以太坊作为货币资产
以太坊的价值源于两个方面。首先是它的实用价值,如上面的论点所述。其价值的第二个来源是其货币溢价,这源于其可在以太坊经济体中作为一种「类货币」进行使用。
作为价值交换媒介和记账单位,ETH 不太可能成功。若在一个极端的 ETH 牛市行情中,可能会出现这种情况,如果以太网络变得无处不在且其费用稳定,ETH 可以成为一个主流货币。一般来说,这种可能性很小,即使以太坊确实成为了最终主导平台,但从本质上来说,稳定币在这两方面都是更好选择。今天,ERC-20 稳定币的总体链上转账体量已经超过 ETH (每天 100 亿美元对阵每天 80 亿美元),尽管 ETH 拥有稳定币 5 倍的市值。稳定币和 ETH 链下交易量的差异就更大了。
然而,作为一种无主权的价值储存工具,ETH 可能仍然有机会通过作为 DeFi 的抵押物获得一些潜在的市场份额。
从长远来看,可以想象,ETH 甚至可以在稀缺性、耐久性和不可伪造性方面与比特币竞争,原因如下:
1.ETH 的货币政策将趋于稳定,其通胀率将因为 EIP-1559 而被减半(从 4% 降至 2%,根据 Tim Roughgarden所说)。当然,这还是和总供应量固定有一定的差别,但低通胀率的资产也是不错的。
- 以太坊 2.0 的安全模型最终会像比特币一样经受大规模考验 (20 年后,比特币的存在时间将只比以太坊长 20%)。此外,若 ETH 足够有价值的话,以太坊 2.0 的 PoS 机制将可能增加以太坊的安全保障 (我们承认这种想法是具有循环性的)。
- 与 BTC 类似,ETH 作为 DeFi 的第一种抵押资产,据有极强的林迪效应。历史告诉我们,新技术/资产/产品的采用极其依赖于其路径。通常情况下,拥有更好的分销渠道(分配比例)比拥有更好的产品/技术更重要。如果以太坊和 DeFi 真的能够成为未来的金融层,ETH 很可能仍然是主要的抵押物之一,因为它是第一成规模的抵押物,DeFi 生态系统就是围绕着它建立的。
尽管如此,如果以太坊和 DeFi 持续增长,ETH 可能将获得比特币 10% 的市场份额。如果我们假设比特币的潜在市值在 4.7ー14.6 万亿美元之间,那么 ETH 的潜在货币价值可能在 0.5 万亿ー1.5 万亿美元之间。
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