기업의 가치와 주식가격 및 중요한 주식용어

주식투자를 하고자 할 경우 먼저 종목을 선정한 후 우선적으로 그 회사의 내재(본질)가치를 알기위해 기본적분석을 해야 할 것입니다.

이번 글에서는 상장회사 모두에게 해당되는 주식용어 몇가지와 그것이 어떠한 경우에 주가의 상승(하락)요인이 되는가를 약술합니다.

주식용어는 개괄적인 내용만 알고 너무 깊이 들어가지 않아도 코인이나 주식시장에서 전략을 짜고 대응하는데 문제없다고 생각합니다.

목차

1. 기업의 가치와 주식가격
2. 자사주매입과 소각
   2-1. 자사주 매입방법
   2-2. 자사주 매입의 필요성
   2-3. 자사주 소각
3. 무상증자와 유상증자
   3-1. 무상증자
   3-2. 유상증자
4. 배당락과 자산재평가
   4-1. 배당락
   4-2. 자산재평가

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1. 기업의 가치와 주식가격

경제학자 케인즈는 기업의 투자는 기업가의 동물적 감각에 크게 의존한다고 하였습니다.

기업은 유/무형의 자산을 많이 갖고 있지만 회사의 가치를 결정하는 가장 중요한 것은 투자자산 즉 자금의 운용을 통한 미래수익입니다.

기업의 가치는 현재 보유자산의 현금흐름 가치와 성장기회가 갖는 가치(성장가치)의 합이라고 할 수 있습니다. 여기서 성장가치는 미래수익을 반영한 것입니다.

주식시장에서는 회사이익의 향후 증가를 예상하면 주가가 상승하고 그 반대면 하락합니다. 환언하면 기업의 가치가 감소하면 주가는 하락하며 증가하면 주가는 올라갑니다.

한편 차입금은 감세를 받는 경우와 자금의 조달비용을 최소화하여 재무구조를 개선한 경우에는 기업의 가치는 증가하며,

기업가치가 감소하는 경우는 Leverage상승으로 기업이 도산의 위험에 노출된 경우와 경영제한이 발생한 경우 그리고 기업의 신용위험과 파산비용(차입비용과 대리인 비용을 포함)을 증가시키는 부채(차입금)가 증가할 때입니다.

주식시장은 꿈을 먹고 사는 부류의 생존경쟁의 장입니다. Bubble은 증권(주식)의 미래기대수익의 현재가치 즉 내재가치를 시장가격(현재주가)이 초과하면 생기는데 기대감이 과대확산되면서 주식가격이 급등(투기화)하기도 합니다.

회사의 주당순자산가치(Book-value Per Share)를 높이려면 경영을 잘해서 돈 많이 벌어 자산을 늘려야 합니다. 이런 경우 주가는 당연히 올라갑니다.

계산식) 주당순자산가치(BPS)=기업의 순자산/총발행 주식수

2. 자사주(자기주식) 매입과 소각

• 자사주 매입(Share Buyback)은 원칙적으로 상법상 금지하고 있으나 회사의 합병이나 잉여자본이 발생한 경우 예외적으로 허용하며, 반드시 잉여 자기(회사)자금 즉 배당가능한 이익금으로만 실시해야 한다.

• 자사주소각은 회사가 동일한 이익을 창출하였을 경우 자사주의 수익률을 높이고 자기자본이익률(ROE)를 개선시킵니다. 이것은 주가의 상승요인으로 작용합니다.

계산식) ROE = 당기순이익/(자기자본=자본총액)

기업의 현실적인 필요성과 향후 기업이 나아갈 방향 등을 종합적으로 고려하여 자사주 소각 여부를 중장기적인 기업정책적인 측면에서 검토하고 결정해야 할 것이다.

2-1. 자사주 매입 방법

3개월이내에 정해진 목표수량을 매입한다. 회사명의로 직접 매입하는 방법과 자기주식 신탁계약을 체결하고 취득하는 간접적인 방법이 있습니다.

2-2. 자사주 매입의 필요성

• 기업이 자기주식의 현재주가가 낮다는 것을 시장에 알리는 효과도 있으며, 따라서 투자자들은 매입적기로 생각하고 주식을 사는 경향이 있습니다.

• 적대적 M&A로 경영권이 불안정할 때 의결권이 없는자사주를 우호적인 주주에게 교환 또는 매도할 경우에는 의결권이 부활되어 우호세력의 의결권이 강화됩니다. 즉 우호지분이 증가하여 경영의 안정을 도모할 수 있습니다. 한편으로는 외부주주의 경영지배권 확보를 제한합니다.
  그러나 원칙적으로 매입한 자사주식을 6개월 이내에는 판매할 수 없습니다.

2-3. 자사주 소각

사들인 주식을 법적으로 없애버린다는 의미인 자사주 소각이 주가를 올리는 이유는 주당순이익(earnings per share)이 높아지기 때문이다. 즉 주주들에게 돌아오는 몫(배당)이 커진다는 의미이다.

다시말하면 경영실적이 양호하고 주식의 투자가치가 높아져서 단기적 관점에서 투자자들이 주식을 사는 것입니다.

계산식) 주당순이익(EPS)=당기순이익/총발행(유통)주식수

3. 무상증자와 유상증자

3-1. 무상증자

무상증자는 주식대금의 납입없이 무상으로 주주에게 주식을 배정하는 것이며, 이익잉여금을 주식의 형태로 바꾸는 절차에 불과합니다. 자본금이 증액되는 것이 아닙니다.

무상증자를 받으면 권리락을 통해 주가가 떨어집니다. 권리락은 구주에게 부여되는 신주의 무상교부권이 없어지는 것을 의미합니다.

따라서 권리락이 되면 주가를 새로이 하락조정하지만 성장하는 회사일 경우 장기적으로는 주주에게 큰 호재이며 향후 주가가 상승하는 경우가 많다.

예제) A회사의 자본금이 100만원이고 전체주식이 100주일 경우 이 회사가 100% 무상증자한다고 가정합니다. A회사의 총주식수는 100주에서 200주로 늘어납니다. 자본금은 100만원 그대로이며 변하지 않습니다. 단지 주식수가 100주 더 늘어 난 것에 불과합니다.

따라서 1주당가격은 1만원하던 것이 5천원으로 떨어집니다. 이렇게 무상증자후주가 즉 권리락(ex-rights, rights off)주가가 결정됩니다.

계산식) 권리락주가=권리부주가÷(1+무상증자비율)
권리락주가=10,000÷(1+100%)=5,000
권리부주가=무상증자기준일종가. 무상증자전주가

3-2. 유상증자

운영이나 설비자금의 조달을 목적으로 실시한 유상증자의 경우 유통주식수가 늘어나고 단기적으로는 주가를 하락시키는 악재로 작용하는 경우가 많지만

다른 한편으로는 풍부한 유동성을 바탕으로 회사사정과 시장상황에 따라 일시적으로 주가에 호재로 작용할 수도 있습니다.

예를들면 경영실적이 양호한 기업의 경우 3자배정된 대주주의 경우 물량을 일정기간 시장에 내다팔 수 없는 것은 오히려 주가에 단기적인 호재로 작용할 수 있습니다.

당기순이익 규모가 늘면 EPS(earnings per share)는 높아지고, 전환사채의 주식 전환이나 증자로 인하여 주식수가 많아지면 EPS는 낮아지게 된다. EPS가 높아지면 주가는 상승하고 낮아지면 주가하락 요인이 되므로 이런 점을 유의하여 매매를 해야 합니다.

계산식) 주당순이익(EPS)=당기순이익/총발행(유통)주식수

일반적으로 유상증자 권리락은 구주를 보유한 주주에게 부여되는 신주의 배정권리 즉 신주인수권이 없어지는 것을 의미합니다.

4. 배당락과 자산재평가(Asset Revaluation, 資産再評價)

4-1. 배당락

일반적으로 배당권리가 없어진 것을 '배당락'이라 한다. 이는 권리락과 개념이 유사합니다. 권리(배당)락 가격은 배당기준일 다음날 해당 기업의 전년도 배당규모에 따라 주가가 낮아질 것을 감안해 결정된 주식가격이다.

즉 작년에 배당을 받은 만큼의 하락(이론배당락)을 한 상태에서 배당할 종목의 시초가가 출발을 하기 때문에 장세가 좋아서 주식이 오를 경우에는 빠른 시간에 전일종가를 회복합니다.

배당을 받으려면 권리기준일 전전일(2일전)에 매매하여 구주를 반드시 보유해야 합니다.

4-2. 자산재평가

회사장부에 등재된 사업용 보유자산의 가격이 급격한 물가상승 등의 요인으로 장부가액과 현실가액에 크게 차이가 생긴 경우에 장부가를 현 시세에 맞게 조정하는 작업으로서,

재평가차익이 발생할 경우 납부할 세금(재평가 차익의 3%)이 증가하지만 원가계산이 정확해지면서 경영의 합리화를 도모할 수 있다.

주가에 미치는 영향은 적으나 주가가 현저히 저평가 되었을 경우 주가상승 요인이 되기도 합니다.

본 글의 계산식이나 용어, 법규정을 설명함에 있어서 아래서적을 참조하였음을 밝힙니다.
참조 : 두산백과 / 한경 경제용어사전, 한국경제신문/한경닷컴

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성공투자 하세요. 감사합니다.