Stock to flow ratio | Diagram stavů a toků bitcoinu

U toho českého překladu mě trochu mrazí v zádech, tak raději budu používat anglický originál, tedy Stock-to-flow ratio. Předem upozorňuji, že se jedná o práci, které jsem si všimnul již před časem, nejde tedy o moje vlastní výpočty ani grafy, zdroj naleznete pod příspěvkem. Rácio mi ale říká, že na tom něco je, proto jsem o tom chtěl napsat i nějak srozumitelně - česky.

Bitcoin a půlení

Kryptoměna vymyšlená Satoshim Nakamotem v roce 2008 a spuštěná v roce 2009. Je založená na algoritmu Proof-of-work a jedna mince díky tomu nejde utratit dvakrát.

Každých cca 10 minut je generován nový blok a za ten je vždy odměna pro těžaře za jeho vytěžení.

Každé 4 roky je půlení (halving/halvening), které sníží odměnu za vytěžený blok o polovinu. První bloky vytěžené Satoshim měly odměnu 50 BTC, od roku 2012 byla odměna 25 BTC, od 2016 jen 12,5 BTC a příští rok se opět sníží, tentokrát na 6,25 BTC.

Zatím to je tedy jednoduché a většina z vás to asi ví. Zhruba v roce 2140 budou však všechny bitcoiny vytěženy a těžaři budou živeni pouze transakčními poplatky.

Stock-to-flow bitcoinu

Tím, že se každé 4 roky snižuje příliv nových bitcoinů "do systému", se tedy snižuje jejich inflace. Ta je již kolem 2 % a po 33. půlení se dostane na nulu, tedy někdy kolem roku 2140. Takto je to vypočítáno a nastaveno Satoshim.

Jak to ale souvisí s cenou? Velmi!

Stock-to-flow je číslo, které ukazuje, kolik let je při současné rychlosti příbytku bitcoinů zapotřebí k dosažení stávající zásoby.

A právě jejich vzácnost a nedostatek nových bitcoinů způsobí růst jeho ceny. Stejně tak, jako nedostatek drahých kovů v čele se zlatem, platinou nebo stříbrem, působí jejich růst ceny v čase. Ale bitcoin je na tom ještě mnohem lépe než zmíněné drahé kovy. U těch se dá vždy objevit nějaké nové naleziště. To u bitcoinu nebude.

Stock-to-flow je definováno jako vztah mezi výrobou a současným stavem. Stock-to-flow je číslo, které dostaneme, když vydělíme celkovou zásobu roční produkcí. Čím vyšší je číslo stock-to-flow, tím vyšší je cena.

Stock-to-flow nám vlastně říká, kolik let je při současné rychlosti těžby zapotřebí k získání množství, které je v současné době v zásobě. Například zlato má těžební rychlost kolem 3 000 tun a současná zásoba na celém světě se odhaduje na 185 000 tun. To nám dává tento výsledek

185 000 / 3 000 = 62

Při současné rychlosti těžby bychom potřebovali 62 let, abychom vytěžili veškeré zlato, které je v současné době v oběhu. Čím vyšší číslo, tím větší je nedostatek dané komodity.

Stock-to-flow ratio drahých kovů:

Zlato 62
Stříbro 22
Paladium 1,1
Platina 0,4

Nyní se podívejme, jak to souvisí s bitcoiny.

V současné době je v oběhu cca 18 milionů bitcoinů a každý den se generuje 1 800 BTC (657 000 ročně). Pokud tedy dáme tyto čísla do vzorečku, vyjde nám:

18 000 000 / 657 000 = 27

To znamená, že k výrobě 18 milionů potřebujeme 27 let při stávající rychlosti těžby bitcoinů. Toto číslo je sice mnohem menší než u zlata, ale zde přichází na řadu půlení.

Po následujícím půlení, které příjde v květnu 2020, budou bitcoiny těženy rychlostí 900 BTC / den a do té doby bude v oběhu přibližně 18 375 000 mincí. Stock-to-flow stoupne na 52, což už se blíží zlatu.

Půlení v roce 2024 způsobí zvýšení Stock-to-flow na 113.

Teď trocha počtů a grafů

Modelová cena (USD) = exp (-1,84) * SF ^ 3,36

Pokud do tohoto vzorce vložíme Stock-to-flow bitcoinu (27), dostaneme "férovou" cenu 10 750 USD.

A teď tento vzorec promítněme do grafu a dostaneme následující Stock-to-flow graf. Podle těchto propočtů by cena bitcoinu měla někdy na přelomu let 2021/22 přesáhnout hodnotu 100 000 USD a někdy na přelomu roku 2025/26 hodnotu 1 mil. USD. S tím, že pokud by byly zachovány cykly bitcoinu, léta 2022-24 a 2026-28 by nás čekaly velké korekce nebo chcete-li bear markety.

Zdroj: digitalik.net, medium.com

---

Co říkáte na stock-to-flow výpočty? Myslíte, že je možné, že bitcoin se v roce 2026 dostane na hodnotu 1 mil. USD? A co si myslíte o predikci Johna McAfee, že se na 1 mil. USD dostane už ke konci roku 2020?