DeFi的发展突飞猛进
DeFi的发展突飞猛进，基于可组合性的各种创新层出不穷，但背后仍然有迹可循、有因可归。
流动性、杠杆、风险和套利是驱动DeFi市场发展的主要因素。
虽然DeFi还处于实验阶段，但自从在2019年6月第一次写到以来，它已经非常成熟了。随着DeFi协议陆续推出V2和V3，重新审视了这个行业以及它是如何发展的。在从事金融工作多年后，意识到影响DeFi市场的大部分因素可以归结为四个金融基本要素：流动性、杠杆、风险和套利。
几乎所有因素都归结为流动性，但始终低估了流动性的重要性。较高的流动性导致更小的滑点和更高的市场效率。较低的流动性夸大了市场动向并扩大了抛售。它在上升的过程中产生了飞轮效应，而在下降的过程中产生了悬崖现象。
V1 DeFi协议依赖于受限资本的流动性真空。受限资本一词是指锁定在协议中未充分利用、分配效率低下的资本。这会导致机会成本，因为在协议内部或外部，该资本原本可以赚取更高的回报。V1 DeFi协议依赖于专属资本：MakerDAO要求最低150％的抵押率，贷款协议尚未接受超流动性抵押品（由Compound领导的V2创新），Uniswap的流动性在所有价格曲线上的分配效率很低。
受限资本的机会成本随着DeFi一起扩大，现在V2和V3正在努力实现更高的资本效率。
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