레이달리오(202003)_파트1 : 대형 금융위기를 이해하는 기본 템플릿 上

디플레형 부채사이클/초기버블정점불황디레버리징무리한 확장정책 정상화/1_초기골디락스, 소득 증가세 > 부채 증가세2_버블부채가 소득보다 빠르게 증가하면서 생김P28] 중앙은행이 금리를 점진적으로 인하하면서 장기부채 사이클이 지속될 수 있던것시작 : 낙관적 기대를 품은 신규매수자 + 대출 심사의 느슨함 + 규제받지 않는 신종 대출기관(그림자 금융)레버리지가 동반된다경제 주체 모두가 롱대표적 현상자금을 단기로 대출해(채무) 장기로 빌려줌(채권)유동부채로 비유동자산에 투자부채로 위험도 높은 자산에 투자외화에 대한 투자(환율로 인한 자산,부채 불일치)P30] 버블시기에 부채규모는 GDP대비 매년 20~25씩 3년 동안 증가한다P31] 중앙은행은 인플레와 성장률만 신경쓸뿐, 버블을 관리하지 않는다.♧ 버블을 관리하기 위해서, 소득대비 부채비율에 따라서 금리를 다르게 산정한다든지(부채비율10%일 경우 이자 1%, 50%일 경우 3% 이런식..사람별로 동등하게 이자비율을 매길 수 있을 것)특정 버블이 일어난 자산에 대해서 대출(자금을 사용할시,추후 밝혀지더라도) 시 가산금리를 통해 해당 자산으로 자본유입 차단 필요P32] 중앙은행은 소득이 부채를 상환할 수 있을 정도로 유지되게 관리해야한다.P32] 대출로 이자상환하는 경우, 부채 성장이 지속 불가능한 상황임♧부채로 이자를 상환하는지 모니터링 할 필요가 있음3_정점P37] 버블 붕괴 직후, 자산효과가 통화정책보다 크게 작용, 사람들은 주가가 하락해도 실적이 있으니 괜찮다며 매수하고 하지만, 자산 하락 소득 감소 신용도 하락 대출 제한으로 이어짐4_불황레버리지와 신용의 사라짐으로 인한 문제사용되는 정책수단긴축(지출 축소) > 디플레세력긴축과 세금인상은 실책채무 불이행과 채무 재조정 > 디플레세력손실정도, 주식화 등중앙은행 화폐 찍어내기 및 부채 인수 혹은 보증 > 인플레세력공포해소가 필요함, 인정 담보물을 늘려 보증 확대, 국유화 자본재구성 등의 조치부의 재분배고소득 납세자가 떠날수 있어 주의가 필요1),4)는 매우 어렵고, 2)는 어렵다.3)이 가장 사용하기 용이하다5_디레버리징인플레세력 > 디플레세력이되어야한다.P54] 중앙은행이 1차적으로 유동성 공급으로 신용지원, 정부가 2차적으로 경제 주체의 수요에 따른 유동성 공급P54] 중앙은행은, 만기가 길고 신용등급이 낮은 담보물을 인정하여, 이를 통해 만기가 길고 신용등급이 낮은 부채를 인수한다.P55] 사라진 신용이 신규 발행화폐로 대체P59] GDP 평균 4% 범위1~9%로 통화 창출신용 축소 월 평균 55개월, 범위 22~79개월금대비 통화가치 하락 평균 44%, 범위 58~37%재정적자 최고치 평균 6% 범위 14~1%6_무리한 확장정책디레버리징 시기에 할 수 있는 3가지 통화정책정책1 : 금리인하정책2 : 양적와화(화폐 찍기 + 부실자산 인수)P60] 금융자산을 보유한 자에게 더 많은 혜택이 돌아가게 됨정책3 : 소비자 손에 직접 돈을 줘 소비장려♧ CBDC가 이것을 하려는건가7_정상화10년정도 소요