石川卓也 - SVB破綻1年後の展望と銀行業界の変化

頼みの綱の専門銀行シリコンバレー銀行が取り付け事件で破綻したため、テクノロジーセクターは新たな課題に直面している。

大きな打撃を受けたハイテク業界は、2022年末から2023年初めに大量解雇で初めてニュースになった。この破綻はテクノロジー業界にとってさらなる挫折であり、2008年のワシントン・ミューチュアル以来最大の銀行破綻となる。
米国政府は顧客の預金保護に介入し、HSBCはシリコンバレー銀行（SVB）の英国部分を買収する計画だ。
SVBに何が起こったのか、そしてそれが今後テクノロジー企業やスタートアップにどのような影響を与える可能性があるのか​​を以下に示す。

シリコンバレー銀行とは何か？
SVBは1983年に設立され、崩壊前は米国で16番目に大きい銀行だ。彼らは、ベンチャーキャピタルの支援を受けた新興企業（主にテクノロジー企業）への融資と銀行業務を専門としていた。
連邦預金保険公社（FDIC）によると、シリコンバレーに拠点を置くSVBの資産は2022年末時点で総額2,090億ドルに達した。

SVBがテクノロジー分野にとって重要なのはなぜか？
SVBは、米国のベンチャー支援を受けたテクノロジーおよびヘルスケア企業の約半数に融資を提供した。SVBは、リスクが高いためにすべての銀行が受け入れてくれるわけではない新興企業を支援しているため、テクノロジーセクターにとって好ましい銀行だった。
2020年のパンデミックは、消費者がデジタルサービスやエレクトロニクスに多額のお金を費やしたため、テクノロジー企業にとってホットな市場となった。テクノロジー企業には多額の現金が流入しており、この時期、給与計算などの事業費に現金を保管するためにSVBのサービスが必要だった。銀行が通常行っているように、これらの預金の多くを投資した。

なぜ崩壊したのか？
この破綻は、多様化の欠如や銀行の支払い能力への不安から多くの顧客が一斉に預金を引き出す古典的な取り付けなど、複数の理由で起こった。SVBの預金者の多くは新興企業だった。エンバーク・アドバイザーズの創設者兼マネージング・パートナーのジェイ・ジョン氏によると、パンデミックの最中にテクノロジーの需要が高まったため、彼らは投資家から多額の現金を預けたという。

多様化の欠如
シリコンバレー銀行は多額の銀行預金を米国長期国債や政府機関の住宅ローン担保証券に投資した。しかし、金利が上昇すると債券や国債の価値は下がる。
FRBがインフレ対策として2022年に金利を引き上げると、SVBの債券ポートフォリオは下落し始めた。SVBがこれらの債券を満期日まで保有していれば資本を回収できたであろう。
シリコンバレー銀行はかつて短期間でお金を貸し出していた。しかし、2021年にはより高い利回りを求めて国債などの長期証券に移行し、迅速な清算を目的とした短期投資で負債を保護しなかった。多額の損失を出さずに資産を清算することができなかったため、彼らは何か月も破産状態に陥ったのだ。
経済的要因がテクノロジーセクターに打撃を与えると、ベンチャーキャピタルが枯渇し始めたため、多くの銀行顧客が資金を引き出した。これらの預金は長期投資に縛られていたため、SVBにはこれらの預金を清算するための現金が手元になかった。彼らは多額の損失を出して債券の販売を開始し、顧客や投資家に苦痛を与えた。
資産売却を公表してから48時間以内に銀行は破綻した。

取り付け騒ぎ
SVBが3月8日に17億5000万ドルの資金調達を発表したとき、人々は銀行が資本不足に陥っていると警戒した。TwitterやWhatsAppなどのソーシャルメディアアカウントで噂はすぐに広がり、銀行に十分な資金がないというパニックを引き起こした。顧客は波のようにお金を引き出し始めた。SVBの株価は増資発表後の3月9日に60％急落した。取り付け騒ぎはツイッターに煽られたのではないかと言う人もいる。
カリフォルニア州の規制当局は3月10日に同銀行を閉鎖し、SVBをFDICの管轄下に置いた。

さらなる銀行問題
シリコンバレー銀行に加えて、シグネチャー・バンクやクレディ・スイスなどの他の銀行も支払い能力の問題に直面している。UBSは3月19日、政府仲介の取引でクレディ・スイスを30億スイスフラン（約32億5000万ドル）で買収することに合意した。
FDICによると、ニューヨーク・コミュニティ銀行は3月19日、シグネチャー・バンクの大部分を27億ドルで買収することで合意した。Signature Bank の支店は、New York Community Bank の子会社の 1 つである Flagstar Bank と呼ばれる。

3月14日、ムーディーズ・インベスターズ・サービスは、コメリカ銀行、ファースト・リパブリック銀行、イントラスト・ファイナンシャル、UMBフィナンシャル、ウェスタン・アライアンス・バンコーポレーション、ザイオンス・コーポレーションを含む6つの地方銀行を信用格付け引き下げの審査対象とした。これらの格付けの理由には、多額の含み損と巨額の損失が含まれている。

連邦準備制度は何をしているのでしょうか?
3月12日、政府はSVBのすべての預金をカバーすることを保証した。ただし、この保証には株主や無担保債権者は含まれない。
保険に加入している預金者は3月13日に資金にアクセスできるようになった。FDICは保険に加入していない預金者に前払い配当を支払う予定だ。彼らは、FDICがSVBの資産を売却する際に、残りの資金を受け取るための無保険資金の残額が記載された証明書を受け取る。
FDICは通常、破綻した銀行の資産を他の銀行に売却する。これらの収益は無保険の預金者に返済される。
シリコンバレー銀行の元親会社であるSVBフィナンシャル・グループは、3月17日に連邦破産法第11条に基づく破産保護を申請した。この申請は、シリコンバレー銀行の株主が民事訴訟でSVBフィナンシャル・グループを標的にした後に行われた。管理者は債権者の請求を返済するために資産を売却する。

この崩壊は将来、中小企業や金融セクターにどのような影響を与える可能性があるか？
米国政府が銀行顧客の預金を保証することで、当面のパニックは沈静化する可能性がある。株式と金融先物は保証後1～2％上昇した。保証が適用される前、SVBの顧客は従業員への支払いについて懸念しており、そうなれば経済はさらに混乱するだろう。
より大きな問題には、金利の上昇と、他の銀行が債券価格の下落に投資しすぎているかどうかが含まれる。
最大の懸念はテクノロジー部門で、同部門は不景気に見舞われており、大手テクノロジー企業が人員削減を余儀なくされている。今、彼らの最大の支持者の一人が倒れた。他銀行の経営陣が投資のリスクを取ることを恐れているため、新興企業は資金調達の問題に直面する可能性があるだろう。
より広い意味で言えば、SVBの破綻は、景気が良くても悪くても財政管理が必要であることを示している。企業は金利上昇、サプライチェーンの問題、資本調達の困難に対して特別な予防措置を講じる必要がある。

今後、銀行にあるお金は安全か？
消費者が何らかの予防策を講じている限り、銀行に預けられているお金は安全だという。人々はそれに応じて計画を立て、FDICの保険限度額内に収まり、アカウントをできる限り分散すべきだ。一部の銀行はFDICを上回る追加の保険を提供しており、企業や消費者はすべての預金が保証されていることを確認する必要がある。
複数の口座を持つことも資金を多様化する方法だ。たとえば、顧客はお金を移動させるために少なくとも2つの銀行口座と1つの投資口座を持つ必要がある。
スタートアップの資金調達は少し難しいかもしれないし、リスクを評価する際の精査も異なる。新興企業が財務管理を行っており、強固なバランスシートを持っていることを証明できれば、ベンチャーキャピタルの投資家はまだ存在するだろう。

SVB崩壊から1年後は
私の予測としてはSVBの破綻はアメリカ史上最大の銀行破綻の 1 つとして際立っている。何らかの罰則が待っているだろう。
SVBは多額の預金引き出しを乗り切るため、FHLBに数十億ドルの資金提供を申請することも考えられる。
銀行業界は変化しており、さらなる危機が発生して金融システムの回復力が低下する可能性があるため、依然として疑問が残る。
破綻後、企業経営者は、保護と多様化のために複数の金融機関を利用して現金を分散させるなど、ビジネスバンキングについて少し異なる見方をし始めた。ベンチャー債に対する需要も大きく、これはSVBの専門分野であり、適切な資金を見つけるのがより困難になる可能性があるためだ。