[암호화폐 이야기] 암호화폐 거래소의 트렌드 변화 #4

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안녕하세요 디온(@donekim)입니다. 오래간만에 2018년 암호화폐 거래소의 트렌드 변화에 대해서 포스팅을 하는 것 같네요. 사실 암호화폐 거래소의 트렌드 변화라 함은 "중앙화된 거래소(CEX) vs 탈중앙화된 거래소(DEX)" 또는 "상장방식이나 정책의 변화", "페어 거래가 가능한 기축코인의 변화", "거래소 거버넌스의 변화" 등이 주된 내용이 되어야 하는 것이 마땅하다고 생각하지만, 많은 사람들이 기대했던 것과는 달리, 최근 암호화폐 거래소의 트렌드는 "새로운 거래소들의 등장과, 새로운 수익구조의 창출"에 모든 초점이 맞춰져 있는 것 같습니다.

포스팅을 정리해보면서 개인적으로 안타까운 것은 토큰이나 코인으로서 아무런 기술적 가치를 가지지 못함에도 불구하고 거래소 수익의 일부를 배당 형식으로 지급하는 "배당형 토큰"이나 거래소 수수료를 거래소 토큰으로 환급해주고, 거래소 수수료 수익이나 거래소 토큰 가치 상승에 따른 이익분의 일부를 바이백함으로써 일정 수준 이상의 가격 방어를 약속하는 "마이닝형 토큰" 등을 출시하는 신규 거래소들의 거래량이 어마어마하다는 점입니다.

사실 "거래소 자체 토큰(코인)"의 시초가 되었던 바이낸스의 BNB코인은 "코인 상장에 대한 투표권"을 부여하는 것으로 시작을 했었고, 쿠코인의 KCS코인은 거래수익을 KCS코인 보유량에 비례하여 쉐어하는 획기적인 수익모델을 제시하며 엄청난 성장을 했었던 터라, 이와 같은 성공사례를 직접 목격해왔던 후발주자 거래소들은 보다 자극적인 조건을 내걸 수 밖에 없었을 것 같습니다. 그래야만 기존 거래소로부터 고객들을 뺏어와서 신규 유치를 할 수 있기 때문입니다.

거래소 자체 토큰은 비트코인이나 이더리움 등 주요 암호화폐들의 시장 상황과는 완전히 별개로 움직이는 모습을 보여주기 때문에, 지금과 같이 암호화폐 시장이 지속적인 우하향 형태를 보여주는 상황 속에서는 투자자들에게 굉장히 매력적인 투자자산이 되어주었습니다. 하지만, 엄청난 자본을 가지고 자전거래 등을 통해 엄청난 거래량을 일으키며 거래소 토큰을 매집하던 세력이 수익을 실현하고 빠져나가 버리거나, 보다 더 좋은 배당 조건 등을 내세우는 신규 거래소들이 등장하는 경우에는 더이상 회복이 불가능한 심정지 상태에 이르게 된다는 문제가 있습니다.

한 때 350원 이상의 높은 가격을 보여줬던 바이텍스(Bytex)거래소의 경우에는 일주일만에 20토막 수준의 가격으로 폭락해버렸고,

지난 며칠간 꾸준히 400원 이상의 가격을 유지해왔던 유아이오(uioex)거래소의 경우에는 하루만에 절반 이상의 가격으로 하락해 버렸습니다.

더불어 카페와 커뮤니티 등에서 엄청난 벤처캐피탈을 등에 업고 등장하며 주목을 받았던 비고고(Bgogo)거래소의 경우에는 하루만에 가격이 반토막 나버리는 모습을 보여주기도 했습니다. 벤처캐피탈 보유분은 아직 덤핑을 할 수 없는 상황이었는데 왜 이렇게 무섭게 가격이 하락했을까요?

혹자의 경우에는 비고고 거래소의 경우에는 위의 바이텍스나 유아이오 거래소와는 달리 배당형 토큰이 아니기 때문에 거래소 토큰을 보유하고 있을 유인이 없다는 점이 문제라고 지적하기도 했고, 또 다른 분들은 제네시스 마이닝이나 공동구매를 통해 굉장히 저렴한 가격에 토큰을 매집한 사람들이 초반에 덤핑을 하는 것이라고 말합니다. 개인적으로는 초반에 마이닝한 물량이 덤핑되는 거래소 토큰의 특성 상 초반부터 매수에 나서는 투자자들은 없고 관망하는 포지션을 취하는 반면, 토큰 홀더들 중에는 초반에 이익실현을 한 후 저점 매수를 하려는 경우가 많다 보니 이와 같은 덤핑이 오는 것으로 추측이 됩니다.

이렇게 너도 나도 거래소 토큰들을 내세우며 신규 거래소들이 계속해서 등장하고, 거래소 자체 토큰의 펌핑과 덤핑이 가장 핫한 이슈로 부각되고 있는 상황 속에서 오늘은 조금 다른 암호화폐 거래소의 트렌드에 대해서 소개를 해 드리고자 합니다. 며칠 전 기존 암호화폐 거래소의 흐름과는 다른 수익 모델이 등장했습니다. 바로 크립토펀드라는 투자상품입니다.

이미 후오비에서 크립토펀드 투자상품을 출시한 바 있어서 완전히 새로운 수익모델이라고 할 수는 없지만 국내 암호화폐 시장에 진출한 중국계 거래소인 지닉스에서 최근 트렌드와는 다른 수익 모델을 출시한 것은 꽤나 새롭게 다가오는 것 같습니다.

지난 9월 15일까지 총 1,000ETH를 목표로 화이트리스트를 진행했던 지닉스의 ZXG크립토 펀드는 2018년 9월 19일부터 1년간 운용이 됩니다. 국내외 암호화폐 전문가의 운용 서비스를 제공함으로써 암호화폐 시장의 높은 변동성 속에서도 투자자들이 수익을 낼 수 있도록 하는 기존 금융시장의 펀드와 거의 유사한 상품이라고 보시면 됩니다. 다만 투자 시 이더리움을 사용한다는 점, 운용사가 암호화폐 거래소와 벤처캐피탈이라는 점 등에서 차이가 있습니다.

더불어 ZXG라는 토큰은 펀드환매와 참여를 자유롭게 할 수 있도록 하는 매개체의 역할을 합니다. 이 매개체로서의 역할을 하면서 펀드 만기 시에 ZXG토큰 홀더에게 이더리움 또는 비상장 코인을 받을 수 있는 권리를 부여하는 역할을 하게 됩니다.

지닉스에서 밝힌 운용전략은 롱텀과 숏텀으로 각각 80%, 20%의 비중을 나누어 ICO프로젝트 투자, 퀀트 투자, 차익거래 등을 진행하는 것입니다. (개인적으로는 제 아무리 VC라고 하더라도 ICO프로젝트는 Series A보다 훨씬 빠른 초기투자 단계인데 그 비중이 너무 높은 것은 아닌가 싶은 우려가 있습니다.)

암호화폐에 투자하는 만큼 펀드라고 하더라도 원금손실의 위험이 얼마든지 존재하는데, 위에서 살펴본 것처럼 사업의 완전 초기 단계인 ICO프로젝트에 투자하는 비중이 높다는 점을 반드시 눈여겨 볼 필요가 있습니다. 주요운용위험에 "알트 코인에 투자하는 비중이 높아 주요 코인들보다 가격등락폭이 훨씬 크다는 위험 또한 있습니다"라고 명시가 되어 있기는 하지만, ICO프로젝트는 알트코인이라고 부르기도 애매한 고위험 투자상품이라는 사실에 주의해야겠습니다.

개인적으로 크립토 펀드에 가장 우려되는 점은 크게 2가지입니다. ①빠르게 급변하는 암호화폐 시장의 특성을 고려하였을 때 1년이라는 기간은 굉장히 장기에 해당된다는 점(물론 ZXG코인 판매를 통해 중간에 투자를 철회할 수도 있지만, 특별한 호재나 거래소에서 별도 꼼수를 통한 펌핑이 있지 않은 이상에는 ZXG코인의 가격이 올라갈만한 유인은 별로 없지 않을까 싶습니다) 그리고 ②펀드 상환 조건이 맨처음 투자자들이 납입한 ETH가 아니라, "ETH 혹은 비상장 코인"으로 명시되어 있다는 점입니다. 이는 1년 뒤에 시장 상황에 따라 비상장 코인으로만 받을 수도 있다는 것이며, 경우에 따라 현금화가 현실적으로 불가능한 상황이 발생할 수도 있다는 것을 의미하기 때문에 굉장히 위험한 문구가 아닌가 싶습니다.

최근 암호화폐 거래소들의 수익 모델은 단기간에 빠르게 많은 자금을 확보하는 쪽으로 흘러가고 있는 것 같습니다. 사실 ICO보다 마이닝 토큰을 할당하고 시장에서 가격을 형성시키는 거나, 확정된 기간동안 자체 발행 토큰을 배분하고 이더리움을 받는 방법이 거래소들 입장에서는 단기간에 자금 확보를 하기에 훨씬 좋은 전략임이 분명합니다. 보안이나 서비스 체결 속도, 유저 인터페이스 등을 지속적으로 관리하고 업그레이드하면서 수수료 매출을 올리는 것은 경쟁력이 떨어지고 시간이 오래 걸리며 거래소 입장에서 예측이 불가능하기 때문에 이러한 수익 모델의 트렌드가 조성되고 있는 것 같습니다.

차트와 트레이딩에 대한 지식과 깊은 이해도가 없는 우리와 같은 개인 투자자들은 현재 상황에 다소 소극적이고 보수적인 입장을 취해야 할 필요가 있습니다. 거래소들의 이런 수익 모델에 편승하여 많은 이득을 누릴 수도 있지만, 리스크에 대한 관리가 되지 않거나 멘탈이 약한 사람들은 더더욱 버티기 힘든 분위기가 자주 연출될 수 있습니다. 혹시라도 최근에 여기저기서 들려오는 "거래소 토큰 영웅담"을 듣고 거래소 토큰에 거액을 투자하고자 계획 중이신 분들이 있으시다면 잠시 시장의 추세에 대해 개인적으로 공부를 해보고 투자하시기를 추천합니다.

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