요구되는 정책변화와 도전과제

pys (73)in #kr • 2 years ago

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코로나19 회복 관련 희망과 두려움 혼재 속에 정책변화가 요구된다. 전 세계 공급망 혼란에는 코로나19로 인해 전례 없는 다수 요소가 작용한 탓이다. 한편 기업 차입비용 증가의 예상에는 성급한 대응보다는 계획적 행동이 요구된다.

기업 차입비용 대응

2020년 코로나19 위기 불확실성 대응을 위해 기업들은 필요이상의 유동성을 확보한다. 허나 올해 중앙은행들의 긴축신호 발신으로 투자등급 기업들은 예방적 성격의 차입금을 상환하고 신규채권 발행을 줄이는 추세다. Societe Generale측은 차입비용이 5~10년 전에 비해 여전히 낮아 급한 대응은 불필요하다고 언급한다. 그러나 스태그플레이션 우려, 中부동산문제, 에너지가격의 상승 등으로 Junk Bond 등 고(高)위험상품에 상당한 타격이 예상된다. 차입의존도가 높은 기업들은 향후 예상되는 비용증가에 적절한 대비가 필요하다. 투자자 측면에선 위험도가 높은 채권에 대한 Risk를 충분히 고려할 필요가 있다.

공급망 혼란 관련 해법

현재 발생하고 있는 Global 공급망의 문제는 경기회복에 따른 수요증가와 공급지연(遲延)의 결과로 운송, 에너지, 반도체 부문 등에서 심각한 혼란을 초래하고 있다. 물류측면에 발생한 문제는 지속적인 수요증가 확신의 부재 및 인력부족이 주원인이다. 에너지의 공급문제는 주요국의 친(親)환경 정책 속에 충분한 연료대책이 마련되지 않았기 때문이다. 반도체 부족은 일부 국가의 공급에 과도하게 의존한 결과이다. 이처럼 다수 요소가 맞물린 공급망의 혼란 관련 해법은 특별한 것이 없어 보이며 경제주체들의 자율조정이 관건(關鍵)이다.

中부동산의 투자전망

Global 투자은행 모건스탠리가 中부동산 부문의 투자전망을 매력적으로 상향 조정한다. 채무불이행(Default) 위험과 주택시장의 약점이 부각되면서 中정부의 보다 완화적인 정책추진이 기대되는 등 부동산 정책의 전환점이 도래하고 있다고 설명한다. 다만 최근 만기가 도래한 中헝다그룹의 채권을 보유한 채권자들은 이자를 받지 못한 상황이고 또 다른 부동산업체 (Modern Land)는 올해 10월 상환해야 하는 2.5억 달러(2,950억원)의 이자지급 연장가능 여부를 타진하는 등 시장의 우려는 지속한다.

요구되는 정책변화

세계경제는 효과적인 백신개발과 대량생산으로 코로나19 충격으로부터 예상보다 빠르고 강력하게 회복하고 있다. 국제통화기금(IMF)의 관련 보고서는 전 세계 백신접종 프로그램의 성공에 의한 코로나19 통제가능 시점을 내년 말(末)로 한다. 하지만 저소득 국가와 젊은층, 저임금 노동자들에게는 상당한 타격이다. 아울러 공급차질, 스태그플레이션(Stagflation, 불황에서의 물가상

승), 긴축정책으로의 선회(旋回), 자산의 가격급등과 금융부문의 과도한 팽창(膨脹), 변이 바이러스 우려, 기후문제, 사이버공격, 美中 갈등 등 문제들이 산적(山積)해 있다. 이에 대한 해법으로 IMF는 빠르고 광범위한 백신접종과 생산성의 지속적 향상을 권고(勸告)한다. Financial Times측은 고소득국가들은 필요한 부분에 집중해 과감한 재정정책을 구사(驅使)하되 통화정책측면에서는 부양책 축소방향으로 정책믹스(Mix)를 재조정할 필요가 있음을 제시한다.

신흥국의 도전(挑戰)과제

세계은행에 의하면 신흥국 경제의 가장 큰 도전은 성장의 부족이다. 다시 말해 신흥국의 경우 빈곤퇴치, 재정여력 확충, 사회안전망 강화 등을 위해서는 경제성장이 반드시 필요한데 코로나19 발생 이전인 2015년부터 성장세가 둔화되기 시작한 것으로 평가한다.

中정부규제와 非효율성

中은행권에 대한 정부규제가 비(非)효율성을 유발하는 주요인이다. 中헝다그룹 경영위기 등을 계기로 中정부가 금융시스템의 생산성을 제고시킬 수 있는 방향으로 전개하고 있는지 불분명하다. 그간 은행권은 국영기업 외 민간 차입자에게도 의심스런 대출을 제공한 증거가 다수가 있다. 中대형은행은 대마불사(大馬不死)의 인식과 예금금리 상한제한 등으로 수혜를 받는다. 이들 은행은 이를 통해 파산가능성이 높거나 정치적으로 중요한 기업에게 대출을 확대한다. 이에 中은행권은 부실대출 고리에 대한 보다 강화된 대책이 필요하다.

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#economy #zzan