[StakingRewards.com]탈중앙 스테이블 코인 양대산맥 UST-DAI 냉전 - 최종승자는 누구인가?

과거 비트코인 하드포크로 시작된 해시전쟁부터 현재의 커브전쟁까지 많은 블록체인과 암호화폐들은 1위의 자리를 차지하기 위해 투쟁하고 있습니다. 현재 블록체인 생태계에서 가장 화재가되는 전쟁은 테라의 UST와 DAI와의 신경전입니다. 지난 3월 23일, 도권 테라 대표는 By my hand $DAI Will Die.라는 트윗을 남기며 커브에서 다이를 추방하자는 신경전을 주장을 하기 시작했습니다.

역사적으로 아래와 같은 3개 유형의 스테이블 코인이 존재해왔습니다.

• 명목화폐를 담보로 완전하게 지지되는 중앙 집중식 스테이블 코인(테더/USDC)
• 암호화폐를 담보로 지지되는 담보 안정화 코인(DAI)
• 부분담보로 지지되는 알고리즘 스테이블 코인(UST, FRAX, MIM)

미국 은행에 명목화폐 담보물을 맞겨야 제 기능을 할 수 있는 중앙집중형 스테이블 코인은 여전히 전체 스테이블 코인 시장의 80%를 차지하고 있습니다. 하지만 최근에는 전체 스테이블 코인 시장에서 중앙집중형 스테이블코인보다 UST, DAI, FRAX 등 분산형 알고리즘 코인이 더욱 빠르게 성장하고 있습니다.

알고리즘 스테이블 코인에 대한 믿음의 증가(수요의 증가)는 캐나다의 트럭기사 단체시위, 서방국가들의 금융검열등으로 폭발적으로 증가하고 있습니다. USDT와같은 중앙집중형 스테이블코인(이하cStablecoin)은 사생활을 보장하지 않습니다. 즉 명목화폐를 사용함으로써 발생하는 검열에서 자유롭지 않습니다. 아래 그래프는 이더리움 네트워크에서 추방당한 USDT이용자들입니다. 이러한 원인들로 인해 많은 사람들은 cStablecoin이 진정한 암호화폐가 아니라고 표현합니다.

DAI는 메이커다오에 의해 창조되었습니다. 메이커다오에 ETH을 예치하여 담보물로 지정할 수 있고 담보물 대비 일정%로 DAI를 발행할 수 있습니다. 그러나 만약 시스템상에서 체계적 신뢰를 잃게하는 일이 발생하면 시스템의 기본페그(DAI-USDC, DAI-USDT)는 지지를 잃을 수 있습니다. 지난 2020년 3월, ETH가격이 하루만에 30%하락하며 메이커 다오의 금고가 기술적으로 채무 불이행 상태에 빠졌을때 페그가 깨지는 현상이 발생했습니다. ETH롱-DAI숏 포지션이 대거 청산되며 DAI의 가치가 페그이상으로 급등하며 많은 ETH예금이 청산되었기 때문입니다.

이런사건에도 불구하고, 메이커와 DAI는 살아남았지만 알고스테이블 모델에 대한 신뢰는 매우 낮아졌습니다. Maker/DAI는 2020년 4분기까지 95% ETH 담보 알고리즘에서 50% 스테이블코인 담보 알고리즘으로 변환했습니다. 현재는 DAI의 60%가 USDT와 USDC에 의해 지지되고 있습니다. 메이커가 실물 자산 기반 대출 알고리즘으로 변화하게된 이후 대부분의 규제 프로토콜들이 프로토콜에 적용되었습니다. 메이커 다오의 거버넌스는 과거에 비해 정책적으로 크게 변화되기도 했습니다. 즉 DAI는 더 이상 탈중앙화 프로토콜이라 부르기 애매해진것 입니다.

루나 거버넌스 토큰에 대한 믿음으로 지지되는 UST와 UST와 거의 같은 시기에 시작된 FRAX는 알고리즘 기반의 운영이 어느정도 충실하게 작동하고 있습니다. 테라가 상승하기 시작하며 메이커다오의 공동창립자이자 CEO인 Rune Christensen은 테라를 폰지시스템이라 규정하고 프로토콜 마케팅에 대해 공격했습니다. 그러나 크리스텐슨이 테라에게 경멸감을 드러낸것과 반대로 많은 암호화폐 커뮤니티는 다른 많은 사람들이 실패했던 성공적인 알고스테이블을 구축하기 위해 모든것을 걸겠다는 도권의 의지에 환호하고 있습니다. 그의 호전적인 마케팅 스타일, 안정적인 코인산업에 대한 그의 자유지상주의화, 그리고 반대자들에 대한 무관심함에서 많은 사람들은 그를 암호화폐계의 일론 머스크로 떠올립니다.

2022년에 메이커다오가 USDC를 포용하기 시작하면서 DAI는 점점 더 시대가 원하는 요구에 부응하지 않은것처럼 여겨지고 있습니다.

도권은 커브네트워크의 다오를 조직할 수 있는 CVX를 거의 소유하고 있다고 선전포고하며 DAI를 커브 프로토콜에서 추방할의사를 드러냈습니다. 그는 UST, FRAX 및 OHM등의 알고리즘 프로토콜들의 동맹을 구축하여 CVX DAO를 제어할 수 있는 중요한 %를 차지하고 있다고 말합니다. 따라서 기본적으로 주주 민주주의인 CRV DAO에서 지배적인 정당역할을 수행할 수 있습니다. 도권과 그의 연합은 커브 프로토콜상의 DAI-3 Pool에서 모든 CRV보조금을 없애기로 투표했습니다. 이로인해 DAI의 거래량은 커브에서 유니스왑V3로 확연하게 이동되기 시작했습니다.

FRAX와 UST는 의결이 통과되기위한 추가표를 얻기 위해 1300만 달러의 토큰 배출량을 지불했습니다. 두 프로토콜은 결국 DAI-3풀을 희생하여 새로운 CURVE4 풀에 보조금을 지불하는 의결을 통과시켰습니다. 투표는 2주마다 이루어지기 때문에 FRAX와 UST는 연간 약 2억 7천만 달러의 CRV/CVX 배출량을 통제하기 위해 연간 1300만달러*26인 3억 3800만 달러를 지불할수도 있습니다.

FRAX의 규모가 28억달러인것을 감안한다면 이는 상당한 지출이며 그들의 암호화폐에 대한 지속적인 사용처를 만들어내지 못한다면 감당하기 어려운 수준입니다. 한편 이런 상황에 대해 무관심한 CVX토큰 소유자들은 그들의 토큰을 단지 이윤을 더 많이 얻을 수 있는쪽에 투표하며 이들로부터 얻는 수익에 만족해합니다. CVX토큰 소유자들은 현재 토큰을 일정기간동안 잠그고 40%이상의 APY를 얻을 수 있습니다. 최근 UST&FRAX의 투표권행사로 인해 CVX보유자들은 57%의 APY를 얻을 수 있었습니다. DAI를 커브에서 추방하기 위해서는 이러한 전쟁을 적어도 두 달 이상 지속해야합니다. 이러한 전쟁이 지속될수록 커브이용자들은 더 높은 수익률을 얻을 수 있게됩니다.

참고