La grande coalizione tedesca da un boost a tutta l'Europa

fedescolari (58)in #ita • 7 years ago (edited)

Ho scritto settimane fa che i tassi delle obbligazioni europee (Germania e Francia, in particolare) sarebbe "esplosi" (quando i tassi salgono i prezzi delle obbligazioni scendono). E difatti ora ci troviamo in una situazione in cui i tassi sono saliti violentemente, forse troppo, quindi penso che, con la coalizione tedesca confermata ieri, ci possa essere un trade da fare. Comprare obbligazioni di stati periferici al primo segno di vendita.
Vedi grafico sotto, difatti i tassi Francesi e Tedeschi sono saliti "molto", di circa 0.39% per la Germania e 0.31% per la Francia.

I democratici cristiani di Angela Merkel hanno finalmente raggiunto un consenso con il Partito Socialdemocratico e la Merkel sembra essere sulla buona strada per iniziare il suo quarto mandato.
Questa grande coalizione consegnerà il controllo al SPD dei ministeri della finanza, degli esteri e del lavoro. Questo nuovo governo tedesco, se ratificato, sarà molto più allineato di quanto non sia mai stato con le aspirazioni del presidente francese Emmanuel Macron per un'integrazione finanziaria ancora più stretta nell'Unione europea. Che é decisamente una buona notizia per tutta l'Europe.
Ma ancora di piu, è uno sviluppo importante per l'Italia e le altre nazioni periferiche. Il nuovo consenso avvicinerà il blocco europeo allo sviluppo di un robusto Fondo Monetario Europeo e alla creazione di cosiddette Eurobonds (un emissioni di debito comune), con la responsabilità condivisa dagli Stati membri per i titoli emessi.

La strada per un mercato pienamente comune è ancora lunga ed il consenso di tutto i governi dell'UE non può essere dato per scontato.
Ma la direzione é certamente positiva, ed é importante per un paese come l'Italia, che ha oltre 1,5 trilioni di euro di obbligazioni in circolazione. Che il sostegno regionale sia anche lontanamente all'orizzonte aiuta a spiegare perché i rendimenti sul debito italiano e altri paesi periferici continuano a restringersi verso la Germania, anche se mancano meno di un mese alle elezioni generali che potrebbero vedere l'ennesimo governo senza un chiaro vincitore.
Nonostante i potenziali rischi e la situazione attuale, negli ultimi sei mesi lo spread (la differenza) sui tassi delle obbligazioni decennali italiane contro il debito tedesco si è ridotto di circa 38 punti base (bps) a 121 punti base (1.21%), vedi grafico.
I rendimenti sulle obbligazioni italiane sono negativi fino a tre anni, dal punto di vista del prestatore ciò non ha senso. Tutto cio grazie a Mario Draghi ed al suo QE (Quantitave Easing) ed il suo Bazooka di liquidità. Ma:

il prodotto interno lordo dell'Italia non è ancora tornato ai livelli pre-crisi ed è gravato da un rapporto debito / PIL superiore al 130%.
l'ammontare dei crediti deteriorati nelle banche italiano è sbalorditivo e non é stato ancora risolto, differentemente da Irlanda e Spagna che hanno reagito prontamente dopo la crisi.

Per prepararsi alle elezioni, gli investitori oramai sanno che la Banca centrale europea è pronta a intervenire nel caso di stress sullo spread
I dubitatori devono solo guardare alle elezioni del dicembre 2016, quando l'attuale governo italiano (di Renzi) ha perso un referendum. In quel caso i rendimenti delle obbligazioni italiane si sono a malapena spostati, il perché é chiaro, c'era la banca centrale (BCE) che comprava.

Aspettatevi un risultato simile questa volta perché in qualsiasi segno di stress politico la BCE ha la potenza di fuoco per entrare e comprare il debito italiano, e questo, il mercato lo sa.
Il supporto pero non finisce qui, il presidente Mario Draghi ed il resto del Consiglio Direttivo della banca centrale europea stanno ancora reinvestendo le obbligazioni in scadenza acquistate attraverso il loro programma quantitativo (QE). Ed i titoli italiani sono una grande porzione di questi acquisti.

La BCE non solo ha coperto i mercati, per ora... ma la nuova trovata coalizione tedesca significa che il resto della cavalleria dell'UE potrebbe non essere molto indietro.
L'Italia, insieme ad altri paesi periferici con rendimenti più elevati e carichi di debito enormi, potrebbe essere i grandi vincitori.