경제의 예측력과 관리변동환율제
금리하락 및 임금상승 등으로 美주택구매력의 점진적 회복이 예상된다. 그리고 아시아 통화가치가 美경제의 골디락스(Goldilocks, 이상적인 경제) 전망 등으로 7개월 래 최고치를 기록한다. 美국채가격의 변동성 확대로 경제에 대한 예측력을 상실할 우려가 있어 美재무부는 단기보단 장기 물 국채발행을 확대할 필요가 있다. 한편 경제개방도가 높은 국가는 싱가포르의 관리변동환율제를 참고할 필요가 있다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.
美주택구매력 전망
美주택구매력은 상당기간 저금리 여건에서 매우 양호했지만 최근엔 높은 주택담보대출금리가 장기화되면서 침체기에 진입한다. 이에 대부분 주택소유자들은 기존의 낮은 Mortgage 금리 혜택으로 거래 의지는 없는 편이다. 하지만 선물시장에 반영된 ‘25년 금리수준은 3% 초반이며 모기지 금리도 5.0~5.5%까지 하락이 관측된다. 아울러 임금성장률은 3.5%, 주택가격 상승률은 2%를 예상한다. 이에 정부의 신규주택 보급의 확대와 인센티브 지급의지가 현실화된다면 주택구매력의 매년 향상이 예상된다. 다만 이는 점진적 형태로 전개될 전망이다.
8월 英주택가격지수
올해 8월 Right-move 英주택가격지수가 여름기간 수요부진 등으로 전월대비 1.5%하락하여 직전 7월(−0.4%) 대비 하락세가 심화하나 향후에는 금리인하가 시작되면서 주택가격 역시 상승 전환할 것으로 전망한다.
아시아 통화가치 흐름
올해 8/19일 기준 블룸버그 아시아 달러화 Index는 전일대비 0.6% 상승하여 올해 1월 이후 최고수준을 기록한다. 이는 미국의 경기침체 우려 완화와 함께 아시아 국가들이 성장세를 이어갈 것이라는 전망 등이 반영된 결과이다. 한편 Bank of America에 따르면 올해 8/14일 기준 일주일 동안 신흥국채권 펀드에서 10억 달러의 순유출이 발생한다. 반면 신흥국주식 펀드에는 10억 달러의 순유입이 이루어지면서 11주 연속 자금 순유입을 기록한다.
美국채발행의 고려사항
美경제를 판단할 시 美연준의 통화정책에 관심이 집중되지만 美재무부의 국채발행 결정 역시 매우 중요하다. 최근 美재무부가 시장에서의 수요를 고려하여 단기국채 발행을 크게 확대 하지만 일각에선 이로 인해 美연준의 경기둔화 노력이 약화될 수 있다고 우려한다. 실제 단기금리 상승은 경제 불안정을 초래할 수 있기 때문이다. 연기금 혹은 예금자의 입장에선 단기국채가 불필요한 금리위험을 초래한다. 하지만 정부의 규제와 잘못된 관행 등으로 단기 국채를 선호한다. 이에 美재무부는 장기국채 발행을 늘리고 규제개선을 통해 장기 물 투자를 장려할 필요가 있다. 이는 美연준의 금리정책보다 경제안정에 더욱 기여할 소지가 있다.
美국채가격과 경제예측
전통적으로 국채가격은 안정적 움직임을 나타내는 자산으로 여겨지나 최근에는 투기성 자산과 같이 변동성이 확대한다. 특히 예상보다 부진한 올해 7월 고용보고서 발표 이후 국채금리가 급락한다. 이는 중앙은행의 통화정책이 경제지표에 따라 결정된다는 인식 때문이다. 또한 시장구조의 변화, 알고리즘과 투기성 펀드의 영향력 확대, ′08년 금융위기 이후 은행의 충격흡수 능력의 약화 등도 국채시장 변동성 확대에 영향을 준다. 향후 이와 같은 변동성 확대가 이어진다면 채권시장이 제시하는 경제 및 통화정책 예측지표로서의 신뢰도 또한 감소할 소지가 있다.
경제개방과 관리변동환율
기존 환율제도는 고정 혹은 변동환율제에 초점을 맞춰 조성되고 이런 이분법적 접근은 현실에 비해 너무 단순하다는 문제에 직면한다. 반면 경제개방도가 높은 싱가포르는 관리변동환율제를 채택한다. 관리변동환율제는 고정환율제와 자유변동환율제의 중간형태로 환율을 통화정책의 핵심수단으로 활용한다는 특성이 내재된다. 싱가포르가 관리변동환율제를 선택한 이유는 통화가치의 상승 혹은 하락 속도를 조절하여 보다 많은 거시경제적인 혜택을 기대할 수 있어서다. 개방도가 높은 국가의 경우 환율변동성이 인플레이션, 산출량, 생활수준 등에 큰 영향을 미치며 실제로 싱가포르는 장기간 저물가 여건에서 높은 성장을 구가(謳歌)한다. 모든 국가에 적합한 환율제도는 현실적으로 존재하지 않지만 환율을 정책도구로사용하는 싱가포르 모델은 세계통합의 이점과 국내경제 안정의 혜택을 얻으려는 국가에게 참고할 수 있는 예시가 될 것이다.
읽어 주셔서 감사합니다.