简单介绍 期权交易 Options Trading 101

我是在2015年底时，通过一个seminar 认识到options trading 期权交易的。当时听一个叫 Daniel Loh 的人说期权比股票更容易赚钱， 根据他的说法 ， 在市场上，有75%的options 都expire worthless ， 然后只有 25% 的options 被exercise 掉。 所以他一直不停的鼓励你卖option。 然后就一直说 Jim Rogers， Warren Buffett 其实也是靠卖options 赚钱的。 然后又说 哇， 你看 一个股票可以上可以下， 上时你赚，下时你赔钱，不动时你没赚没亏，所以几率50：50 ， 但option 的话， 如果股票上很多， 上一点点， 不动， 下一点点 你都是赚，只有下很多时你赔。。所以几率是 4：1 等等

说的多么好听， 其实他根本忽略掉了RR （Reward to Risk Ratio) 。上面的例子你可以有80%的赢率，每次赢就赢少少 （Collect 那少少的premium）， 可是一输就要输到脱裤 （假设你naked short）。

不过options 还是有很多玩法的。下面先来给大家讲解什么是options。

Options 期权是金融衍生品，在新加坡也可以通过 ThinkOrSwim， Interactive Brokers , OptionXpress 或 TradeStation 各种平台来买卖美国的options。 每家broker 有不同的fee ，必须先看清楚。

Options 有两种： CALL 和 PUT

1. 买CALL option的人有 rights(权利)可以在有效日期里用strike price（执行价） 买underlying 股票， 卖option的人有 Obligation(义务) 在效日期里 用strike price（执行价）的价位 卖underlying 股票给option的买家
2. 买PUT option的人有 rights(权利)可以在有效日期里用strike price（执行价） 卖underlying 股票， 卖option的人有 Obligation(义务) 在效日期里 用strike price（执行价）的价位 跟option的买家买 underlying 股票

	CALL	PUT
BUY	Rights to buy	Rights to sell
SELL	Obligation to sell	Obligation to buy

虽然只有两种Options， 但却可以弄出很多不同的组合 。。。

例如：

1. 同时卖出strike price高的 PUT ，买入strike price 比较低的PUT ， 叫做short vertical PUT spread
2. 同时卖出strike price低的 CALL，买入strike price 比较高的CALL， 叫做short vertical CALL spread
3. 同时卖一组 CALL 跟 PUT ， 也被称为 short straddle , 或 short strangle 如果两个short 的strike price 有一个距离,
4. 同时卖出一组CALL 跟 PUT, 然后同时也买入另一组strike price 较远的 CALL 跟PUT， 一共四个脚 （4 positions） 也被称为 iron condor.
5. 还有很多其它的组合。。。例如butterfly 等等， 有兴趣自己去youtube 找 tastytrade 的channel 研究。。

今天来谈谈 Options的基本玩法

Covered Call/ Put

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比如说你今天看中了 APPLE 股票， 现在价格是 USD $158 但你觉得太贵了 ， 你希望可以用 $150 买到， 这时你就可以开始卖 AAPL 的PUT option 来赚取 Premium。
你可以卖25天后过期的 PUT option (strike price $150) ， 可以赚大概一个contract （100 股） USD $80的premium。 就是说25 天内APPL 价格若是没下到 $150 ， 你这$80 的Premium 是入口袋的。

那假设AAPL真的 25天内不幸跌低过 $150 例如 $149 的话呢？ Premium 还是照入口袋。不过你就会被 assigned ， 然后必须付 $15000 来买 100股 （每股$150）。 不过反正你本来就有打算买的，虽然比市价高一点，不过还是比当时你要买时低了很多。

好，现在你手头上有 100个AAPL股了，你就可以开始卖 CALL option 了， 你可以卖25天后过期 strike price $160 的CALL.

只要一天股价没上超过 $160, 你就可以不停的拿 $50 ~ $80 的premium 。直到有一天股价真的超过 $160, 例如 $163, 这时你就只好用$160 的价位出售掉你手上 100个股。所以你还是净赚了 $1000.

这个方法听起来好像包赚这样， 因为平时每个月你就不停的collect premium， 被assigned 时还可以降低成本买到好股，或卖出更高的价位。 但其实这个方法只适用于稳定的股， 而不是任何股。

因为假设underlying的股价上下很厉害的话, 比如说 AAPL 从 $158 跌到 $100 , 你被 assigned 后要用 $150 买， 你就亏大了（　花$15000 来买市价 $10000的股）。

不过，你拥有这100个股后，你还是可以开始卖call option的。 不过你只能卖大概 strike price $110 的option ， （因为 strike price $160 距离current price 太远了， 你卖的话premium 也很接近0） 。
然后假设你一个月后， 又再次不幸，AAPL 大起回 $180, CALL 又被assign 的话，你又只好卖在 $110 的价位你就净亏了 -$40 x 100 = -$4000。 因为你 （150 买 ，110 卖）

简单来说，这招只能用在那种不怎么会动的股， 例如蓝筹等。

玩covered put 就要准备够多的现金来cover 买股的钱，
玩covered call 就要准备股票来cover 被assigned 时卖掉的股，

如果你手头上没那么多钱，你如何卖AAPL 的options 呢？以下就可以用 iron condor 的方式来降低margin requirement。

Iron Condor

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Iron Condor 同时有4 个position， 两个short ，两个long， 两个put 两个call。。

Long Call 178
Short Call 168
158 <-- Current Market
Short Put 148
Long Put 138

这个玩法基本上还是靠collect premium 来赚。 基本上，那两个 short 的premium 会比long 的premium 价钱高，因为比较接近current price，所以基本上你是在卖高买低。
你可以用那两个long 来cover 你short 的margin requirement 来达到leverage 的效果。
因为你若没有那两个long 来顶住的话， 那就等于是 naked short ， 而naked short 的margin requirement 是非常高的， 因为假设 AAPL 突然暴跌到 0 的话， 你不够margin 来cover。

还有一点很重要的就是如果你是专卖options 的话，要注意市场的implied volatility隐含波动率， 只有在volatility 高时，premium 才会卖的贵。一般上要在 60 - 70 以上才可以卖

要知道IV 多少可以用 thinkorswim （TOS)平台， 或以下的网站

https://trade.dough.com/demo#/gridPage