위안화약세와 美中환율전쟁(2)

〇위안화약세의 경제적 영향

위안화 약세의 지속은 아시아 신흥국 경제에 타격 즉 마이너스(−) 영향을 준다. 큰 문제로 지적되고 있는 점은 구체적으로 첫째 中수입업체의 구매력 감소에 따른 신흥국의 對中수출 감소이다. 둘째 中수출품의 가격경쟁력 강화로 인한 신흥국 수출여력 약화이다. 이런 요인으로 인해 미국의 달러강세 및

금리인상 기조로 인한 자본유출 현상에도 불구하고 아르헨티나, 터키 등과는 달리 풍부한 외환보유고를 유지하며 제한적인 영향을 받는 한국, 대만, 싱가포르 등은 위안화 약세 현상으로 인해 무역수지 흑자가 줄어들 전망이다. 아울러 납, 니켈 등 산업용 금속가격은 큰 폭으로 하락하면서 신흥국의 관련

산업의 경쟁력 약화를 초래할 것이다. 이에 신흥국 중앙은행은 금리인하를 통한 통화정책 완화기조 확대나 외환시장 개입 등을 두고 현실적인 대응차원에 있어서 어려움에 직면한 상황이다. 한편 개별국가의 관련 조치는 무역전쟁 여파로 효과적이지 않으며 아울러 위안화 가치하락이 지속할 경우 신흥국의 통화정책 효과는 제한적이라는 분석이다.

〇위안화약세 지속의 制動

中 위안화 가치가 연일 떨어지고 있다. 국제금융시장에서는 美中 환율전쟁을 우려하는 목소리가 존재한다. 美中 중간에 있는 한국으로서는 이 문제가 단연 최대 관심사일 것이다. 출범 첫 해인 작년엔 달러약세 통해 적자축소 노력을 기울이지만 별 효과 없자 美 트럼프 대통령은 올 1월 다보스 포럼에서

强달러 발언을 하여 주목을 끈 적이 있다. 한편 지난 3월 대중무역 관련 강경입장이면서 친트럼프파인 커들로 국가경제위원장은 强달러 선호 입장을 공식적으로 밝힌 바 있다. 주요국 통화지표인 Dollar Index는 88대에서 94∼95대로 빠르게 회복하여 유지하고 있다.

지금 중국은 실제로 위안화 가치, 상해 지수, 중국펀드 수익률 등이 큰 폭으로 하락한 상태이다. 특히 연중 최저점까지 하락한 위안화가치는 Sweet Spot(최적지점)문제가 제기되고 있다. 中 주변국의 통화가치도 동반하락한 상황이다. 이점을 이번 7월엔 트럼프가 제동(制動)을 걸고 있다.

〇위안화약세의 誘導배경

中시진핑 정부가 최근에 이전과는 달리 위안화 약세를 유도(誘導)하는 특별한 배경은 美트럼프 정부의 통상압력에 맞대응하는 차원이다. ｢이에는 이, 눈에는 눈｣이라는 함무라비방식의 대응이다. 대내적으로는 美통상압력 부담의 완충능력을 확보하는데 주력한다. 이런 부담으로 올 4Q GDP성장률은 6.2% 하락을 전망한다. 이는 목표성장률 밴드 하단인 6.5%를 밑도는 수치다. 따라서 경기회복을 위해 지급준비율 인하→위안화 약세→수출증가를 도모한다.

〇美中마찰 타협의 소지

中시진핑 정부는 위안화 국제화를 대외과제로 추진하고 있어 美中마찰 타협의 소지는 존재한다. 그래서 정치적 결단인 제2의 Plaza 합의 기대감이 존재한다. 그러나 Global Seigniorage(시뇨리지) 문제로 합의는 어려울 것으로 본다. 참고로 Seigniorage는 기축통화를 보유한 나라가 누리는 경제적 이익을 말한다. 발권화폐의 액면가에서 화폐 제조비용과 유통비용을 뺀 차익을 의미하며 중앙은행이 갖는 독점적 발권력에 의해 발생하는 특징이 존재한다.

〇G2 무역마찰의 한계

美中무역마찰→Global교역량 축소→세계경제의 침체를 초래한다. 관세부과와 위안화 약세 등의 무역마찰은 인플레와 디플레 요인이 공존한다. 세계경제의 再침체는 자산시장 거품붕괴에 빌미를 제공한다. 아울러 현행 통화정책 정상화 즉 출구전략의 추진이 중단되겠지만 현재는 경기 再부양 수단이 바닥나 있다. 이는 美中 무역마찰이 최악으로 치닫지 못하는 요인이기도 하다.

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