做好成为储备货币的准备
今天的世界贸易融资要求银行接受贸易汇票,进口商要在银行中维持数十万亿美元的余额,作为海外订单的担保。
过去40年来,跨境银行存款的规模和全球出口量成正比,在本世纪初随着贸易量的增长而迅速上升,在2008年金融危机后随着贸易的停滞而趋于平稳。
国际清算银行按货币细分了跨境存款的数量,其中美元独占鳌头,余额超过16万亿美元。
这些存款——主要是国际货物、服务和证券交易的抵押品——相当于为美国提供了16万亿美元的低息或无息贷款。
此外,外国人持有大约8万亿美元的美国国债,其中大部分由外国央行作为货币储备持有。加上银行系统的交易余额,海外持有的美元总计超过22万亿,比美国一整年的国内生产总值还要多。
美元的储备货币地位为美国带来了大量外国信贷。美国对这些外国信贷的依赖随着本国经济规模的扩张而急剧上升,从1978年的占国内生产总值20%左右上升到如今占国内生产总值的110%。
世界各国继续使用美元,因为其他选择很有限。根据SWIFT公布的数据,欧元最近在国际支付中取代美元,成为最受青睐的货币。这很可能是对特朗普政府将中国排除在美元支付之外的言论,以及美国对那些违反美国对伊制裁规定的欧洲银行采取制裁的回应。
如前所述,人民币在SWIFT交易中仅占2%左右的份额。它尚未做好成为储备货币的准备,中国人也不希望它马上成为储备货币。
中国的人民币存款仍然受到外汇管制,大陆与世界金融市场的可兑换性有限。世界各国持有美元,因为美元可被转移到任何地方,用于购买任何金融工具,并兑换成任何其他货币。此外,美联储已经表明,它随时准备在艰难时期介入以支持金融系统,比如在2008年9月雷曼兄弟公司破产或2020年2月底暴发新冠疫情后。
中国还需要好多年时间,采取谨慎措施向更自由的资本市场迈进,并逐步结束汇率管制,使人民币成为一种可行的储备工具。尽管区块链技术带来了很多潜在优势,但数字人民币仍然是一个试验,仅限于少数中国消费者。
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