熊市中LP的亏损成指数型增加
在本轮牛市中,AMM与流动性挖矿的集合,掀起了DeFi浪潮,各类创新层出不穷。但也要看到,它的本质需要流动性挖矿的新代币来补贴无常损失。
目前行业有观点预测,随着疫苗普及导致货币政策调整,熊市最早可能在秋天到来。那么届时,支撑DeFi狂潮的AMM与流动性挖矿,还能继续吗?
AMM(自动化做市商)作为DEX的主流模式,因为其去中心化并且提供“yield farming”(流动性挖矿)而备受欢迎。但是,其设计本身相比于传统交易所使用的订单薄模式有众多缺陷。
对传统交易所中的做市商策略而言,优秀的做市策略需要满足两点:1.可以完成足够多的交易量。2. 最大程度避免库存风险,也就是AMM中的无常损失。
目前如Uniswap和Sushiswap的做市模型是有缺陷的,因为Uniswap没有像传统做市商一样利用加密资产的高波动性赚取差价,而且需要套利者的介入来让其价格和中心化交易所一致。
这样的设计更多的是为了方便用户进行交易,但损失了LP(流通性提供者)的利润。特别是在扣除流动性挖矿奖励的情况下,如果只靠赚取手续费,绝大部分AMM的收益相比于熊市中的无常损失是非常恐怖的。
像Uniswap已经取消流动性挖矿奖励一样,其他像Sushiswap一样的其它自动做市商不能永远通过流动性挖矿来补偿LP的无常损失。取消流动性挖矿的影响在牛市里可能并不明显,因为参与做市的风险在牛市中是相对小的。但是在熊市中,来自手续费的收入必将减少,且无常损失在熊市中成指数形增加,LP有很多理由撤出流动性。
在牛市中,就算LP的币涨了五倍也仅仅相较于不参与AMM损失了25%;但在熊市中,LP的亏损成指数型增加
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