В прошлом месяце я делал краткий обзор проекта Qurrex, теперь пришло время более глубоко проанализировать проект.

Напомню, что Qurrex – это инновационная криптовалютная биржа, главной отличительной особенностью которой является её гибридная структура: архитектура платформы предполагает как централизованные элементы, так и децентрализованные. 

Подробно с технической составляющей Qurrex можно ознакомиться в White Paper. 

Руководство и команда проекта

Какой опыт работы у CEO? Есть ли опыт в этом секторе бизнеса?  Насколько полна команда?

Руководитель

Матийс Йохан Лек  (Mathijs Johan Lek) – CEO и со-основатель компании. Имеет более чем 20-ти летний опыт работы в сфере финансов, инвестиций, деривативов. Опыт работы в таких компаниях как Rabobank  (в качестве брокера), Dighton Capital Management (партнёр) и уже в качестве директора в фонде прямых инвестиций.

Среди подтверждённых навыков в Linkedin числятся инвестиции, бизнес-развитие и управление активами. 

Вячеслав Байкалов (Baykalov Vyacheslav) - со-основатель Qurrex и операционный директор. Выпускник МГУ, магистр экономики. Наиболее интересными строками в резюме является опыт работы в московском офисе Delloite в качестве аудитора, инвестиционный директор в NBB-Development.

В итоге, у двух руководящих лиц компании большой опыт работы на управляющих должностях в финансовой сфере, управлении активами и трейдинге, поэтому сомнений насчет компетенции в сфере построения высококачественной биржи нет. 

Незначительным минусом является отсутствие опыта работы именно в блокчейн-сфере, но этот факт нивелируется другими участниками команды, плюс именно при построении биржи этот факт не является сильно значимым, по моему мнению. 

В итоге, управляющий дуэт получает 0.5 балла. (ссылка на систему оценки приведена в конце статьи).

Команда

В составе команды присутствуют специалисты всех необходимых профилей, от разработчиков (команда достаточно большая) до продакт-менеджеров и специалистов по маркетингу. Судя по профилям членов команды на Linkedin опыт в профильных областях достаточно серьёзный, особо могу отметить руководителя отдела маркетинга Кирилла Готовцева  – это один из сильнейших российских маркетологов, в чьём портфолио находятся крупнейшие компании России.

Команда проекта получает 0.5 баллов.

Эдвайзеры

Команда эдвайзеров также полна, как и основная команда, представлена специалистами в сферах маркетинга, управления активами, привлечения инвестиций. Особо отмечу Хосе Луиса Койроло (José Luis Coirolo), который занимал одну из руководящих должностей на Нью Йоркской фондовой бирже (NYSE), а также Стивена Дрю (Stephen Drew), занимающего позицию эдвайзера по отношениям с инвесторами. Ранее он работал с известными российскими блокчейн-проектами SKYFchain и Verifier.

Итоговая оценка – 0.25.

Интервью с руководством

Наконец, для лучшего понимания проекта и руководства я задал несколько вопросов Вячеславу Байкалову в Telegram. 

Могу отметить открытость и готовность развёрнуто прокомментировать каждый вопрос.  Ряд ответов помогают взглянуть и на команду, и на проект с новой стороны, например, разъяснение ситуации с прямыми конкурентами и ключевыми факторами успеха проекта. 

В несколько сокращенном виде ответы приведены ниже:

Я: Могут ли технологические решения платформы быть продублированы? Есть ли патентная или другой вид защиты? Насколько устойчиво ваше конкурентное преимущество?

Вячеслав Байкалов: В теории можно сделать все что угодно, никто не защищен от феномена «Сноудена» т.е. оппортунистического поведения как изнутри, ну и промышленного шпионажа снаружи. <…> Единственно могу сказать, что наш код централизованной биржи, как и остальных игроков в открытом доступе лежать не будет. В таких случаях код, дистрибутивы и продукт находится под грифом коммерческой тайны, соответственно налагаются ограничения по доступу, конфиденциальности, non-compete соглашения, и т.п. на сотрудников, аффилированных лиц и подрядчиков. <…> Команда без опыта может попробовать создать аналогичный продукт в течение 4-6 лет. Команде с опытом написания аналогичных систем понадобится от 9 до 24 месяцев. Конкурентных преимущество заключается в обладании технологией, наличие опытной команды и понимание B2B рынка. Не могу оценить насколько оно устойчиво (субъективная оценка, могу сказать, что такая задача по плечу 100 командам в мире из них, наверное, 20 занимаются ее решением и в ближайшие несколько лет лишь несколько команд могут выйти с продуктом и 1-2 запустят полный сервис.

Я: Могут ли кросс-чейн платформы, благодаря которым можно менять токены напрямую без бирж, а также децентрализованные биржи, построенные на быстрых блокчейнах, стать проблемой для Qurrex?

Вячеслав Байкалов: Относительно кросс-чейна. Уже сейчас существуют такие проекты, и какой результат? Нет ликвидности, нет сервиса, отсутствуют торги. Не считаю кросс-чейн заменой существующих торговых платформ, это лишь инструмент оптимизации функции депозитария, но не организатора торгов. Вопрос стоит не в плоскости быстрых или медленных блокчейнах, вопрос лежит в организации торгов. Надо понять, что должно замотивировать человека использовать dex... Разве скорость или даже безопасность это важный для него факторы? Смысл обмена, заключается в обмене по определенной цене в определенные сроки с контрагентом. Декс не обеспечены ликвидностью, не обеспечивает контрагента... Какая разница с какой скоростью, какой безопасностью и на какой технологии (кросс или не кросс чейн) если декс не решает вопрос обмена. Тем более институциональные инвесторы предпочтут дексу независимый доверенный депозитарий. <…> Декс или технология кросс чейн во всех ее вариациях не станет проблемой ни для Qurrex, ни для ее конкурентов. Пока это практикой сложившейся факт.

Я: Не могу найти информацию по каналам продаж и маркетинговой стратегии биржи.

Вячеслав Байкалов: Каналы продаж - корпоративные продажи технологического подключения к бирже. Маркетинговой стратегии на данном этапе много внимания не уделяли.

Я: Кого вы считаете вашими прямыми конкурентами?

Вячеслав Байкалов: Байненс, GDAX, NASDAQ, NYSE.

Я: NASDAQ, NYSE? Почему эти биржи являются прямыми конкурентами? Видимо, я что-то упустил в WP.

Вячеслав Байкалов: Никто не знает работают ли они над созданием собственной криптобиржи, я хочу думать, что все-таки работают. И если это так, именно они являются нашими конкурентами. А если взглянуть на их путь развития — это череда поглощений компаний с лицензиями, технологиями и действующим бизнесом. Т.е. так или иначе они будут иметь криптоэкспертизу. Поэтому для меня как со-основателя, данные биржи основные конкуренты в будущем на американском рынке.

Я: Если необходимо выделить всего 2-3 ключевых фактора, по которым вы лучше конкурентов, то что это?

Вячеслав Байкалов: Команда, технология, стратегия.

Я: Чем ваш продукт хуже продукта конкурентов?

Вячеслав Байкалов: Мы в стадии разработки, наш недостаток.

Я: Что будет являться ключом к успеху Qurrex?

Вячеслав Байкалов: Подключение первого крупного институционального игрока, брокера с 20-50 тыс. клиентов.

За открытость и трезвую, на мой взгляд, оценку ситуации, ставим 0,25 балла. 

По совокупности всех оценок, команда проекта получает 1.5 балла.

Размер рынка

Какой объём рынка в денежном выражении? Какие перспективы для роста рынка?

Объём рынка

На данный момент дневной объём сделок на рынке составляет порядка 15-20 миллиардов долларов по всем криптовалютам (по данным Coinmarketcap.com), при этом неучтенный этим порталом объём достигает также значительных величин. Пиковые значения объёма достигали 60-70 миллиардов долларов в день. 

Очевидно, что рынок криптовалют находятся в стадии становления, и по меркам рынка, к примеру, FOREX до сих пор остаётся крошечным. Специалистами ожидается рост объёмов не менее чем в 10-20 раз в следующие 5 лет.

Исходя из этих факторов, за объём потенциального рынка проект получает 0.75 балла.

Потенциал доходов

По оценкам самой компании, в течении 5-ти лет Qurrex займёт долю от 1 до 7%. При этом развитие конкуренции будет обязательно сказываться на размерах торговых комиссий (основной поток доходов биржи) и приведёт к их сокращению в 2-3 раза. Совокупность этих факторов даёт приблизительную оценку доходов компании до вычета расходов в размере более 100 миллионов долларов в год, поэтому биржа получает по этому фактору 0.75 балла.

Итоговая оценка: 1.5 балла.

Продукт

На какой стадии продукт? Нужен ли он клиентам? Сложно ли его скопировать, есть ли патентная защита? 

Стадия разработки продукта

MVP биржи уже готов, протестировать возможности можно по ссылке. Могу отметить достаточно приятный интерфейс, возможность нанесения индикаторов на график, интуитивную доступность функционала. Терминал несколько напоминает интерфейс программы MT4, при этом чего-то необычного нет, но в данном случае вся «соль» продукта все-таки скрыта в бэк-энде.

За наличие работающего прототипа Qurrex получает 0.4 балла.

Привлекательность продукта для клиентов

В целом, идея такого рода биржи является привлекательной для клиентов, однако, есть некие сомнения насчет того, что гибридная архитектура станет явным преимуществом Qurrex, т.е. будет необходимо приложить серьёзные усилия в области маркетинга для явного донесения преимуществ до целевой аудитории. 

Оценка: 0.4.

Возможность копирования продукта

Биржа делится на централизованную составляющую и децентрализованную. Код централизованной система не будет публиковаться в открытый доступ и находится под грифом коммерческой тайны. Что касается биржи в целом, то сторонняя команда может воплотить такое решение в жизнь в течение 4-6 лет, если не обладает похожим опытом, в свою очередь, команда с опытом справится с задачей не менее чем за 9-12 месяцев. 

В итоге, хотя жесткой патентной защиты нет, для сторонних команд реализовать похожее решение будет очень непросто, а ввиду того, что Qurrex уже занимается разработкой, смысла в этом нет. 

Итого ставим 0.4 балла.

Итоговая суммарная оценка: 1.2 балла.

Конкурентная среда

Какова структура среды? Качество продуктов у конкурентов? (оценки в этом блоке не являются прямыми оценками Qurrex, а характеризуют именно жесткость конкуренции)

Конкурентная среда

На данный момент наблюдается доминирование нескольких игроков на рынке: Binance, OKEx, Huobi, Bitfinex и Bithumb. К относительным плюсам ситуации можно отнести отсутствие стабильного лидерства в сфере. Так, например, текущий лидер Binance начал активное развитие лишь летом прошлого года. 

Тем не менее, конкурентная среда очень жесткая, оценка этого фактора 0.5 балла.

Качество продуктов конкурентов

Клиенты лидеров рынка отмечают достаточно хороший клиентский сервис, высокое качество программного обеспечения и удобство интерфейса, крайне редкие проблемы с вводом/выводом средств со счетов. 

Поэтому Qurrex предстоит продемонстрировать качество платформы совершенно иного уровня, чтобы выделиться по этому показателю среди конкурентов.

В своей WP проект приводит таблицу-сравнение функционала конкурентов:

Оценка: 0.5 балла.

Итоговая суммарная оценка: 1.0 балл.

Маркетинг, каналы продаж и партнёры

Как привлекать клиентов? Кто партнёры и чем они помогают?

Маркетинг и каналы продаж

Основной задачей продаж будет являться привлечение крупных брокеров с обширной клиентской базой. На этот счет у команды, насколько я понял, есть четко сформированная концепция действий. 

Что касается маркетинговой кампании, то детально она еще не прорабатывалась. 

Оценка: 0.3 балла.

Партнёры

Среди партнёров значатся, в основном, технологические подрядчики, есть также заметные блокчейн-игроки: Bancor и KYC Legal. 

В целом команда предпочитает на данном этапе концентрироваться на качестве продукта, а не на поиске именитых партнёров.

Оценка: 0.3 балла.

В сумме: 0,60 балла. 

Другие факторы

Каковая токеномика проекта? Насколько длинная дорожная карта? 

Токеномика

Этап основных продаж продлится до 30 июня 2018 года, хард-кап проекта составит 35 миллионов $. Для оценки перспектив проекта сравним его с уже торгующимися на бирже конкурентами (для проекта уровня Qurrex это актуально):

• Binance: текущая капитализаций: 1,64 млрд. $, максимальная – 2,42 млрд. $;
• Huobi: текущая капитализаций: 219 млн. $, максимальная – 304 млн. $;
• Cobinhood: текущая капитализаций: 13 млн. $, максимальная – 483 млн. $;
• Kuсoin: текущая капитализаций: 203 млн. $, максимальная – 1,86 млрд. $.

Исходя их сравнения с конкурентами, простор для роста капитализации платформы огромен.

ICO проекта в самом разгаре, поучаствовать можно по ссылке. 

Оценка: 0.75 баллов

*данные на 13.06.2018

Дорожная карта 

Дорожная карта состоит из трёх основных этапов. По данным компании, полноценная работающая гибридная платформа ожидается в декабре 2019 года. Это достаточно долгий срок, с учетом быстро-меняющейся ситуации на блокчейн-рынке. Основными факторами риска в таких условиях является технологическая актуальность предлагаемых решений на момент выхода готового решения, может ли за более чем год оставшейся разработки появиться решение, нивелирующее преимущества Qurrex?

Одновременно с этим стоит учитывать, что разработка такого сложного решения, как правило, занимает не менее 1-2 лет, поэтому по совокупности этих факторов ставим оценку: 0.3 балла.

В сумме: 1,05 балла. 

Итоговый рейтинг 

Итоговый балл Qurrex составляет 1,27 балла. Оценка в районе 1.0 является приемлемой для проекта, всё что выше 1,10 –компании с хорошим потенциалом роста.

Таким образом, биржа выглядит перспективной для инвестирования в горизонте 3-5 лет. Сильнейшими сторонами проекта является команда, размер рынка и продукт. Минусом выглядит высокая конкуренция в сфере, а также достаточно высокое качество продуктов конкурентов. 

Еще более подробно ознакомиться с проектом и следить за его новостями, вы можете по ссылкам:

 Web Site, Twitter, Facebook, Telegram, Whitepaper.

(Внимание: оценка проекта производилась по методу скоринга, предложенным Баллом Пайном (Bill Payne) и адаптированным мною под реалии блокчейн-проектов. Метод предполагает оценку проекта в горизонте 3-5 лет, не предназначен для принятия краткосрочных решений, поэтому не учитывает такие факторы, как наличие бонусов на пре-сейле и тому подобное).

 Я на BitcoinTalk: https://bitcointalk.org/index.php?action=profile;u=1539095