상을 진행할 것으로 보인다 더 중요한 것은, 위험 회피가 달러 랠리에 네 번째 요인이 되었으며 투자심리 악화와 실적에 대한 실망감으로, 증시의 하락은 더 깊어질 수 있다 이것이 투자자들을 미국 달러의 안전 자산으로 이끌었다 달러가 유로, 파운드, 캐나다 달러 및 뉴질랜드 달러 대비 상승을 이어갔지만, 위험 회피 심리는 USD/JPY를 아래로 누르고 있다

달러의 상승을 멈출 수 있는 것은?

질문은 즉: 주식의 하락을 막을 수 있는 것과 달러의 상승을 끝낼 수 있는 것은 무엇인가?이다 우리는 시장 심리를 쉽게 전환할 수 있는 두 가지 요소를 생각한다 첫째는 연준(Fed)의 지침을 변경하는 것이다 12월에 금리 인상이 예측되지만, 연준은 특히 주식이 계속 하락한다면 내년에는 적극적인 정책을 원치 않을 수도 있다 그들은 애초에 주식이 과대평가되었다고 보기 때문에, 그들은 현재의 하락을 조정으로 볼 가능성이 있지만, 만약 하락이 깊어지면 우려가 될 것이다 이번 주 금요일 비농업 고용 발표는 미국 경제의 강도에 대한 첫 번째 시험대이다 지난달 투자자들은 혼재된 데이터를 봐왔지만 만약 10월에(9월 단지 134K 일자리 창출) 안정된 임금 상승을 동반한 일자리 성장의 상당한 회복을 보지 못한다면, 달러는 상승을 되돌릴 수도 있다

시장을 되돌릴 수 있는 두 번째 요인은 다가올 미국 중간 선거이다 만약 민주당 의원들이 상하원을 장악하면, 트럼프 대통령이 그의 보호주의 심리를 톤 다운하는 바램이 증시와 (종합 주가보다 변동성이 큰) 하이 베타(high-beta) 그리고 이머징 마켓 통화의 안심 랠리(relief rally)를 이끌 것이다

EUR/USD 일간 차트

Euro

유로화 ECB 낙관론 간과

유럽 중앙은행은 최근 유로존 데이터의 악화로 당황하지 않을 수도 있지만 유로가 미국 달러 대비 2개월 저점까지 하락하는 걸 멈출 수는 없었다 요번 주에 금리를 동결하고 올해 자산 매입을 끝낸다는 계획을 재확인한 이후, ECB 총재 드라기(Draghi)는 PMI, IFO 그리고 ZEW 보고서의 최근 하락을 중요하게 생각하지 않으며, 경제 모멘텀의 손실은 예외적인 2017년 이후에 정상 상태로의 되돌림이라고 설명했다 “우리는 경기 침체가 아니라, 약해진 모멘텀에 대해 말하고 있다” “이것은 우리가 기본 시나리오를 변경하기에 충분한 것인가? 대답은 ’No’이다” 또한 그는 인플레이션에 대해 긍정적이었다 임금 상승 추세가 회복되고 있다고 말했다

이런 수사가 시장 예측보다 확실히 덜 비둘기적이지만, 투자자들은 데이터나 시장 심리가 개선되기 까지는 그의 긍정적인 전망에서 매수를 찾기 힘들 수도 있다 그리고 그렇지 않더라도, 경제 악화나 자산 등급의 하락 가속화는 ECB가 그 전망을 하향 개정하고 드라기도 그의 낙관론을 재고하게 할 것이다 그 사이에 유로존 인플레이션 수치가 다음 주 발표 예정인데 - 통화 약세는 물가의 상승 압력을 견인해야 하지만 이 수치의 영향은 시장이 위험 선호와 미국 비농업 고용 발표에 초점을 맞추면서 제한될 수 있다 또한, S&P가 이탈리아의 신용등급을 유지했지만 그들의 전망은 부정적으로 강등한 결정으로 일부 여파가 있을 수 있다

기술적으로, EUR/USD 1.14 근처에서 지지를 발견했지만 1.16 아래에서 거래되는 한 하락 추세는 여전히 살아있다 100일 SMA 아래에서 20 SMA가 50 SMA를 하향 돌파하면서 하락 추세로 전환했다

GBP/USD 일간 차트

British Pound

영국은행 발 잠재적인 위험 주의

파운드sterling는 지난주에 큰 손실을 보였고 불행히도, 이번 주에 추가 손실을 볼 수도 있다 시간이 흐르면서, 노 딜 브렉시트(no deal Brexit)에 대한 우려가 커지고 있다 메이 총리 정부는 11월 날을 정해 노 딜 브렉시트에 대한 대비를 시작하기로 했다 이것이 단지 예방 차원의 대비이지만, 이런 행동을 촉발했다는 사실은 아무런 협상 없이 EU를 탈퇴하는 영국의 리스크를 강조한다 우리는 여전히 3월 전에 협상이 이루어지길 바라고 있지만 그전에, 특히 이번 주 GBP는 영국은행(BoE) 통화 정책 발표와 분기별 인플레이션 보고로 힘든 시간을 보낼 것으로 보인다 BoE가 금리를 변경할 여지가 없다는 것을 모두가 알지만, 투자자들이 이 통화를 매도하기 위해 어떤 변명을 찾고 있는 상황에서, 인플레이션이나 성장률에 대한 비둘기적(dovish) 수가가 나오면 GBP/USD는 1.28 아래로 하락할 수 있다

BoE의 9월 마지막 회의에서, 그들은 임금과 노동 시장에 대해 낙관적으로 표현했지만 인플레이션은 에너지 정산 가격상한제(energy price cap) 때문에 내년에 둔화될 수 있다고 밝혔다 이번에 그들의 기조는 세계 증시 대폭락과 노-딜 브렉시트의 증가하는 가능성 때문에 훨씬 더 조심스러울 수 있다 만일 영국이 유럽연합과의 협상을 이루어내지 못한다면, BoE는 장기간의 불확실성으로 경제에 더 큰 희생을 치를 수 있기 때문에 정책을 완화적(accommodative)으로 유지하려고 할 것이다 우리는 이미 약세를 보고 있다 소매 판매, 인플레이션, 제조업과 서비스 부문 활동에서 악화를 보였다 시장은 2018년이나 2019년에 금리 인상을 점치고 있지 않으며 영란은행이 이러한 견해를 굳힐 것으로 기대한다 만약 분기별 인플레이션 발표에서 성장률이나 인플레이션 수치가 낮아지면, 파운드는 빠르고 공격적으로 하락할 수 있다 만약 그들이 전망을 바꾸지 않고 유지한데도 전망이 좀 더 조심스러우면, 우리는 여전히 GBP의 하락을 볼 수 있다 가능성이 별로 없는 시나리오지만 그들이 점진적인 긴축의 필요성을 강조하면, GBP는 상승한다

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