[투자의 단상] 투자와 가치1

오늘도 모두들 성공투자하고 계신가요?
험난한 투자의 세계는 적절한 인내심과 내적 통찰 및 시장에 대한 이해를 요구하고 있습니다.
오늘은 투자의 속성과 가치에 대한 약간의 주관적 생각을 공유해 볼 까 합니다.

"투자 우선순위 자산은 가장 큰 교환 가치가 있는 자산이다."
"화폐의 특성을 감안하면 화폐는 교환가치를 지니는 매개물이다.
그러나 화폐는 그 유통의 특성상 인플레이션을 내재하는 속성을 지닌다.

역사적으로 문명이 발달하고 인구가 증가함에 따라,
고도로 문명화(산업화)를 진전시키기 위해 화폐를 보다 활발히 유통시키고
2차, 3차 신용화폐의 유통 촉진을 통해 급격하게 인플레이션이 발생해 왔다.
또한, 국가마다 인플레이션이 극에 달했을 때, 화폐제도 개혁을 통해 인플레이션을 상쇄하고 새로운 화폐 및 기준 가치를 잉태해 왔다.

그러한 화폐의 교환가치 변화를 감안하였을 때, 가장 투자 우선순위에 놓아야 할 자산은 그 교환가치가 크거나 수요가 많은 자산이라 할 수 있다.
화폐는 교환 매개물의 역할을 하지만, 동시에 투자자산의 대상이 되기도 한다.
그외, 화폐의 준거가 되었던 금,은 등의 실물자산이 존재하여 왔고,
인류 문명의 본질가치로 인정되어져 왔던 유형(부동산/동산), 무형자산 등이 중요 자산으로서의 포지션을 유지하고 있다.

이러한 모든 투자대상이 되는 주요 자산들의 화폐에 대한 상대적 가치는
화폐의 인플레이션을 반영하는 속성으로 인해 자연적으로 가치가 변화되고 급격히 상승하여져 왔다.(화폐에 대한 상대가치의 본질적 특성에 기인함)
부동산이 그 가장 큰 실례이며, 산업혁명의 도래로 부가가치 생산의 주체로 역할을 해온 기업가치(주식) 혹은 채권가치가 그 두번째 예라 할 수 있겠다.

하나의 자산 카테고리 내에서도 그 수요도와 선호도에 따라 가치의 변화가 천차만별이고,
투자의 우선순위를 정할 때에는 반드시 그러한 요소들을 감안하여야 한다.

투자의 우선순위를 고려해 볼 때 고려 요소는,
첫번째는 절대가치(영속성), 두번째는 선호도(수요)이다.

첫번째 절대가치는 인류의 그 세대 내에서 지니는 혹은 역사적으로 가장 오래 영속하는 절대 가치를 말한다.
부동산이 영속가치를 가장 많이 대변한다.
중세시대에는 토지가 그 역할을 담당하여 왔다.
영속가치의 본질적 특성은 잉여 산물 생산성 혹은 기저가치라고 할 수 있겠다.
토지는 그 잉여 생산(농작물 수확)에 의해 가치를 인정받아 왔으며,
현대에서는 잉여 생산(임대소득)에 더해, 교통,교육,의료 등 복합적인 사적,공공적 가치까지를 모두 포괄하게 된다.
이러한 절대가치는 자산 투자에 있어서 워렌버펫이 이야기한 최소 마진(안전마진)의 개념과 유사하다.

두번째 가치는 선호도(수요)이다.
이것은 절대가치와 비교하여 상대가치를 지니는 속성이며, 모멘텀을 가지고 있다.
동시대의 절대가치를 지니지 않으면서도, 동시대의 상대적 가치를 반영한다.
절대가치와 일관성이 있을 수도 있고, 인플레이션 가치를 포함할 수도 있으며, 수요와 공급의 불균형으로 인한 상대적 가치를 내포할 수도 있다.
대표적인 예가 광물자산이다.
산업혁명의 시기 수요가치에 의해 상대가치가 매겨지며
해당 산업의 흥망성쇄에 따라 급격하게 그 가치가 변한다.

주식의 투자자산으로서의 내재가치는 어떠할까?
주식은 부가가치를 생산하는 기업이라는 주체에 부가된 대표 가치로서,
잉여생산(이익분배)에 대한 절대가치와, 섹터와 개별기업의 성장가치에 따른 선호도라는 상대가치를 가지고 있다.
그러한 이익 혹은 성장가치 또한 절대적인 속성과 상대적인 속성을 동시에 지닌다.

절대 이익의 속성은 화폐의 인플레이션 속성을 반영하여야 한다.
인플레이션 + 알파(잉여생산)의 가치를 지니는 이익가치는 절대가치로 인정받을 수 있다.
이것이 워렌버펫이 이야기한 안전마진과 개념적 유사성을 가지고 있다.
이러한 절대가치를 반영하여야 시간이 흐름에 따라 그 이익가치(잉여생산+인플레이션)의 평균선에 주식가치가 수렴하게 되는 것이다.

반면, 상대적 가치는 항상 사이클을 지니고 있으며, 절대적인 가치로 변환하여 평가하기도 어렵다.
동시대 사회의 암묵적, 목적적 합의에 의해 일정한 가치로 인정되고 교환되는 가치라 할 수 있다.

그렇다면 첫번째로 언급되는 절대가치의 대상은 무엇인가?
궁극적으로 물질론적의 관점에서 보면 절대적 가치를 지니는 대상은 없다.
물질 자체가 영속하지 않고 여러가지 속성으로 수시로 변하기 때문이다.
에너지 보전의 법칙에 따른다면 에너지의 절대 총량은 절대가치로 매겨질 수 있겠지만, 그것은 총량으로 정의될 뿐 교환가치로 인정되어지지 않는다.
하나의 물질에서 다른 물질로 수시로 환원되는 것은 어떠한 가치를 지니지 않으며 수시로 화학,물리적 반응을 통해 그 질량과 가치가 변한다.

다만, 절대적인 개념을 정의할 수 있는 것은 어떠한 물리적/환경적 조건에 의해서만 가능하다.
어떤 특정한 조건 하에서 특정한 공간과 시간의 조건이 주어진다면 그 조건 하에서 특정한 교환가치가 절대적으로 매겨질 수 있다.
인류가 만들었고 활용하고 있는 화폐제도에 의한 교환가치는 바로 그러한 방식으로 그 시대라고 하는 시간조건과 특정 문화권이라고 하는 공간가치 하에서 어떤 특정한 교환가치를 부여받게 되는 것이다.
그것이 가치의 절대적인 속성이 되는 것이다.

또한 그 상대적 가치는 그러한 환경의 변화에 따라 그리고 교환하는 본질이자 주체가 되는 인간의 심리(수요/공급)를 반영하여 부여되고 교환되는 것이다.
따라서, 인간이 화폐에 의해 교환하는 모든 자산 가치는 이러한 절대적인 속성과 상대적인 속성을 모두 반영하여 일정한 값으로 산정된다."

지극히 주관적인 가치에 대한 이야기를 들어주셔서 감사합니다.
다음엔 우리가 투자자산을 선별하고 우선순위를 정할 때 생각해 보아야 할 점을
이야기해 보도록 하겠습니다.

POW(노동활동)으로 인해 POB 하기가 쉽지 않네요. ㅎㅎ
한주의 과도한 정신적 노동으로 우리의 뇌는 약간의 긴 휴식이 필요합니다.

한주내내 고생한 뇌를 잠시 내려놓고 향기로운 커피 한잔에 넷***와 함께 하는 여유로운 주말을 보내시기 바랍니다.

감사합니다.