Hedge Fund의 특징과 순(역)기능

한국형 헤지펀드의 순자산이 13조원에 육박한다고 합니다. 초고액자산가에게 적합한 상품인 헤지펀드에 최근 증권업계의 진출이 활발한 바 그 내용은

주로 Repo(환매조건부채권)에 투자해 중위험 중수익을 내는 방식이며, 원금이 거의 보존되면서 높은 수익을 취득할 수 있는 상품으로서, 금리인상기에도 충분히 수익을 낼 수 있다고 합니다.

한편 11월과 12월 두 달 남은 올해 하반기 주식시장에 대해서는 통상 외국계 헤지펀드들이 회계결산 시기를 앞두고 일부 자산이나 국가에 대한 비중을 선제적으로 줄이는 경우가 많은 점을

고려해볼 때 연말까지는 전반적으로 증시의 상승폭이 둔화될 것으로 예상됩니다. 프로 Chart를 보면 코인시장은 BTC를 제외하고 여타 종목은 힘이 없는 것 같습니다.

특히 Steem은 더 심한 것 같고요. 이번 글은 Hedge Fund의 특징과 순(역)기능에 대해 간략히 살펴봅니다.

1. Hedge Fund의 전략

원래 Hedge라는 뜻은 시장의 위험에 대한 방어(분산)라는 개념인데 헤지펀드의 경우는 약간 그 의미가 다릅니다. 헤지펀드는 위험을 Hedge한 펀드는 아니며,

Hedge Fund의 헤징과 실제로 시장의 위험을 방어한다는 뜻인 Hedging과는 약간 차이가 있다고 보셔야 합니다.

Hedge Fund는 공격적인 펀드이면서 아주 적극적인 액티브펀드로서 저평가된 주식은 매수(long position)하고, 고평가된 주식은 매도(short position)하는 방법, 즉 롱∙쇼트 전략을 가장 대표적인 투자전략으로 사용합니다.

이는 투자위험을 감소시킴으로써 시장변동과 무관하게 수익창출을 가능하게 만들지만 실제로는 수익률이 좋지 않다고 합니다. 아시다시피 대표적인 헤지펀드매니저로 조지 소로스가 있습니다(퀀텀펀드).

2. Hedge Fund의 특징

• 단기적인 이익을 목적으로 국제(외환, 증권)시장에 투자하는 소수의 투자자로부터 자금을 모집하여 운영하는 일종의 사모펀드성격의 개인모집 투자신탁으로서 투자위험이 높은 투기성자본이다.

• 시장의 흐름에 따라 상대적으로 높은 수익을 추구하는 일반펀드와 달리 다양한 시장 환경 속에서도 절대수익을 창출하려는 목적을 가진 펀드이다. 환언하면 시장상황이 나쁜 때에도 수익을 추구하는 펀드입니다.

• Mutual Fund가 투자자의 수와 자격에 제한없는 다수의 소액투자자를 대상으로 공개모집하는 공모(公募)방식펀드인 데 반해 소수(대개 100~500명)의 금융기관 등의

기관투자자 또는 고액자산가를 대상으로 거액을 최소단위(1백만$ 또는 5백만$)로 하여 사모(私募)방식으로 비공개적으로 자금을 모집한다(사모투자자본).

• Mutual Fund가 주식, 채권 등 비교적 안전성이 높은 상품에 투자하는 데 반해 투자대상과 자산운용에 제한이 없다. 즉 투자대상은 주식과 채권은

물론 실물자산(부동산), 통화, 일반상품, 선물과 옵션 등 파생상품에 이르기까지 다양하고, 원칙적으로 투자지역 및 투자자산 구성에도 제한이 없다. 원금의 몇 배에 달하는 자금을 차입하여

선물이나 옵션 등 파생상품에 투자함으로써 투자규모를 수십 배로 키우는 것이 특징입니다.

따라서 헤지펀드는 주식시장이 침체되어도 투자대상을 전환하여 수익을 창출할 수 있고, 여러 투자대상에 자금을 분산하여 투자함으로써 투자위험을 줄일 수도 있습니다.

현재 국제금융시장에서 활동 중인 헤지펀드는 수천여 개로 추산되고 있으며 자산규모 수십조 원이 넘는 퀀텀펀드나 타이거펀드가 그 대표적인 예입니다.

• 수익극대화를 위해 자금차입과 공매도기법을 적극적으로 활용한다. 즉, 자금차입을 통해 타인의 자본을 유치하여 이를 지렛대로 삼아 투자수익률을 높이는

레버리지(leverage) 전략을 사용하고, 자산가격의 하락이 예상될 경우 공매도(short selling)를 통해 시세차익을 챙긴다.

• 날마다 투자와 환매가 가능한 뮤추얼펀드와 달리 투자자들은 정기적으로 투자지분의 상환을 받을 수 있다.

• 역외(해외설립)펀드의 경우 주로 100명 미만의 투자가들로부터 개별적으로 자금을 모아 partnership을 결성한 뒤, 카리브해(바하마)나 유럽(룩셈부루크) 등의

조세회피지역에 위장거점을 설치해 자금을 운영한다. 법적, 제도적으로 유리하고 세금이 전혀 없거나 아주 적게 납부하는데다 비밀이 유지되기 때문이다.

• 국제금융의 중심에 있는 헤지펀드들은 보통 기초자산(원금)의 최소10배∼최고50배의 부채를 안고 있으며 파생금융상품을 교묘히 조합하여 투기성이나 도박성이 큰 신종상품을 개발, 평균 30~40%의 고수익을 추구한다(과다 부채와 고수익 추구).

3. 역기능 측면

• 고위험, 고수익을 좇는 과정에서 천문학적인 손실을 초래하여 금융시장을 교란한다.
• 차입금이 과도하며 투명성이 낮고 폐쇄적이며, 법적규제가 적다.
• 단기투자 등 투기적인 기법을 사용함으로써 금융불안정을 야기한다.

대표적인 사례

• 1998년 러시아의 Moratorium(채무불이행)선언으로 미국의 대형헤지펀드 Long Term Capital Management가 파산하여 국제 금융시장에 혼란을 초래(미국 연준이 구제금융 35억$ 지원)한 바 있으며,

• 전 세계 Hedge Fund의 절반이상을 차지하는 헤지펀드 업계의 전설이라 불리는 George Soros의 Quantum Fund는 1992년 영국 파운드화를 투매하여 영란은행에 막대한 환차손을 입혀 파운드가 유럽통화System에서 이탈하는 계기가 되었으며,

• 1997년 한국 외환위기의 주범역할을 하는 등 아시아 금융위기를 확대시킨 바 있습니다.

4. 순기능측면

• 비효율적인 시장구조의 개선 및 신규자금을 투입하므로써 유동성 공급자 역할을 수행한다.
• 배당 증액, 지사주 매입 요청등 금융서비스와 제도개선을 통한 금융산업(기법)발전을 도모.
• 대규모 자금을 바탕으로 신규시장의 창출과 자본시장 기반을 넓히는 역할도 합니다.

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성공투자 하세요. 감사합니다.