차트의 기술: 시장 간 분석이란? 4가지 자산군 관계에 대한 연구; Intermarket relationships

phuzion7 (62)in #coinkorea • 6 years ago

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안녕하세요 오늘은 📊 차트의 기술로, 기술적 분석의 하나인 시장 간 분석에 관한 내용입니다 시장을 입체적으로 분석하는 능력을 기르기 위해서 알아둘 필요가 있을 거 같습니다 좋은 하루 보내세요^^

시장 간 분석이란?
인플레이션 관계
디플레이션 관계
달러와 상품(원자재)
산업금속과 채권

What is Intermarket Analysis?

시장 간 분석이란 기술적 분석의 한 부분으로 4가지 주요 자산군(asset classes)들 사이의 관계를 연구한다: 즉 주식, 채권, 상품 및 통화이다 존 머피의 고전 ‘시장 간 분석을 통한 트레이딩’에서 그는 차티스트(chartists)는 이런 관계를 이용해서 경기순환(business cycle)의 단계를 확인하고 예측 능력을 향상시킬 수 있다고 말했다 주식과 채권, 채권과 상품 그리고 상품과 달러(USD) 간에는 명확한 상관관계가 있다 이런 관계를 아는 것은 차티스트에게 투자 사이클의 단계를 결정하고, 최고의 업종들을 선택하여 최악의 실적을 거둔 업종들을 피하는 데 도움을 준다 이 사설의 내용 대부분은 존 머피(John Murphy)의 저서와 StockCharts 사이트에 있는 그의 글들에서 나온 것이다

인플레이션 관계

시장 간 관계는 인플레이션(물가 상승) 또는 디플레이션(물가 하락)의 힘에 좌우된다 “정상적인” 인플레이션 환경에서, 주식(stocks)과 채권 가격(bonds)은 양의 상관관계에 있다 이것은 둘 다 같은 방향으로 움직인다는 의미 있다 1970년대부터 1990년대 말까지 세계는 인플레이션 상황에 있었다 다음은 인플레이션 환경하에서 주요 시장 간 관계들이다:

채권과 주식 간의 양(positive)의 상관관계
채권은 주식에 선행하여 방향 전환 (일반적으로)
채권과 상품(commodities) 간의 역방향 관계(inverse relationship)
US Dollar(USD)와 상품 간의 역방향 관계

POSITIVE: 하나가 상승하면, 다른 것도 상승한다 
INVERSE: 하나가 상승할 때, 다른 것은 하락한다

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주식(S&P500)과 채권(US30Y) 간의 관계

인플레이션 환경에서는, 주식은 금리 하락(채권 가격 상승)에 대해서 긍정적으로 반응한다 저금리는 경제 활동을 촉진하고 기업의 이익을 끌어올린다 여기서 “인플레이션 환경”이란 끝없이 치솟는 인플레이션(runaway inflation)을 의미하지 않는다는 것을 명심하라 단지 인플레이션의 힘이 디플레이션의 힘보다 더 강하다는 것을 의미한다

디플레이션 관계

머피는 세계가 대략 1998년에 인플레이션에서 디플레이션 환경으로 이동했다고 말한다 그것은 1997년 여름에 태국(Thai) 바트화(Baht) 붕괴로 시작되었으며 주변국으로 빠르게 확산되어 아시아 외환 위기로 알려지게 됐다 아시아의 중앙은행들은 그들의 통화를 지지하기 위해서 금리를 인상했지만, 고금리는 그들 경제의 숨통을 막아서 여러 문제들을 야기했다 이어지는 글로벌 디플레이션의 위협으로 자금은 주식에서 빠져나와 채권으로 흘러들어갔다 주식은 가파르게 하락했으며, 채권(가격)은 가파르게 상승했고, 미국 금리는 하락했다 이것은 수년간 지속될 주식과 채권 간의 탈동조화(decoupling, 독자적으로 움직임)를 암시했다 대형 디플레이션 사건들이 계속 일어났는데, 2000년의 나스닥 버블 붕괴, 2006년 주택 버블 붕괴, 그리고 2007년에 금융 위기가 강타했다

디플레이션 환경 기간에 시장 간 관계는 한 가지를 제외하고 대체적으로 같다 주식과 채권은 디플레이션 환경 동안 역방향 관계이다 이것은 채권이 하락할 때 주식은 상승함을 의미하고 반대도 마찬가지다 더 나아가, 이것은 주식이 금리와 양의 관계를 가진다는 것을 의미한다 맞다, 주식과 금리는 함께 상승한다

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S&P 500, 상품, 달러, 채권 가격 간의 관계

그림 설명
디플레이션 환경
① 주식 하락, 상품 하락, 달러 상승, 채권 상승
② 주식 상승, 상품 상승, 달러 하락, 채권 하락 
주식과 채권은 역방향 상관관계를 가진다

분명히, 디플레이션은 모든 것을 다이내믹하게 바꾼다 디플레이션은 주식과 상품에게는 부정적이지만, 채권의 경우는 긍정적이다 채권 가격의 상승 및 금리 하락은 디플레이션 위협을 증가시키고 주식에 대한 하방 압력을 가한다 반대로, 채권 가격의 하락 및 금리 인상은 디플레이션 위협을 감소시키고 이것은 주식에게는 긍정적이다 아래 리스트는 디플레이션 환경에서 주요 시장 간 관계를 요약한 것이다

채권과 주식 사이의 역방향 관계(Inverse relationship)
채권과 상품 사이의 역방향 관계
주식과 상품 사이의 양의 관계(Positive relationship)
US Dollar와 상품 사이의 역방향 관계

달러와 상품

달러와 통화 시장은 시장 간 분석의 일부이지만, 달러는 약간 와일드카드와 같다 주식에 관한 한, 달러 약세는 상품 가격의 상당한 인상을 동반하지 않는 한은 약세(bearish)로 작용하지 않는다 (달러 약세는 주식에 긍정적 효과) 분명히, 상품이 크게 오르면 채권에 약세로 작용할 것이다 더 나아가, 달러 약세는 일반적으로 채권에는 부정적(bearish)이다 달러 약세는 미국 수출의 경쟁력을 높임으로써 경제를 부양하는 역할을 한다 이것은 해외 판매가 많은 부분을 차지하는 다국적 대기업에 이익이 된다

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US Dollar와 CRB 상품 지수와의 역방향 관계

그럼 달러 상승의 효과는 무엇일까? 한 나라의 통화는 그 나라의 경제와 국민대차대조표( national balance sheet , 국부 같은 수치)를 반영한다 강한 경제와 강한 대차대조표를 가진 나라들은 통화가 강세이다 약한 경제와 많은 부채를 가진 나라들은 통화 약세의 영향을 받기 쉽다 달러 가치의 상승은 상품 가격에 대해 하방 압력을 가하는데(달러 가치 상승, 상품 가격 하락), 석유처럼 많은 상품들이 달러로 가격이 메겨지기 때문이다 채권(Bonds)은 상품 가격 하락으로 이익을 얻는데, 상품 가격 하락이 인플레이션 압력을 줄이기 때문이다 (인플레이션이 낮으면 금리를 내리고 채권 가격은 상승) 주식도 상품 가격 하락으로 이익을 얻는데, 이것이 원자재 가격을 낮추기 때문이다

산업 금속과 채권

모든 상품이 동일하게 생산되지는 않는다 특히, 석유는 공급충격(supply shocks, 공급의 갑작스러운 변화로 가격이 급등락하는 것)이 발생하기 쉽다 산유국 내부나 그 지역의 불안으로 유가는 급등한다 공급충격으로 인한 가격 상승은 주식에 부정적이지만, 수요 증가로 인한 가격 상승은 주식에 긍정적일 수 있다 이것은 공급충격에 덜 영향을 받는 산업금속(구리, 알루미늄...)의 경우에도 적용된다 결과적으로, 차트 분석가는 경제나 증시에 대한 단서를 찾기 위해서 산업 금속 가격을 살펴볼 수 있다 가격 상승은 수요 증가와 건실한 경제를 반영한다; 가격 하락은 수요 감소와 허약한 경제를 반영한다 아래 차트는 산업 금속과 S&P 500 간의 분명한 양의 상관관계를 보여준다

산업 금속과 채권은 다른 이유로 상승한다 금속은 경제가 성장 중이거나/ 또는 인플레이션 압력이 형성되고 있을 때 움직인다 채권은 이런 환경 아래서 하락하고 경제가 약하거나/ 또는 디플레이션 압력이 형성되고 있을 때 상승한다 이 둘의 비율은 경제의 강함/약함 또는 인플레이션/디플레이션에 대한 추가적인 통찰을 제공할 수 있다 채권 가격에 대한 산업 금속의 비율은 경제가 강하고 인플레이션이 널리 퍼졌을 때 상승할 것이다 반대로 이 비율은 경제가 약하고 디플레이션이 지배적일 때 감소할 것이다

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결론

시장 간 분석은 장기 또는 중기 분석에 유용한 도구이다 한편 이러한 시장 간 상관관계가 일반적으로 지나치게 오랜 기간 이어지면, 무효화되거나 관계가 작동하지 않는 기간을 가진다 2008년 미국 금융 위기와 같은 대형 사건이 발생하면 수개월 동안 특정한 관계가 제대로 작동하지 않을 수 있다 또한, 여기서 보여준 기술들은 다른 기술적 분석 도구들과 함께 사용되야 한다 산업금속/채권 비율 차트는 주식 시장의 전반적인 강세나 약세를 평가하기 위해 고안된 광범위한 시장 지표 모음들 중에 포함될 수 있다 하나의 지표나 하나의 관계를 시장 상태를 전면적으로 평가하기 위해서 독립적으로 사용해서는 안 된다