美中무역마찰의 Risk 요인

美보호주의 강화는 비용증가를 초래해 기업 실적에 마이너스(−) 요인이다. 무역의존도가 높고 소규모 개방경제를 지닌 개도국이 선진국에 비해 Global 무역관련분쟁의 피해가 상대적으로 큰 편이다. 한편 美中무역마찰의 고조는 신흥국 특히 적자문제가 존재하는 경상수지의 취약국가엔 Risk 요인으로 작용한다. 이번 글에선 이와 관련한 내용을 간략히 살펴본다.

1. 기업의 비용증가 요소

• 마이너스(−) 성과

대기업 중심의 S&P500 기업의 2Q 영업이익은 예상보다 양호한 흐름이지만 무역갈등의 영향으로 일부 기업의 성과부진이 여타 기업으로 확산될 가능성도 존재한다. 시장에선 관세 및 비관세 등 무역장벽 강화가 원자재 가격상승, 노동력 부족, 공급網 불안 등을 초래하여 기업비용을 늘리는 요소라고 주장

한다. 특히 대부분의 美기업들은 이전엔 자유주의를 강조한 무역질서에 기반을 둔 사업모델을 영위한다. 이에 보호주의 강화라는 새로운 경제여건에서 기존 성장세의 장기적 유지여부가 불확실한 측면이 존재한다. 최근 확산일로에 있는 국가 상호간 무역마찰이 단기간에 해소되기는 어려울 전망이다.

따라서 기업입장에선 수직적 통합의 강화 등을 통해 새로운 변화여건에 능동적으로 대응하는 시도(試圖)가 불가피하다. 다만 이런 구조전환도 궁극적으로 많은 시간과 투자가 소요되는바 결국 비용의 증가로 연결될 수밖에 없을 것이다. 만일 비용부담을 소비자에게 전가(轉嫁)하지 못한다면 기업側은 커지는 실적하향 Risk를 감수해야 할 것이다.

2. 무역의존도와 개방경제

• Global 공급網

가공무역 의존도가 높은 신흥국경제는 보호주의 확대에 따라 수입비용이 늘어나고 수출수요는 급감하는 반면에 선진국의 경우 내수를 통해 이를 완충(緩衝)할 수 있어 상대적으로 해당 여파는 작을 것이다. 지난 7월 초 각국의 무역전쟁관련 위험노출정도를 평가한 바에 의하면 한국, 대만, 헝가리, 체코,

싱가포르의 위험도가 여타국에 비해 가장 높은 순위를 차지한다. 이들 국가의 특징은 수출품 다수가 Global 공급網과 연결된다는 점이다. 다만 위험노출 수준은 참고지표이며 이들 국가의 정치 및 재정안정성, 부채비율, 외환보유고 등이 더 중요하게 작용한다. IMF는 개도국성장률이 2017년 5.9%에서

2018년 4.3%, 2019년에는 3.6%로 점차 둔화될 것으로 예측한다. 무역분쟁위험도가 높은 헝가리 등의 증시는 한국 등 관련 여타국가와 마찬가지로 연 초 대비 10% 이상 크게 하락하는 등 경기하강 추세가 갈수록 가시화되는 형국이다. 이와 함께 G2를 포함한 관련 당사국들은 이번 무역전쟁의 승자는 아무도 없을 것이라는 점을 유념해야 할 것이다.

3. 취약한 경상수지 적자

현재까지 美정부는 340억$ 규모의 중국산 수입제품에 고율의 관세조치를 취하고 있는바 현 상황에서는 ASEAN 5개국의 여파가 크지 않다는 것이 시장의 평가다. 하지만 향후 관세부과가 추가로 시행될 경우에는 부정적 영향이 커질 전망이다. 관련국가의 구체적인 현황은 이렇다.

• 베트남

수출의존도가 높은 베트남경제는 수출의 감소가 커질 소지가 있다. 하지만 경기방어책으로서 어느 정도 효과가 있는 통화가치 하락유도 정책을 통해 충격완화에 나서고 있는 상황이다.

• 필리핀

무역적자로 인해 외환보유액 감소가 큰 필리핀은 자국통화(페소화)의 가치하락이 지속될 경우에 금융 불안정을 초래할 뿐만 아니라 특히 에너지 수입의존도가 높아 무역적자가 크게 늘어날 가능성이 상당하다. 아울러 필리핀은 유가상승과 식료품 부족 등으로 지난 6월 소비자물가 상승 압력이 확대된바 있다. 이는 성장에도 마이너스(−)로 작용하여 Risk를 더욱 증폭시킬 것이다.

• 인도네시아

인도네시아는 물가가 비교적 안정적이나 2012년 이후 경상수지 적자규모가 아세안 5개국 중 가장 큰 편이다. 또한 석탄 등 원자재 수출비중이 높은 구조 속에서 무역마찰로 인한 각국 수요의 감소는 무역수지에 마이너스(−)요인으로 작용하여 상반기에만 외환보유액이 8.1% 감소한다.

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