白酒行业的投资价值

来自鹿西西的仙人的雪球原创专栏
首先是消耗性的成
瘾需求，喜欢喝白酒的人是上瘾的，每天喝一点，酒是存不住的。人到三四十岁，有钱、有感悟了，自然就会去喝白酒，白酒是中国人文化的一部分，嵌入了中国人文化、礼仪、社交之中，是可以一代代传承下去的。所以需求是一方面。
第二，高端品牌的白酒少，产量也不高，高端白酒品牌之间是有限竞争，争来争去老大无非在茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等几个品牌之间，稀缺的品牌+有限的产量限制了供给，需求和供给之间是矛盾的，不匹配的。
第三，白酒不需要投入大量的资金去用于研发和更新生产线，白酒的技术进步是缓慢的，生产线也可以用很久。
第四，白酒的主要原材料就是粮食和水，这些都很容易获取，原材料成本占比不高，毛利率很高，白酒主要的支出在于销售费用。
第五，因为稀缺品牌+有限供给+成瘾需求，所以预收款多，再加上直接成本占比小+不需要大量投入用于研发和资本支出，所以自由现金流充裕。
第六，白酒是预收款多，存货也不会贬值，所以绝大多数行业坏账+存货贬值的风险没有。
第七，在很多行业里，产业链上下游各组织关系之间都是相互剥削的，比如苹果对代工厂的剥削，但是在白酒行业不存在，生产厂家+渠道经销之间的利益是统一的，利益是一致的，这种情况非常难得，这种良性关系可以促进行业健康发展。
综上，白酒是一个非常好的行业，几乎集合了所有的竞争优势，最近的暴跌，只跟估值有关，跟基本面没有太大的关系。
短期看，估值的影响很大，茅台预计的最大跌幅可以达到15/25=60%，但长期看，白酒依然是最好的行业之一
作者：鹿西西的仙人
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