(5/24수요일오후3시)무디스중국신용등급강등조치:호주달러급락

무디스 인베스터즈 서비스(Moody's Investors Service)가 중국 신용등급을 한 단계 강등했습니다 이유는 성장이 둔화되고 부채가 계속 늘어나는 상황에서 향후 수년내 국가 재정상태가 악화될 우려가 있다는 것입니다

[중국 저장성 항저우]

강등된 신용 항목의 정식명칭은 'long term local and foreign currency issuer ratings'입니다 A1단계로, Aa3에서 1계단 하락입니다
중국정부가 수년간의 신용팽창으로 성장을 하던 관행에서 탈피해서, 재무건전성 위협을 적극적으로 다루고 있는 시점에 터진 일입니다

"The downgrade reflects Moody's expectation that China's financial strength will erode somewhat over the coming years, with economic-wide debt continuing to rise as potential growth slows."
무디스가 강등직후 펴낸 성명서의 일부입니다
무디스는 중국의 잠재성장률이 이미 둔화됐고 그런 경제가 국가경제 전반에 만연한 엄청난 빚을 감당할 수 없을 것이라고 보고 있습니다
중국재정상황이 수년내로 악화될 가능성이 크다고 보고 있습니다

또 계속 이어지는 언급에서, 작금의 중국정부의 개혁조치를 긍정적으로 평가는 하고 있으나, 이미 늦었다고 진단을 내리고 있습니다
빚규모는 계속 늘어날 것이고 막기에 어려운 지경까지 왔다고 비관적인 전망을 내놓고 있습니다

중국의 신용등급 전망은 negative(부정적)에서 stable(안정적)으로 바뀌었습니다

저도 여러번 포스팅해드렸지만 공산당지도부는 재정위협과 자산버블 진압을 올해 최고 우선순위로 삼고 있습니다 그러나 동시에 경제성장을 해치지 않으려고 노력 중이죠 아슬아슬한 줄타기를 하고 있는 것입니다

단기 이자율을 조심조심 인상하고 있고, 규제감독을 강화하고 있습니다

일단 이번 강등으로 중국정부와 국영기업체(SOEs)들의 차입비용은 다소 늘어날 전망입니다(=빚을 얻을때 이자가 늘어난다) 그러나 안정적으로 투자등급 내에 계속 있게 됩니다

[상하이 신축 아파트단지]

무디스 신용강등 소식 직후 상하이 종합지수는 1% 이상 급락후 다시 반등중입니다 현재 3시를 기준으로 0.85% 하락중입니다
상하이 종합지수는 2분기현재 세계주요지표중 최악의 성적을 보여주고 있습니다 당장 2분기에만 5% 이상 하락 중입니다

CNH(홍콩역외위안)의 달러대비 환율도 순간적으로 0.1% 급락했다가 다시 상승중입니다
CNY는 0.1% 낮게 고시돼서 1$=6.8922 CNY 수준입니다 시장반응이 악화되면 6.9로 진입할 수도 있겠습니다

중국에 악재가 발생하면 운명공동체인 호주달러도 영향을 받죠
3시를 조금 넘은 시간에 1A$=U$ 0.7456 입니다 오늘 아침 세계환시 개장이후 0.27% 달러대비 하락입니다
달러가 오늘부터 살아나면서 호주달러의 약세를 더 심화시킬 수도 있겠습니다

달러는 ￥111.90을 계속 유지하고 있습니다
유로도 달러대비 하락중입니다 1€=$1.1172 까지 내린 상황입니다

채권시장에서는 중국정부발행 국채와 SOEs가 발행한 달러표시 사채 사이의 금리차이(spread)가 2~3bp 정도 즉각 벌어졌습니다
무디스 강등직후 5년 중국채의 CDS(신용부도스왑)금리가 3bp 정도 급등한 상태입니다 중국채가 더 위험해졌네요

일단 해외IB들은 타이밍이 좋지 않다는 평가입니다 중국정부가 은행개혁과 SOEs 구조조정을 단행하고 있는 순간에 나온 악재라는 반응이죠
그러나, 중국자본시장은 폐쇄적이고, 모든 주요부문들에 정부통제가 엄격한 독자생존 경제이기 때문에 중국이 자체적으로 높은 수준의 빚을 감당할 수 있다는 견해도 있습니다

위의 그래프는 작년 12월30일을 기준으로 표준화한 상하이 종합주가지수(흰색선, 왼쪽세로축)와 중국의 10년 국채금리(파란선, 오른쪽세로축)의 변화를 보여줍니다

상하이지수는 이미 2016년 9월이래 최저수준입니다 거기다 12월30일 기준으로 벌써 마이너스2% 이상 하락중이네요
중국10년 국채금리는 2015년4월이래 최고수준을 5월에 찍었습니다
그만큼 중국국채가 위험해졌다는 의미이고 중국정부의 차입비용이 증가했다는 의미입니다 현재 3.7%에 근접하고 있네요

2016년 3월에 무디스와 S&P가 중국정부의 신용전망을 안정적에서 부정적으로 조정했습니다 그것이 무디스의 경우 오늘, 실제 신용등급 강등으로 나타난 것입니다

S&P의 중국신용등급은 현재 무디스와 피치의 중국등급 보다 한단계 더 높은 상황입니다

[베이징 신금융지구 공사현장]

무디스의 A1 등급에는 일본도 함께 포진해있습니다
우리나라는 Aa2 등급인데 이들보다 2단계 위입니다

역시 언론통제에 뛰어난 중국답게 신용등급 강등이 있고 수시간이 흘렀지만, 중국관영매체들은 일체 소식을 전달하지 않고 있다고 합니다

2016년 3월 무디스의 전망조정시에도 중국정부는 신경쓰지 않는다는 논평을 내놨습니다 중국정부도 충분히 문제를 주지하고 있기 때문에 외국 신평사 따위가 염려안해줘도 된다는 취지였죠

중국은 1분기에 6.9%의 성장률이 나왔습니다
곧, 5% 수준으로 떨어질 가능성이 있다고 무디스는 경고하고 있네요
정부주도의 재정지출이 중국 경제성장의 핵심동력입니다 그러나 그 과정에서 신용팽창이 엄청나게 발생해서 현재 중국의 부채규모는 GDP의 300%에 육박하고 있습니다

2016년말에 중국 총부채규모는 GDP의 260% 였는데 2008년 160%에서 거의 100%포인트나 급증했습니다

특히 SOEs들의 부채규모가 막대한데, 그것을 정부가 개입해서 보증해주다보니 정부부채 또한 막대하게 팽창 중입니다
무디스 추산으로 중국정부의 직접적인 부채규모는 2018년까지 GDP의 40%에 육박할 것이고 2020년 말이 되면 45%에 달할 것으로 예상됩니다

당장 외신들에서는 크게 보도되고 있는데, 이번에도 중국당국이 적극적인 조치로 세계금융시장에 큰 민폐를 끼치지 않고 지나갈 수 있을지 우려됩니다