买中国恒大的经验教训

前几年，我曾在香港买过中国恒大，当时它还叫恒大地产，我买的原因因为太便宜，市盈率不到10倍，股息率大概10%，如此便宜的原因是它有债务问题，负债比率太高，投行担心它随时会破产，或者不断增发股票而对原来的股权稀释。

而恒大那几年的确是不断增发股票，但是它在股价低迷时候，也不断回购股票，这就导致那几年股价总是原地徘徊，逼得投资人不得不高抛低吸的游戏赚点小钱。

而恒大一直在转型，从一个地产公司转成多元化公司，后来它改名中国恒大，标志转型完成，许家印这些年一直跟投行斗智斗勇，在高杠杆下高歌猛进。

恒大的股价被如此压制，只要在于他的永续债，而2017年，许家印通过引入战略投资，出售万科股权，利用自有资金，发行美元票据等方式，一举还清的永续债。中国恒大中报称，2017年上半年，集团实现营业收入1879.8亿元，同比上涨114.8%；实现净利润231.3亿元，同比暴增224.4%。其中，仅恒大偿还1129亿元永续债一项，不仅实现了对负债结构的调整，更是直接释放了百亿利润，成就了一份“史上最好半年报”。

压在身上的大山被移除了，恒大股价自然拔地而起。而我没能熬到那个时候，因为资金有别的用途。

中国恒大给我的教训就是，不要以为潜伏在一支股票上你就能赚大钱。这支股票就算严重低估了，但是资金的机会成本和时间成本也是大问题，你能不能熬到出头还未可知，因为压制因素可能会持续数年，也许是一辈子。