零和博弈的机制
Synthetix计划在Layer2正式上线以后,推出带10倍杠杆的期货产品,沿用了现货交易的债务池模式。
首先解释下资金费率的概念,传统金融市场的期货合约(Futures)在到期日交割时,价格会自然和现货价格趋于一致,而由BitMEX发明,被多数交易所沿用的永续合约(perpetual swap)并不存在交割日期,因此需要通过资金费率来调节价格,由占优势(做对方向)的一方来补贴另一方,达到将合约价格打回现货价格的目的。
在Synthetix上,的合成资产价格是直接通过Chainlink预言机喂价生成的,并不存在合约价格与现货价格脱钩的情况。相反还要通过调节资金费率来影响市场斜率,减少债务池的风险。
在其他交易平台,每一个买单必须由对应的卖单完成,市场事实上永远不会倾斜,多方和空方的成交合约数永远是平衡的。
但在Synthetix,每笔合约交易都不需要对手方,而是面向用户质押SNX代币生成的sUSD债务池。这里需要再解释下浮动债务池的概念。
所有SNX持有人在抵押时,都会产生一笔“债务”,一开始,债务是他们初始铸造sUSD的数量,之后债务将随着平台内的其他合成资产持有人交易的收益而波动。
当某个人拿铸造的sUSD购买了其他合成资产比如sBTC,而sBTC增值时,那么此人就跑赢了市场,整个市场的债务池就会增加,此人的收益将按比例加入所有参与质押的SNX持有人的债务。每个持有人必须偿还所有的sUSD债务,才能解锁和取回质押的SNX(在这种情况下,其他债务人的最终债务是高于初始铸造时的sUSD数量的)。
当一个用户用sUSD去兑换sBTC时,sBTC本质上是凭空产生的,并没有人卖出。在交易完成后,系统会自动销毁sUSD,创建sBTC给用户,整个市场的sBTC总量增加了,所有质押SNX的持币人的总债务也随之增加了。正是这样零和博弈的机制,为市场提供了无限的流动性。
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