Bitcoin Valuation Model

런던의 한 익명의 애널리스트는 최근 치솟고 있는 비트코인의 적정 가치를 확인하고자 BitVal 이라고 이름지은 비트코인 밸류에이션 모델을 만들었다.

이 모델의 기본 가정은 비트코인의 주요한 실용적 가치는 지하경제에서 사용되는 데 있다는 것이며, 접근방법으로는 PPP(Purchasing Power Parity)를 구하는 방법을 이용했다.

우선 BitVal(Beta)은 일정시기안에 자금세탁이 일어나는 규모를 측정함으로써 Bitcoin의 밸류에이션을 위한 베이스를 구해낸다. 자금세탁은 명백하게 규제권 밖에서 일어나기 때문에 적절한 통계치가 없는 것이 당연. 그래서 ICAR(International Center For Asset Recovery)에 의해 책정된 국가들의 수치를(주 #1 참고) 각국의 달러표시 명목 GDP(World Bank의 자료)로 나눠 아래의 푸른선으로 보여지는 연도별 전체 자금세탁 지수를 찾아낸다. 이후 전세계 GDP 수치를 감안하여 얼마나 많은 자금세탁이 이루어지는지를 보여주는 붉은선을 구해 낸다.

(주#1: Basel AML Index는 각국의 자금세탁, 테러지원 관련 리스크를 매년 측정해 발표한다. 자세한 설명은 링크 참조. ICAR Asset Recovery page : https://index.baselgovernance.org)

이렇게 구해진 전세계 GDP를 감안한 자금세탁 지수로 비트코인 가격을 나눠 BitVal(Beta) 값을 구한다. 이 데이터의 2014년 이전값은 비트코인의 가치가 너무 낮기 때문에 신뢰하지 못하기에 2012-2014년 값은 제거하고 계산하면(즉, 14년 1월부터 17년 5월까지만 계산. 역자 주) 아래와 같은 차트를 보게 되는데, 이 기간의 평균은 69이다.

결론적으로 말하면, 현재의 비트코인은 계산값으로 164를 기록하고 있으며 이는 238% "overvalued" 상태이다. BitVal(BETA) 평가값에 따르면 비트코인은 2016년 3~4Q에 버블을 형성하기 시작한 것으로 보인다.

이 모델을 만든 애널리스트는 모델이 완벽하지 않음을 알고 있으며, 그저 밸류에이션을 위한 첫 스텝에 불과하다며, 오픈소스로 계산식 등을 공개했다.