Si un token se considera como la propiedad de toda la oferta de tokens, entonces un token-convertible-dólar puede considerarse como una deuda.

Si el ratio deuda/propiedad es demasiado alto, la moneda en su conjunto puede volverse inestable. Las conversiones de deuda pueden aumentar drásticamente la oferta de fichas, que a su vez se venden en el mercado suprimiendo el precio.

Las conversiones posteriores requieren la emisión de aún más fichas. Si no se controla, el sistema puede colapsar y dejar una propiedad sin valor que respalde una montaña de deuda. Cuanto mayor sea la proporción entre deuda y propiedad, menos dispuestos estarán los nuevos inversores a aportar capital.

Un cambio rápido en el valor de STEEM puede cambiar drásticamente la relación deuda-propiedad. La cadena de bloques evita que el ratio deuda/propiedad sea demasiado alto, reduciendo la cantidad de STEEM concedida a través de conversiones de SBD si el nivel de deuda supera el 10%.

Si la deuda de SBD supera el 10% de la capitalización de mercado total de STEEM, la cadena de bloques reducirá automáticamente la cantidad de STEEM generada a través de conversiones hasta un máximo del 10% de la capitalización de mercado. Esto garantiza que la cadena de bloques nunca tendrá una relación deuda/capital superior al 10%.

Los suelos porcentuales utilizados para calcular la creación de STEEM se basan en la oferta, incluido el valor STEEM de todos los SBD y SP pendientes (según lo determinado por la tasa / feed actual).

SBD paga intereses a los titulares. El tipo de interés lo fijan las mismas personas que publican el feed de precios para que pueda adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado.

Toda deuda conlleva un riesgo para el prestamista. Quien mantiene SBD sin canjearlo está prestando a la comunidad el valor de un dólar. Confía en que en algún momento alguien estará dispuesto a comprarle el SBD por un dólar o en que habrá especuladores e inversores dispuestos a comprar el STEEM en el que lo convierte.

Los titulares de STEEM y SP obtienen un apalancamiento cuando los miembros de la comunidad están dispuestos a poseer SBD. Este apalancamiento amplifica las ganancias del crecimiento al tiempo que contribuye al crecimiento.

Los titulares de STEEM sufren una mayor dilución si el precio cae. Los proyectos de criptomonedas han demostrado que las ganancias derivadas del aumento de la base de usuarios dispuestos a confiar en la red con capital añaden en última instancia más valor a la red que cualquier dilución que pueda producirse durante una caída.

Los lectores astutos reconocerán que un activo que devenga intereses de oferta limitada puede cotizar más alto o más bajo que el activo subyacente dependiendo de otras oportunidades de ganar intereses sobre el mismo activo.

Con un alto tipo de interés pagado por un activo vinculado al dólar de EE.UU. mucha gente va a pujar por la oferta limitada de Steem Dollars hasta que ya no se valoran en $ 1. En economía hay un principio conocido como la Trinidad Imposible que establece que es imposible tener los tres de los siguientes al mismo tiempo:

1. Un tipo de cambio estable
2. Libre circulación de capitales
3. Una política monetaria independiente

Si los productores de Steem pretenden tener una política monetaria independiente que les permita crear y destruir Steem Dollars y al mismo tiempo tener un control total sobre el tipo de interés, entonces se encontrarán con problemas. La Trinidad Imposible dice que los Steem Dollars tienen que restringir el movimiento de capitales, tener un tipo de cambio inestable con el dólar o tener un control limitado sobre el tipo de interés.

La principal preocupación de los productores de Steem es mantener una conversión estable de uno a uno entre el SBD y el dólar estadounidense (USD). En el momento en que el SBD se negocie sistemáticamente por encima de 1,00 USD, deben interrumpirse los pagos de intereses.

En un mercado en el que el 0% de interés sobre la deuda sigue exigiendo una prima, es seguro decir que el mercado está dispuesto a conceder más crédito que la deuda que la comunidad está dispuesta a asumir. Si esto ocurre, un SBD se valorará en más de 1,00 $ y poco podrá hacer la comunidad sin cobrar tipos de interés negativos.

Si la relación deuda/propiedad es baja y el SBD se cotiza a menos de 1,00 $, entonces habrá que aumentar el tipo de interés. Esto animará a más gente a mantener su SBD y apoyar el precio.

Si el SBD se negocia a menos de 1,00 USD y el ratio deuda/propiedad es alto, entonces los feeds deberían ajustarse al alza para dar más STEEM por SBD. Esto aumentará la demanda de SBD al tiempo que reducirá la relación deuda-propiedad y devolverá el SBD a la paridad con el USD.

Suponiendo que el valor de STEEM crezca más deprisa de lo que Steem crea nuevos SBD, el ratio deuda/propiedad debería mantenerse por debajo del ratio objetivo y el interés ofrecido beneficia a todos. Si el valor de la red no aumenta o disminuye, cualquier interés ofrecido sólo empeorará la relación entre deuda y propiedad.

En efecto, se confía a los productores de feeds la responsabilidad de fijar la política monetaria con el fin de mantener una paridad estable con el USD. El abuso de este poder puede perjudicar el valor del STEEM, por lo que los titulares de SP hacen bien en votar a testigos con los que se pueda contar para ajustar el precio del feed y los tipos de interés de acuerdo con las reglas antes expuestas.

Si el ratio deuda/propiedad se eleva peligrosamente y los participantes en el mercado optan por evitar las solicitudes de conversión, entonces el feed debería ajustarse para aumentar la tasa a la que STEEM paga por convertir SBD.

Los cambios en la política de tipos de interés y/o cualquier prima/descuento en el tipo de conversión STEEM/SBD deberían ser una respuesta lenta y medida a las desviaciones medias a largo plazo, en lugar de intentar responder a las condiciones de mercado a corto plazo.

Creemos que estas normas darán a los participantes en el mercado la confianza de que es poco probable que pierdan dinero por mantener SBD comprados a un precio de 1,00 $. En condiciones normales de mercado, esperamos que el SBD oscile entre 0,95 y 1,05 dólares.

^{El contenido que viene a continuación no forma parte de la STEEM WHITEPAPER y debe ser interpretado como opinión y análisis del autor de este artículo, por lo cual puede ser apoyado, refutado o debatido por otros usuarios con toda libertad.}

Esta parte de la whitepaper parece dedicada a los testigos ya que dicta las pautas sobre cómo debe ser el comportamiento de precios entre STEEM-SBD-USD para mantener una economía equilibrada dentro de la plataforma.

Existen argumentos que muchos desconocíamos (al menos yo), como el hecho de ganar intereses por mantener los SBDs (supongo que en ahorros) y como el hecho de mantener SBDs puede beneficiar a la cadena de bloques.

Por otro lado me ha dejado claro algo que siempre me había resultado intrigante, el precio del SBD. Se supone que SBD fue creado para mantener una paridad con el USD o mantener una valor cercano y estable con una desviación menor o igual al 5%.

Pero ¿como una variación extrema del precio de SBD por encima o por debajo del USD nos afectaría? podríamos pensar que cuando no se está pagando SBD su precio no tiene influencia sobre nosotros, pero ha quedado claro que SBD forma parte de la economía de STEEM y por lo tanto su precio puede afectar al precio de STEEM.

Un precio bajo lo haría indeseable, una STABLECOINS que se va muy por debajo de 1USD tiende a extinguirse (caso TERRA) pero ¿como podría ser negativo que vaya por encima?

Aquí hay cosas que desconozco y no puedo suponer que la blockchain está implementando todo lo que describe la whitepaper.

Si fuese el caso, podemos ver una parte negativa para un precio de SBD mayor a 1USD, si el feed se fija en 1STEEM por 0.18SBD y el precio de SBD es de 2USD entonces alguien puede cambiar 1 STEEM por 0.18 SBD y luego 0.18 SBD por 0.36USD y luego 0.36USD por 2 STEEMs y al repetir el ciclo mil veces habría convertido 1 STEEM en cientos de miles lo cual crea un sistema de cambio injusto y destructivo para la blockchain (seguro no es posible ya que aun seguimos aqui).

Se que todos disfrutamos cuando recibimos SBD y su precio está muy por encima del dólar, anhelamos que vuelvan esos momentos, pero valdría la pena revisar si eso es sano a largo plazo para la blockchain con una Stablecoin actuando muy por fuera de su margen natural de precios (0,95 y 1,05 dólares.) ¿Será esa la razón de que el precio de STEEM sea ahora el mismo de hace 4 años? y más importante ¿Estaríamos dispuestos a sacrificar las ganancias extras que nos da SBD por sobre 1USD si eso contribuye al crecimiento de la blockchain y el precio de STEEM de forma positiva estabilizando SBD entre 0,95 y 1,05 dólares.?

Solo son suposiciones, como dije hay muchas cosas en esta área que desconozco, pero veo en esta sección de la whitepaper mucho contenido de alertas y recomendaciones que no deberían pasarse por alto.

Al final me quedo con este párrafo:

En efecto, se confía a los productores de feeds la responsabilidad de fijar la política monetaria con el fin de mantener una paridad estable con el USD. El abuso de este poder puede perjudicar el valor del STEEM, por lo que los titulares de SP hacen bien en votar a testigos con los que se pueda contar para ajustar el precio del feed y los tipos de interés de acuerdo con las reglas antes expuestas

Ahora cobra mayor importancia el elegir cuidadosamente los testigos que apoyamos.

¡GRACIAS POR VISITAR MI BLOG!

Si quieres ver el documento original en Ingles puedes ir a STEEM WHITEPAPER, para saber lo que me ha motivado a hacer esta traduccion y la estructura del documento traducido puedes ir aquí.