【价值发现之路124】查理芒格选股的艺术

摘要：熊市正是学习和构建自己的投资操作系统的机会，本文解读查理芒格选股的艺术。芒格所谓的选股艺术，实际上就是几个选择投资标的的思维模型，对于币圈，我认为也很适用。如果我们遇到了一个好机会，确实是好机会，至少也是我们自己认定的好机会，那么就应该下重注，因为我们一生，可能也只会遇到几个真正的好机会。发现好机会的思维模型就是找到被低估的优秀的公司或者币种，要么是因为它当前的价格比价值还低，要么是因为它当前的价格还没有完全体现其潜在的某些优秀特性。我们也可以选择成长股，或者币种，比如那种优秀的公司且拥有尚未利用的提价能力，或者是通过改革仍能起死回生的濒临倒闭的公司。

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查理芒格虽然只介绍了选股的艺术，但实际上，所有这些思维模型，对应到币圈投资几乎也都是有效的。

1.下重注

聪明人在发现这样的机会之后会狠狠地下注。他们碰到好机会就下重注，其他时间则按兵不动。成为赢家的方法是工作，工作，工作，再工作，并期待能够看准几次机会。

这段话为很多人所熟知，也被很多人解读，也有很多人应用这个思维模型做成了很多事情。

巴菲特曾用考勤卡举了一个例子，如果一张考勤卡只有20次打卡的机会，每投资一次就对应着打了一次卡，当打完卡之后，就再也不能进行投资了。这明白无误地告诉我们，一个人一生的投资机会极其有限，如果我们随意浪费，当然不会有什么好结果。所以，对于每一次投资，必须谨慎且有选择。

投资市场竞争激烈，聪明人非常多。所以，我们能找到真正好机会的次数十分有限。也正因为如此，芒格才会让我们碰到好机会就要下重注，其它时间则按兵不动。因为其它时间没什么好机会，无论如何勤奋地厮杀，也不见得就能战胜市场上那么多的聪明人。

2.优秀的公司

那么，要如何才能发现好机会呢？

行业轮换的技巧可能没用，至少芒格是这么认为的，他说他所认识的富人都不那样做。其实也很好理解。还记得芒格的另外一个思维模型，专注于细分领域，只在自己的能力圈范围内竞争么？没有多少人能够在很多个行业里都能聚集竞争优势。当应用行业轮换技巧时，必定会切换到自己没什么优势的领域里去，而且行业轮换还暗含着一个时间限制，在有限的时间内，在没有优势的领域里，能够全身而退就不错了，还想要战胜对手，确实可能性很小。

或者使用格雷厄姆的方法，找到价格远低于实际价值的公司，大量买入。理论上这是一个好方法，在有些领域实际上可能仍然有效，比如一些新兴的处于早期阶段的领域，此时很多公司都处于初创期，价格很有可能会远低于其真实的价值，而我们所要做的就是把它挖出来。但实际上还是有一定难度的，初创企业风险通常都很大。在成熟的领域里，这样的公司基本上都已经被发掘了，所以，格雷厄姆的方法通常都会失效。

而巴菲特和芒格使用的模型是格雷厄姆的方法的改进版。有一些优秀的公司，虽然它的股票价格已经超出了其账面价值，但仍然是非常便宜的，因为该公司的市场地位隐含着成长惯性，可能是它的管理人员非常优秀，也可能是它的管理体系十分出色。

实际上，他们寻找的仍然是价格远低于实际价值的优秀的公司。价格为什么不能反映其价值呢？很有可能是优质公司的某些优异的特性并不明显或者才刚刚显露，还不能被市场上的大多数人所认知，所以，在价格中也就没有体现。这仍然是一种低估。当然，这要求我们对这样的优秀的公司必须要十分了解，而且要有独到的见解，才有可能看到别人看不到的潜在价值，比如该企业的发展前景，或者是它的优秀的管理团队。

3.成长股

投资者也可以选择成长股，但芒格所认可的成长股可能与我们通常认为的成长股有些差异。

有些优秀的公司，他们的管理者仅通过提高价格就能极大地提升利润，然而他们还没有这么做，所以他们拥有尚未利用的提价能力。这是一种类型的成长股。

如果有些公司濒临倒闭，此时它们的价格通常都会很低，但如果通过砍掉所有愚蠢的业务之后能够起死回生，那么，这也是一种类型的成长股，但前提是，得由投资者本人或者值得他信赖的人接手公司并进行大刀阔斧的改革操作。

4.结语

芒格所谓的选股艺术，实际上就是几个选择投资标的的思维模型，对于币圈，我认为也很适用。如果我们遇到了一个好机会，确实是好机会，至少也是我们自己认定的好机会，那么就应该下重注，因为我们一生，可能也只会遇到几个真正的好机会。发现好机会的思维模型就是找到被低估的优秀的公司或者币种，要么是因为它当前的价格比价值还低，要么是因为它当前的价格还没有完全体现其潜在的某些优秀特性。我们也可以选择成长股，或者币种，比如那种优秀的公司且拥有尚未利用的提价能力，或者是通过改革仍能起死回生的濒临倒闭的公司。