好佬怕癲佬

有料之人，就是可以令人聽君一夕話，勝過十年書。長江記者會無論有没有買長實都必看，尤其是最後問答環節。據說家誠哥用月薪八萬請文膽為其寫講稿，講辭極其精挑細琢，每字每句都是深思熟慮，没有半句廢話。有人會認為誠哥有時講的是阿媽是女人，模棱兩可之言，但大佬這其實才是最難寫和講的東西啊 — 在可講和不可講之間的地帶遊走，如何 write and read between lines 是在高級金融圈生存的必要技能。

最近看到一個高汁的 Stan Druckenmiller 訪問，Druckenmiller 就是當年跟索羅斯共同追擊英鎊的基金經理，當年一戰名震天下。後來因輸錢同索羅鬧翻自立門戶成立Duquesne Capital，基金曾有每年30%回報記錄，2010 Druckenmiller 退休便轉成 family office。他最近接受訪問談到高頻交易令到市場訊號開始變得不再可靠，尤其是短期訊號最受電腦高頻交易干擾。一堆電腦瘋狂亂入真的玩死大家，你人手怎快都不會快過電腦。麥糖見過最瘋狂的一次是某港股在一分鐘內被質低 80% 再反彈 200%，不是親眼目睹都不能置信，當時真的是人都癲。電腦亂入的另一問題就是令市場關聯性風險 (correlation risk) 大增，這個麥糖深有同感，無情情亂升亂跌真的令人無所適從，hedge 都無得 hedge。以上兩點正正就是現在加密貨幣市場的現況，亦令很多傳統金融人郤步旳主因。

加密貨幣市場 90% 都是由電腦控制，價格訊號大同小異。更大鑊的是有太多業餘散戶 quant traders，在 youtube 自學 programming 寫 trading bots，很多時不會設風險限制，於是常常出現一堆電腦盲毛，在短時間不問價格瘋狂高追或瘋狂低質幣價。正所謂好佬怕爛佬，爛佬怕癲佬，市場太多以為自己是正常人的癲佬，你說除了避開還可以怎樣？問心加密貨幣有無內在價值都不是重點，反正大把上市公司的業績都是吹牛，信則有不信則無，但波幅如此大的工具真的 not investible ，贏錢還好，輸錢怎同老闆解釋才好，難道說被幣少的錢扔中嗎？

新年將至，希望 crypto winter 快點過去，加密貨幣市場多點正常人吧，阿門。