DeFi市场又掀起一波新的浪潮，这次焦点落在了稳定币身上。近两年稳定币的发展可以说是突飞猛进，表现亮眼。其中算法稳定币由于暴涨起飞，争议不断，再度炒热了DeFi。

什么是算法稳定币？

算法稳定币顾名思义就是一种依据算法调整市场货币总量，在稳定币价格高于锚定价格时增加市场供给，在稳定币价格低于锚定价格时后回收供给，或者以提供套利空间平衡稳定币价格。这种模型的成立，不锚定现实法币、无需抵押稳定币，全凭市场意愿和算法进行调控，市场又称之为弹性货币。

随着2020年去中心化金融迅速崛起，人们对算法稳定币产生了持续的兴趣。其中比较著名的有Ampleforth(AMPL)、Based、Empty Set Dollar(ESD)和Dynamic Set Dollar(DSD)。

虽然这些代币通常被认为是算法稳定币，但相关团队具有不同的定义。对于MakerDAO来说，算法稳定币是一种通过操纵总供应量来保持固定汇率的稳定币。稳定币项目Empty Set Dollar和Neutrino的创始人认为，Dai也是一种算法稳定币，因为它具有程序化的造币机制。

比较明显的是，MakerDAO定义的资产几乎没有表现出稳定性。根据CoinGecko的数据，ESD的历史最高价和历史最低价分别为23.88美元和0.174美元。相比之下，Dai的交易价格在0.90美元至1.22美元之间。

诸如Ampleforth和Based之类的代币所使用的变基系统是建立在整个供应量的周期性扩展和收缩的基础之上的。如果代币的交易价格高于某个区间，则供应量将以价格偏差的十分之一扩大。这意味着，如果代币的交易价格为1.50美元，那么每天总供应量将增加5％。

其结果是，代币的供应可能会以惊人的速度增长和收缩，给价格带来巨大压力。这一供应变化在持有代币的所有钱包之间均匀分配，这意味着如果价格完全按照新铸造代币的百分比变化，用户的总投资组合价值不会改变。

衡量代币是否真的“稳定”，还需要考虑到供应的变化，因为每个钱包都会受到这些变化的影响。在分析总市值同时考虑供应和价格时，很明显，AMPL的波动性极大。

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DeFi市场又掀起一波新的浪潮