2018년 - 알트코인, 본격적인 거품의 시작

저는 2013년 비트코인이 $100불에서 순식간에 $1000불을 찍는걸 보고 거품의 정점이라고 생각했었고,
Mt.Gox 사건으로 다시 $250불대로 떨어졌을때 이제 거품이 빠지고 정상적인 속도의 성장을 할거라고 생각했었습니다.

실제로도 마운트곡스 사건 (2013년 12월) 이후로 크래시가 난 비트코인이 다시 $1000불을 회복하는데에는 3년이라는 시간이 걸렸습니다.

2017년, 다시 $1,000불을 회복한 비트코인은 2017년 12월 $20,000불이라는 마일스톤을 찍고 지금은 $15,000불대로 다시 하락한 모습입니다.

하지만 2013년의 모습과는 많이 다른 양상입니다.

가장 큰 차이점은 12월 중순 정점을 찍은 비트코인의 크래시 이후에 보여지는데요,

불과 몇달전까지만해도 비트코인의 가격 그래프와 코인 시장의 시총 그래프는 거의 비슷한 모양을 보여주고 있었지만,
2018년 부터는 또 전혀 다른 모습입니다. 비트코인이 $15,000불대에서 횡보하는 동안 알트코인들이 엄청난 상승세를 보여주면서 비트코인 시세와의 디커플링이 본격적으로 일어나고 있는 모양입니다.

리플같은 경우에는 최근 급격한 상승세로 이제 2배만 더 오르면 역사상 최초로 비트코인의 시총을 넘어서는 이벤트가 발생활 확률도 있을것 같네요.

요즘 알트들 가격 상승을 보면 정말 무서울 정도로 빨리 오르는데요..
불과 몇달전까지만해도 한달에 10배 이상씩 오르는 알트들은 거의 없었고, 그래봤자 며칠동안 pump-and-dump로 끝나고 마는 모습이었는데 최근에는 한달에 3-4배 안오른 코인들을 찾기가 더 어렵고 10-20배 이상 오르는 코인들도 많더군요.

사실 이제 비트코인은 많은 사람들이 "가치저장의 수단"으로 인정하고 있고, 할아버지 할머니들도 알 정도로 많은 보급이 이루어졌기때문에 거품이냐 아니냐의 논쟁 자체가 의미 없다고 생각합니다. "화폐" 로서는 실패했을지 몰라도 "가치저장 수단"으로서 실제로 많은 사람들이 사용하고 있고, 금에 대한 가치 평가가 불가능한것처럼 비트코인 또한 본질적인 가치 평가가 불가능하기 때문입니다.

하지만 알트코인들의 경우에는 화폐나 가치저장의 수단보다는 대다수가 어떤 특정 목적과 시장을 공략하여 나온 제품들이기때문에 기존 기업 가치평가의 잣대를 들이대는것도 합리적입니다.

예를들어, 제품의 사용자가 100만명이고 사용자 한명당 LTV (Life Time Value)가 $5불이라고 한다면 기업 가치를 500만불 (50억)으로 책정 하는 방식이죠. 실제로 대부분의 IT 기업들의 기업 가치 평가가 이런 방식으로 이루어지고 사용자당 가치의 경우에는 사업 영역마다 크게 다르지만 예전에 인스타그램이 페이스북에 1조원에 매각될때 사용자 한명당 $30불정도의 가치평가를 받으며 오버 벨류에이션에 대한 비판이 많았었죠 (그당시 소셜 영역의 평균 LTV는 $5불 정도였습니다)

물론 초기기업의 경우 현재 상황뿐만이 아닌 미래가치가 더 많이 반영되기때문에 단순히 현재 사용자수만을 가지고 평가를 하지는 않습니다.

더 초기단계의 가치평가의 경우에는 그냥 프로토타입이 있고 팀이 있는 경우, 팀의 인원수와 퀄리티에 따라 대략 10억 - 100억정도의 벨류를 받게 됩니다.

프로토타입이 없는 경우 - 에는 주커버그가 재창업 하는정도가 아닌이상 투자를 받는게 사실상 불가능합니다.

그렇다면 블락체인 프로젝트들은 어떨까요? ㅎ

스팀잇을 예로 들어보자면
현재 30만명의 활성 사용자가 있으며 시총은 약 $1.6B입니다.
유져당 벨류 $533불로 소셜 분야 평균에 비해서 약 100배, 오버벨류라고 말이 많았던 인스타그램에 비해서도 18배정도네요 ㅎ

하지만 제가 다른 글에서 몇번 언급했었지만, 스팀은 다른 코인들에 비해 여전히 "상대적"으로 저평가입니다.
다른 IT 기업들에 비하면 사업 내용에 비해 100배정도 오버벨류를 받고 있는 스팀이 상대적으로 저평가라고 말하는 이유는
실제 유져가 없이 팀만 있거나 간단한 프로토타입만 있는 경우에도 코인 시총 1조를 넘기는 경우도 많기 때문입니다.

이런식으로 생각해보면 현재 알트코인 시장의 거품은 실제 가치 대비
최소 100배 - 1,000배 정도라고 생각 할 수 있을것 같습니다.

아마도 이 회사들중 90% 이상은 1-2년 내로 사라질거고,
살아남는 회사들은 현재 가치 이상의 벨류에이션을 증명하며 새로운 역사를 쓰겠죠.

하루에도 두배씩 오르는 알트들을 보고 있자면.. 슬슬 투기 거품의 정점에 가까워지고 있는 상황이 아닐까 생각해봅니다.
지금 들어가 계신 분들은 큰 돈을 벌겠지만, 분명 큰 돈을 잃는 분들도 많이 생겨나겠죠.

1년 뒤에는 또 코인 마켓 캡 메인 페이지가 어떤 모습일지 기대되네요.

두서없는 글 읽어주셔서 감사합니다.