如何改进DeFi的AMM

in HuaRen.News3 years ago

自动做市商(Automated Market Maker,AMM)技术在此次DeFi大爆发中功不可没。

不同于传统交易所的做市商机制,AMM 则是鼓励用户将自己的代币投入交易对流动池,形成小的做市商,那 AMM 有缺点吗?该如何改进?

首先的问题是,为什麽 AMM 一开始会出现?

那是因为大部分的区块链交易吞吐量(Throughtput)都不高,区块链的延迟性让去中心化交易所(DEX)无法支援交易挂单簿,所以 DEX 被逼着使用 AMM 协议。

那么 AMM 表现得如何呢?到这个夏天之前,AMM 的表现并不好。虽然现在 AMM 看似运作的很有效率,但这个效率并不是完全「自然形成」的。

大多 DeFi 交易量和锁仓量(TVL)都是因爲流动性挖矿(Yield Farming),不管怎样,这种形式就相当于项目将自家代币空投给用户。不管你怎麽看待流动性挖矿,但实际就是因为有了项目方的强力激励,才有了这些统计过后的数据。

现在大家在用 AMM 协议,抵押代币在流动池中,是因为有人付钱请他们这样做。

但这种做法并不是 AMM 协议的专利,大家都可以用同样方式让利给做市商、抵押代币的用户,或任何其它想奖励的人。

而一旦抽离了这些奖励,你觉得交易量和锁仓量还会剩下多少?不清楚,也没人知道。

话说回来,大部分人都发现了 AMM 有个大问题,那就是「无常损失」(Impermanent Loss)。无常损失就是,如果你在交易对池中提供流动性,代币价格变动,你也会跟着损失。之所以叫无常,是因为流动性提供者损失与否,取决于代币价格。如果你继续提供流动性,只要代币价格回升,那你损失的价值就自然回来了。

现在很多项目正在尝试改善 AMM 的无常损失。有些改善了滑点的曲线,有些则是利用保险、期货、对冲的方式当作无常损失的解决方案,更多项目则是选择空投奖励。

因为无常损失并不是「错误的参数」,调整回来就可以。无常损失只不过是委婉说法,大白话就是:「烂交易选择」。

举例来说,假设你在 AMM 中抵押了 1 ETH 和 400 USDC,现在的 ETH 价格为 400 美元。假设 AMM 的吃单和挂单价格是 30 基点(30 bps,约 0.3%),那你 400 美元时抵押资产进去的话,等于是在跟全世界宣布:

「嘿!有人想以 401.20 美元的价格买入或以 398.8 美元的价格卖出吗?如果是,那就快来吧!」

所以会发生什麽事呢?好,你就继续坐着等,继续等,等到 ETH 下跌 60 个基点的时候,才有人用 398.8 的价格卖给你,因为这就是市场价格。

提供流动性的你,就像是干坐在那的鸭子,面对的是共 60 基点的双向风险,而想要撤单必须要撤走流动性(资产),但区块链延迟性让这个动作不但执行慢,手续费又高。所以你只能坐等市场在市场变动超过30bp的时候才跟你交易。

而这个时候市场价格是对你不利的,接着就会有人用你不想要的价格卖给你。这就是「无常损失」。

在正常的交易挂单簿,大家的挂单价格就是真正想买进、卖出的价格;但在 AMM 协议中,大家都在流动性池中,所以双边代币都被迫以市价买入或卖出,不管价格为何,这些价格不代表任何观点,所以看起来就像一群坐在交易池中的鸭子。

期货、期权等对冲风险解决方案,也帮不上忙。因为 AMM 的核心问题不是在于「风险」,而是回报期望值是负值的烂交易。

回馈交易手续费也不能改善这笔烂交易,这只能平衡损失,让损失变低。

改变滑点的曲线也无济于事。

这里唯一改善的是,挂单费永远都是 30 个基点,而且只有在市场波动持续超过 30 个基点时,这才会帮用户节省挂单费,因为 30 个基点比绝大多数的交易所都贵,但 AMM 必须这样将基点设置的这麽高,否则无常损失将会一飞冲天。

这代表,任何「理智」的挂单者,即只想用合理价格购买代币的交易者,都必须支付 30 个基点的挂单费,这实在是很没有效率的交易方式。

那如果用演算法设定价格呢?

可能有三种情况:

1.这个演算法的数据取自于中心化交易所预言机 一> 那交易者不如直接到中心化交易所交易就好了

2.演算法数据取自链上数据 一> 预言机数据来自去中心化交易所,其价格演算法一样跟 DEX 一样,属于递归逻辑

3.也有可能是用上述两种以外的其它演算法,通常这种都是垃圾演算法

所以 AMM 提供者必然会出现下列情况:

A.流动性提供者正在进行一笔烂交易,不断地受到无常损失而不自知

B.代币波动性很低,无常损失接近零,但奖励的手续费也接近零,就像 Curve 一样

C.太多随机的不理智的吃单者进场所导致的盈利>无常损失,但效率依然比一般有订单簿的交易所低。

又或者

D.有人补贴你,让你使用 AMM,例如流动性挖矿

所以,总体来说,要不就是流动性提供者损失,要不就是吃单者损失,要不就是有人补贴你让你使用 AMM。

所以只要流动性挖矿结束,AMM 就被打回原形。

那如果,只是单纯想要流动性呢?

没错,这是完全合理的,也是 AMM 最明确的做法。

你有一些代币,你想要交易它,又不想要做市商(MM),所以将代币抵押进去 AMM,然后就不去管它。

当然,你会损失一些钱,但不重要,因为这就是提供流动性的代价。

但如果,你想要写一个「智能」的 AMM 协议,像是挂单交易这类的功用呢?

真的有这种东西,但那并不是 AMM 协议,而是链上量化交易系统,我认为这个系统是很棒的!

需要补充的是,虽然降低手续费、区块链延迟性有助于改善 AMM,让添加流动性或是移除流动性更快更便宜,所以你可以随时添加或移出资产,但总体来说,还是无法 AMM 的根本性问题。

AMM 迫使你同时要承受双边风险,显而易见是无效的交易手段,就算你改善了滑点的演算法、同时对冲风险,或是其它做法也没有用。

现在只是因为流动性挖矿兴起,我们就突然忘记 AMM 之前其实是很低效的交易手段,有多么不受市场待见。

但还是得说,AMM 在某些应用是可以彰显其价值的,例如波动性低的稳定币与稳定币的兑换,又或是新项目需要代币流动性。

你其实根本无法解决 AMM 的问题,顶多只能让它们没这麽难用而已。

交易挂单簿在过去解决了交易问题,而我相信未来交易挂单簿也还是必然趋势。

本帖 steem 首发

如何改进DeFi的AMM

最近新帖

  1. Clover42让DeFi超越金融
  2. Yfi.Name是DEFI治理型代币
  3. 2020DeFi
  4. 比特币和以太坊占据DeFi锁定价值的44%
  5. DeFi+DAO=?
  6. DeFi多币种暴跌90%
  7. 众筹中的UTU闯入去中心化金融
  8. Curry Protocol-新一代去中心化金融协议
  9. DeFi生态各项指标均创历史新高
  10. Uniswap 等 AMM 如何应对“毒流”
  11. Neo—公链破局,战 DeFi
  12. DeFi资产市值单日暴跌25%
  13. 最近崩盘、跑路、被抓等有问题的区块链项目名单!
  14. DeFi火热背后的高度波动风险
  15. 波场DeFi挖矿破局者 大富翁(GOLD)?
  16. SwapX跑路:打造DeFi界“交易挖矿”标杆
  17. DeFi的秋天来了?
  18. DeFi治理与DAO
  19. OneSwap 能否主导DeFi挖矿下半场?
  20. DeFi+NFT火爆,盘点NFT热门项目
  21. niswap成为首个锁定价值超过20亿美元的DeFi协议
  22. 去中心化交易所Uniswap掀起DeFi狂欢浪潮
  23. SSK登录JustSwap白名单
  24. 当DeFi遇上NFT
  25. SEC很有可能起诉Uniswap
  26. UNI「分叉币」UNII号召散户争Uniswap治理权
  27. Yam Finance将于9月18日重新启动Yam协议并迁移至YAM v3
  28. SwapX 支持GRAP(葡萄)项目参与三次连环挖矿活动
  29. SwapX9 月 19 日开放流动性质押,4 小时内锁仓即超过 2 千万美金
  30. SwapX9 月 19 日开放流动性质押,4 小时内锁仓即超过 2 千万美金
  31. 新DEX SwapX推出一矿三挖
  32. SwapX为何可以对垒Uniswap?
  33. YAMv3真要来了,AMPL堪忧
  34. AMPL实验0916:累计盈利-6.4%
  35. AMPL实验0915:累计盈利6.4%
  36. AMPL实验0914:累计盈利6.4%
  37. AMPL实验0913:通缩下累计盈利 -17.1%
  38. AMPL实验0912:通缩下累计盈利 6.9%
  39. AMPL实验0911:通缩下累计盈利 7.4%
  40. AMPL实验0910:通缩下累计盈利 36.6%
  41. AMPL实验0909:通缩下累计盈亏-18.1%
  42. AMPL实验0908:通缩下累计盈亏-12.2%
  43. AMPL实验0907:通缩下累计盈亏-6.2%
  44. AMPL实验0906:通缩下累计盈亏-12.4%
  45. AMPL实验0905:通缩下累计盈亏-3.1%
  46. AMPL实验0904:通缩下累计盈亏3.3%
  47. AMPL实验0903:通缩下累计盈亏18.2%
  48. AMPL实验0902:通缩下累计盈亏109%
  49. AMPL实验0901:通缩下累计盈亏189%
  50. AMPL实验0831:通缩下累计盈亏113%
  51. AMPL实验0830:官方预言机的价格$1.176达到通胀门槛
  52. AMPL实验0830:通缩下累计盈亏71%
  53. AMPL实验0829:通缩下累计盈亏3.3%
  54. AMPL实验0828:通缩下累计盈亏-20.3%
  55. AMPL实验0827:通缩下累计盈亏--28.7%
  56. AMPL实验0826:通缩下累计盈亏-23.5%
  57. AMPL实验0825:通缩下累计盈亏-15.4%,Uniswap池20M
  58. AMPL实验0824:通缩下累计盈亏-0.9%,Uniswap池22M
  59. AMPL实验0823:通缩下累计转盈利4.9%,Uniswap池23M
  60. AMPL实验0822:通缩下累计转亏损4.6%,Uniswap池22M
  61. AMPL实验0821:通缩下累计转盈利1.2%
  62. AMPL实验0820:通缩下累计亏损16.6%
  63. AMPL实验0819:通缩下累计亏损13%(主要是uniswap手续费)
  64. AMPL实验0818:通缩下累计亏损6%
  65. AMPL实验0817:通缩下累计亏损10.2%
  66. AMPL实验0816:翻了几十倍的自动通缩和通胀的稳定币
  67. AMPL实验:翻了几十倍的自动通缩和通胀的稳定币
  68. 各国央行加速放水可期,BTC突然暴跌
  69. A股数字货币板块整体暴涨
  70. BTC果然深蹲,继续观察,等待加仓机会
  71. BTC小时线收敛到狭窄区间,恐要选择新方向
  72. MXC交易所,有杠杆,没交易深度
  73. STEEM和HIVE 同时异动,是有什么事情发生吗?
  74. STEEM和HIVE的二级市场波动来看,投资者对hive的语气比较高
  75. 瑞幸咖啡自揭伤疤,一天三次熔断暴跌81%,是什么套路?
  76. BTC减半行情,空白要等“矿工投降”漩涡结束!
  77. HIVE 价格回落到 1.3 STEEM, HIVE缺乏操盘团队?
  78. steem分叉时机已经就绪,币安支持空投
  79. steem分叉时机已经成熟,各自准备
  80. 当 misterdelegation 动作频频,是准备好了分叉吗?
  81. 资本大鳄1号BTC减半屠杀行情结束,2号BTC减半造福行情启动?
  82. 绝大多数区块链项目,并没有做好本币杠杆化交易的准备
  83. 哪家的仓爆了?哪家的仓爆了?哪家的仓爆了?哪家的仓爆了?
  84. 邪门:利好的BTC暴跌,利空的STEEM暴涨
  85. steem或许进入抢筹阶段,分叉期望越来越强烈!
  86. BTC减半是否启动?缩量后再次暴跌探底
  87. 孙宇晨暗度陈仓,准备分叉?币安关闭steem提现助阵?
  88. EOS情人节VOICE后,缩水3400万,也没见雄起啊
  89. steem借着此次内讧进行分叉,也不是坏事,B网应该支持
  90. 币安交易所怒转3000万STEEM,意欲何为?搞事吗!
Sort:  

This post has received a 34.74 % upvote from @boomerang.

This post was resteemed by @steemvote and received a 60.39% Upvote. Send 0.5 SBD or STEEM to @steemvote

本帖中 , @hnt 作为受益人获得奖励 : 8.885 $ + 0.0 STEEM + 55.89 SP = 111.421 STEEM = 17.827 $ , 因此 @hnt 保留 5%(5.571 STEEM) 作为费用 , 并且支付本帖作者 105.85 STEEM . 谢谢使用 @hnt 的流动性服务 !
详细说明 ...

Coin Marketplace

STEEM 0.35
TRX 0.12
JST 0.040
BTC 70351.33
ETH 3563.43
USDT 1.00
SBD 4.72