들어가며..

지난글에서 주가와 GDP의 관계에 대해 간단히 조사해보았다. 구글링해보니 유사한 개념이 있어 좀 더 자세히 알아보고자 한다.
시총과 GDP의 관계에 대한 글에서는 시총과 GDP의 비율로 계산된 하기 비율이 현재 주식시장이 과대평가 혹은 과소평가 되었는지 측정할 수 있는 지표가 될 수 있다고 하며, 이 비율을 버핏의 비율이라고 부르기도 한다고 언급하고 있다.

이 지표는 주식시장의 가치를 가장 잘 평가할 수 있는 간편한 지표이다 - 워런버핏

시총대 GDP 비율은 다음과 같이 간단하게 계산할 수 있다.
Market Capitalization to GDP = (Stock Market Capitalization / Market GDP) x 100

계산결과의 절대적인 수치는 큰 의미가 있는 것 같지는 않다. 다만 과거 추세 대비 어느 위치에 있는지를 파악함으로써 현재 주식시장의 과소/과대 평가를 추정하는 것이 더 의미가 있는 것 같다.
따라서 이하 계산에서는 다음과 같이 단순화 하여 비율을 계산였다.

비율 = (지수 / GDP) X 적당한배수

참고로 신규 IPO 등으로 시가총액과 지수의 차이가 있겠으나, 그 차이는 중요하지 않을 것으로 판단하였다. 따라서 지표의 절대적 수치는 의미가 없으며 상대적인 비율만이 의미가 있음에 주의하며 그래프를 살펴보기로 한다.

계산결과

먼저 코스피의 경우를 살펴보면..

1980년대 후반 GDP 대비 큰폭의 상승후 하락이 있었으나, 2000년대부터는 안정적인 모습이다.

2000년대 이후를 다시 확대하여 보면..

2007년에서 2008년사이 고점을 형성한 후 급락..이후에는 변동폭이 크지 않다. 2000년대 이후 기준으로 현재 주가는 GDP 대비 고평가 혹은 저평가 되지 않고 평균적이 수준에 머물고 있는 것으로 보인다.

다우지수를 살펴보면..

1990년대말 고점 이후 하락, 2007년에서 2008년 사이 고점이후 하락, 2009년 이후 꾸준한 상승을 보여주고 있다.

장기적으로 보았을때 미국시장의 경우 시총/GDP가 꾸준히 우상향하고 있다. 다만 현재는 1990년대말 고점을 돌파하여 GDP대비 시총 비율이 역대 최고를 유지하고 있다는 점은 주목할만하다.

주관적인 해석

한국과 미국의 시총대 GDP 지표를 살펴본 결과 주가수준의 과대/과소 평가를 평가하기에는 어려운 측면이 있다고 생각한다. 한국의 경우 비율이 정체되어 있는데 반해 미국의 경우 꾸준이 상승하는 등 시장마다 다른 모습을 보여주고 있기 때문이다.

지난글에서 언급했던바와 같이 미국시장의 경우, 미국외의 국가에 본사를 둔 우수한 기업들이 상장하고 있으며 미국의 우수한 기업은 전세계를 대상으로 이익을 창출하고 있으므로 단순 GDP를 기준으로 과대/과소평가 여부를 평가하는 것은 무리가 있다고 생각한다.