포스팅의 끝에 사진에 나온 백테스트 상 연복리 31.71% 수익의 전략이 나온다!

저평가 종목을 찾아다니는 것이 투자의 절대적인 답은 아니다. 필자는 이전 글들에서 저평가 된 종목이 수익률이 좋다고 써왔다. 하지만 우리는 이 쯤에서 다시 한번 투자자들이 멍청하다는 사실을 상기 할 필요가 있다. 퀀트에서 하는 일은 멍청이들이 시장에서 하는 실수를 발견하고, 이용하는 것이다. 이 멍청이들은 가치평가 이외에도 수많은 실수를 시장에 남겨놨다. 오늘은 가치와 전혀 상관 없는 투자자들의 실수 세 가지와 함께, 그것들을 이용하는 전략을 소개한다.

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로우볼 효과

하이리스크-하이리턴은 개뻥이다.
Low volatility, 로우볼 효과는 변동성이 낮을수록 더 큰 수익을 얻는 것을 말한다. 로우리스크-하이리턴이란 것이다! 나도 백테스트 해보기 전엔 믿질 않았다. 이런 일반 상식을 완전히 뒤엎어 버리는 연구를 한 사람은 로버트 하우겐 박사였다. 이 할아버지는 '시장의 가격은 정보를 즉각적으로 반영하고 있다' 고 주장하는 효율적 시장 가설이 학계에서 지배적이었던 시절에 배짱있게 로우볼 효과가 존재한다는 논문을 내놓았다. 변동성이 낮은 주식이 변동성이 큰 주식보다 수익이 좋다고!

(2013년에 돌아가셨다. 로우볼의 아버지의 명복을 빈다.)

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모멘텀 효과

한국 야구에는 DTD 라는 유행어가 있다. Down Team is Down, 내려갈 팀은 내려간다 라는 뜻으로 한국 야구에서 우스갯소리로 도는 말이다.

그런데 DTD는 주식시장에선 과학이다.

모멘텀이란 주가가 한 방향으로 지속적으로 변화하려는 경향을 말한다. 더 쉽게 풀어 설명하면, 일정 기간동안 오르던 것이 앞으로 더 오를 가능성이 높다는 것이다. 만약 투자자들이 현명해서 시장이 효율적이라면 절대 일어나지 않을 일이지만, 우리 모두 알다시피 원래 투자자는 멍청하다.

기본적인 모멘텀 전략은 간단하다.
(현재 주가) - (n일 전 주가)가 0보다 크면 매수하는 것이다!
n은 사람마다 설정하는 폭이 다른데, 필자는 1년을 선호한다.

모멘텀 전략은 향후 듀얼-모멘텀 전략으로 발전하는데, 이 개념은 너무나 중요해서 추후 포스팅에서 한번 더 다루도록 하겠다.

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소형주 효과

시가총액이 작은 주식일수록, 수익이 크다. 이것도 정말 말도 안되는데, 1992년 파마의 논문, 에서 증명되었다. 이것이 한국에서도 적용 되는지에 대해선, <할 수 있다! 퀀트투자> 의 저자, 강환국씨께서 책 안에 백테스트 기록을 첨부 해주셨다.

(강환국, 할 수 있다! 퀀트투자, 206p, 2017)

저자의 설명을 인용해서, *단순히 한국 초소형주를 골라 동일 금액을 투자하고 1년에 한 번 비중만 조정했어도 워런 버핏과 비슷한 연간수익률을 벌 수 있었다."

투자자들이 현명하다면 과연 이런 효과가 생겼을까? 절대 불가능하다.

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로우볼 + 모멘텀 + 소형주 짬뽕전략

자 그러면 이 주식의 가치와는 전혀 상관 없는 세가지 요소를 짬뽕해서 전략을 만들어 보자. 백테스팅 조건과 결과는 다음과 같다.

20종목 분산 포트폴리오, 1분기 1회 리밸런싱. (2011/06/21~2018/01/31)
누적수익률 289.15%
CAGR 31.71%
MDD 18.25

가치와는 전혀 무관하게 연 복리 31.71%의 수익이 나왔다. 놀랍지만 사실이다.

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마치며

돈을 버는데 비윤리적인 것이 아니라면 방법이 중요할까? 투자를 할 때 중요시 봐야 할 것은 기업의 펀더멘탈 만이 전부는 아니다. 로우볼, 소형주, 모멘텀 효과처럼 투자자들은 멍청해서 시장에 많은 비효율적인 실수를 남겨놨다. 우리가 할 일은 그들이 어떤 실수를 했는지 보고, 이용하는 것이다.

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참고문헌

강환국<할 수 있다! 퀀트투자>, ISBN 979-11-958873-9-2 에프엔미디어, 2017

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긴 글 읽어주셔서 감사합니다. 혹시 여러분께서도 연구하다 괜찮은 아이디어가 생긴다면 스팀잇 토픽 kr-quant와 tooza에 올려주셨으면 합니다. 스팀잇 집단지성의 힘으로 더 나은 전략을 같이 개발해나가는게 어떨까요? :)

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