2022.03.15

하워드 막스 투자와 마켓 사이클의 법칙
에서 저자가 반드시 기억하라고 강조해서 정리해본다

신용사이클

-경제 번영의 시기, 자본 공급자는 자본 기반을 확대하며 번창
-나쁜 소식이 거의 없기 때문에 대출과 투자에 수반된 위험 감소하는 듯 보임
-위험회피 성향 사라진다
-금융기관들은 사업확장 위해 더 많은 자본 제공하고자 함
-요구수익률 낮추고 (금리인하 등), 신용기준 낮추며
특정거래에 더 많은 자본 제공, 계약완화 함으로써 시장 점유율 높이려고 경쟁

극단적인 경우 자본제공자들은 자금을 지원받을 가치가 없는 대출자들과 프로젝트에 자금을 댄다
->최악의 대출은 최고의 시기에 이루어지며, 이런한 대출은 자본 파괴로 이어짐 (자본 회수 안됨)

-손실때문에 대출기관은 의욕을 잃고 투자 회피
-위험회피 성향이 늘면서 금리가 오르고, 여신규제, 계약조건이 늘어난다
-이용가능한 자금이 줄어들며, 사이클의 저점에서는 가장 자격있는 대출자들에게만 대출이 이루어짐
-기업들은 자금에 굶주린다. 대출자들이 채무 롤오버 할 수 없게 되면서 채무 불이행과 파산이 일어난다
-이 일련의 과정은 경기 위축의 원인이자 악화요인

극단적인 상황에서 대출을 일으키거나 투자를 하려는 경쟁이 낮기 때문에 높은 신용도와 함께 고수익 요구될 수 있다
이 시점에서 역투자가들은 자본을 이용하여 고수익을 얻는 시도를 하고, 솔깃한 잠재 수익이 자본을 끌어당기기 시작 -> 이런식으로 경기회복이 시작됨