FEI、Celo 和 Terra 都不允许将稳定币赎回为底层资产。而是通过在公开市场对其代币做市 (就是说，他们愿意通过价差买卖代币)。

从表面上看，这似乎与可兑换性大不相同！但这实际上是一个更紧密的连续体。这是因为对做市的可信承诺在经济上等同于允许铸币和赎回。

想象一个由 ETH 抵押的稳定币。假设它们叫 STBL 代币。该协议始终愿意对 ETH / STBL 交易对做市。意味着该协议将愿意以 1.01 美元 ETH 的价格出售 1 个 STBL，并以 0.99 美元 ETH 的价格购买 1 个 STBL。如果 STBL 价格低于锚定目标，它将继续交换 STBL，直到其 ETH 用完为止。

如果 STBL 代之以铸币和赎回机制，它可能会让任何人铸成 1 个 STBL，价格为 1.01 美元的 ETH，然后可以以 0.99 美元的 ETH 价格赎回 1 个 STBL。如果 STBL 低于锚定价格，它将继续用 STBL 赎回 ETH，直到其 ETH 用完为止。

其净结果是相同的！

在传统的中央银行中，央行作为做市商，而不允许赎回，使其有更多的自由裁量权。但是算法做市是不同的，因为智能合约可以做出坚定的、自我执行的承诺。因此，对于提供流动性和确保紧密锚定这两个终极目标，做市和可赎回性是殊途同归。

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不允许将稳定币赎回为底层资产

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