为什么Nutbox收益会高于其他不发行衍生代币的代理器

Nutbox代理项目是在一个半月前登陆Steem的。 经历过一段时间的酝酿，在最初的一个月空投期，向Nutbox代理SP年化收益率长期保持在100%以上；在进入第二阶段的稳定期，代理实际的年化收益率也长期保持在40%以上。为什么Nutbox所显示的收益率会高于其他的代理器呢？这是无根之源，或者有背后合理的逻辑？

我认为其中很大的一个因素来源于衍生介质代币的存在。

要比较衍生代币带来的效果，就必须将其他的条件放在同一水平线上。这里我们不谈Nutbox的孵化器功能，不谈发行PNUT兼具治理币以及股权等特殊的特性。我们主要关注的是Nutbox以基于策展挖矿所获得资产发行的介质通证PNUT，以及PNUT带来的社群凝聚力。

必须要说明，作为介质通证，PNUT必然会存在沉淀。这种货币的沉淀包括被动的沉淀与主动的沉淀。被动沉淀源于PNUT的零星存量。用户越多，这种零星存量就越多。交易手续费越高，操作零星存量的成本就越高，零星存量就越高。

主动沉淀源于PNUT的浮动价格将所有的投资者拧成了一股绳，一荣俱荣，一损俱损。PNUT的核心定价是源于SP代理量。如果用每日的策展收益回购每日的发行代币。当SP代理量翻10倍，用于回购代币的策展收益就会增加十倍。如果发行代币量不变，等同于潜在受到支撑的代币价格增长了10倍。所有持有代币的Nutbox代理者，尤其是经历了空投期而获得大量廉价PNUT的SP代理者顺理成章地成为了Nutbox的投资者。他们与Nutbox有共同的愿望：将SP代理池做大。这是传统代理器不具备的功能。为了做大SP代理池，投资者的占优策略是不出售PNUT，保持代理池的收益率。在Nutbox回购与市场的力量拉高PNUT后，就会表现出更高的收益率，用此吸收更多的投资者，提高Nutbox代理的潜在收益率。投资者拒绝出售PNUT的行为，以及创始团队声明锁仓PNUT的行为皆可以称为主动沉淀。

沉淀意味着，流入市场的PNUT将远远小于真实的产出量。Nutbox不必要用所有的收益去回购市场上的代币。如果所有PNUT全部回购，代理者可以获得普通的代理收益，大量沉淀的PNUT会带来PNUT溢价，让PNUT在市场中获得更高的定价。

除此以外，所有的代理者的利益被PNUT紧紧相连，大家都有做大Nutbox代理池的动力。很多个体代理者都在主动联系朋友加入Nutbox代理者的行列，这是传统代理器不具备的功效。

因此以介质代币计算的收益率当然要比普通代理器高。