🗃 Является ли частичное банковское резервирование схемой Понци? (Daniel Larimer)

rusteemitblog (65)in #blockchain • 7 years ago

Частичное банковское резервирование практикуется почти с самого появления банковского дела. Оно является причиной массовых изъятий вкладов, а также создания Федерального резерва. Я давно считал, что кредитование на базе частичного резервирования является истинным злом, приводящим к инфляции денежной массы, возникновению пузыря и банкротству бизнесов. Я полагаю, что большинство либертарианцев и энтузиастов криптовалюты также выработали негативное мнение о частичных резервах. На самом деле я часто называю эту систему “fictional reserve banking” – “фиктивное банковское резервирование”.

Сегодня я хотел бы рассмотреть эту концепцию немного подробнее, потому что есть много нюансов, которые оказывают огромное влияние на то, является ли система мошенничеством или даже схемой Понци.

В основе всех систем частичного резервирования лежит долговой инструмент – долговая расписка от банка (IOU). Когда вы кладете свою унцию золота в банк, банк выдает вам долговую расписку. Эта долговая расписка может принимать много различных форм, и именно форма указывает, мошенничество это или нет.

Одной из самых базовых форм долговой расписки является депозитная квитанция. В этом случае вы предоставляете банку свою унцию золота с единственной целью: хранение в их хранилище. Очевидно, что у банка нет финансовых стимулов для заимствования вашего золота, пока вы платите им за хранение и расходы на страхование. В этой системе нет никакого обмана, если банк не делает ничего, кроме хранения золота

Банки поняли, что могут заработать больше денег, если они смогут одалживать золото другим людям и получать проценты. В соответствии с этой системой вкладчики соглашаются одолжить свое золото банку, если банк обеспечит им выплату процентов, достаточных для покрытия риска дефолта. В этом случае банк является простым брокером, получающим процент от сделки, которая соединяет заемщиков и кредиторов. В рамках этой системы нет мошенничества, если банк одалживает золото только на тот период, пока у него есть законные права на это золото.

Если банк позаимствовал золото на 1 год, то он может делать с этим золотом всё, что захочет, до тех пор, пока он может вернуть его к концу срока своего займа. Если банк заимствует золото на 1 год, а затем одалживает его на 30 лет, он попросту одалживает золото, на которое у него нет права собственности. Это известно как несоответствие сроков погашения, которое может привести к массовому снятию вкладов, если все вкладчики запросят погашение через 1 год. Это морально равноценно банку, создающему 1 необеспеченную долговую расписку с 29-летним графиком погашения. Если банк продает такую долговую расписку как подлежащую погашению по требованию, то он просто мошенничает.

Нет ничего плохого в том, что банк создает необеспеченные долговые расписки, ведь все, кто держит баланс на своей кредитной карте (кредитная карта имеет отрицательный баланс, в отличие от дебетовой), делают то же самое. Мошенничество имеет место только в том случае, когда вы продаете свою долговую расписку как полностью обеспеченную и подлежащую оплате по предъявлении. В конце концов, необеспеченные долговые расписки имеют гораздо более высокую процентную ставку, чем полностью обеспеченные долговые расписки. Например, посмотрите на разницу между процентными ставками по кредитной карте и ставками по ипотечным кредитам.

Частичные резервы означают неплатежеспособность

Из этого можно сделать вывод, что банк будет неплатежеспособным, если в любой момент времени его активы окажутся меньше его обязательств, а его доходы будут меньше, чем расходы на проценты по необеспеченному долгу. Именно в этой ситуации мы считаем, что банк обладает частичными резервами. Банк сможет продолжить работу только при условии, что новые вкладчики будут прибывать более быстрыми темпами, чем поступать запросы на снятие, что является классической характеристикой схемы Понци.

Неплатежеспособность без ликвидации является схемой Понци

Из этого можно сделать вывод, что любой бизнес может превратиться в схему Понци, если продолжит действовать после того, как стал неплатежеспособным. Единственный способ избежать схемы Понци – это вернуть организации платежеспособное состояние до того, как она достигнет 0% значения резервов и будет вынуждена объявить платежный дефолт.

Обычно, когда компания достигает точки неплатежеспособности, она подает заявление о банкротстве, и все ее активы распределяются между кредиторами относительно справедливым и упорядоченным образом. Когда компания предпочитает избегать банкротства, это становится игрой в "музыкальные стулья". Те, кто вкладывает новые средства, будут ограблены, чтобы расплатиться с теми, кто выходит первым. Это потенциально позволяет всем первоначальным кредиторам выйти полностью без убытка, оставив новых кредиторов с пустыми руками. Если новые кредиторы не были осведомлены о финансовом положении компании, то ситуация представляет собой мошенничество.

Вопрос о том, совершает ли банк мошенничество со своими вкладчиками, полностью зависит от терминологии их депозитного соглашения. В большинстве случаев депозиты считаются для вкладчика необеспеченными долговыми расписками от банка. Часто там есть пункт, который допускает отсрочку платежа банком на некий период времени. Без права отсрочки платежа все депозиты станут депозитными квитанциями, и у банка не будет возможности рефинансирования.

Хотя где-нибудь в соглашении, вероятно, есть приписка мелким шрифтом, о прочтении и подписании которой вы наверняка не помните, факт остается фактом: большинство банковских расписок следует считать "подлежащими уплате по требованию" и, таким образом, обязывающими банк держать резервы, которые также "подлежат оплате по требованию". Основываясь на формулировках банковских расписок, соответствующем балансовом учете банков и практике заимствования на один день и кредитования на 30 лет, мы можем заключить, что банковская система явно является мошеннической и представляет собой схему Понци.

На самом деле, я бы сказал, что самый простой способ узнать, является ли система схемой Понци – это определить, есть ли у нее возможность немедленно выполнить все обязательства точно в срок. Другими словами, является ли система платежеспособной.

Несмотря на то, что платежеспособность является ключом к распознаванию схемы Понци, а сама схема является очевидным мошенничеством, тем не менее организация всё же может быть технически платежеспособной и при этом совершать мошенничество. Если вас обманывают или вводят в заблуждение относительно характера долгового договора между вами и банком, это также является мошенничеством. В этом случае мошенничество подобно продаже кому-либо молока, разбавленного водой, по полной цене. Украденная сумма пропорциональна разнице в стоимости между молоком и водой. В случае с банком украденная сумма представляет собой разницу между процентной ставкой, которую вы потребовали бы, если бы были полностью осведомлены об условиях кредита.

Частичное резервирование, криптовалюты и схемы Понци

Одной из проблем, с которыми сталкиваются попытки создания не требующих доверия криптовалют, привязанных к активам из реального мира, является управление резервами. Блокчейн не может хранить унцию золота или серебра, поэтому у нас остается два варианта: попросить кого-нибудь хранить его для нас и выпустить депозитную квитанцию в качестве крипто-долгового инструмента или удерживать в резерве что-то еще равной или большей стоимости.

Мы все знаем, как работают депозитные квитанции. Перемещение учета долговых инструментов из внутренней базы данных банка в публичный реестр транзакций не изменяет степени риска и не предотвращает мошенничества, с которым банковская система не может справиться в течение сотен лет.

Это означает, что единственным вариантом, доступным для создания не требующей доверия криптовалюты, привязанной к унции золота, является использование такой криптовалюты в качестве резервного актива. Проблема с использованием для резервов актива, отличного от того, в котором номинирован долг, заключается в том, что цены постоянно и значительно меняются. Если вы начнете со 100% резервов, и стоимость резервов упадет даже на 1%, тогда система станет неплатежеспособной, и запустится схема Понци.

Лучший способ минимизировать риск превращения в схему Понци – это иметь избыточные резервы, которые достаточно ликвидны для продажи и покрытия всех долгов. Разумный размер избыточных резервов зависит от ожидаемой волатильности соотношения цен между двумя активами.

Независимо от того, сколько имеется избыточных резервов, всегда есть вероятность события "черный лебедь", которое приводит к избыточной волатильности. И вы не можете продавать криптовалюту, как полностью привязанную к активу из реального мира при любых рыночных условиях. Это искажает представление о сопутствующих рисках и условиях контракта. Тем не менее, вполне разумно продавать золотую облигацию, обеспеченную избыточными резервами в криптовалюте, с включенным в условия покрытием задолженности всеми доступными резервами в случае неплатежеспособности. Это будет моральным эквивалентом неплатежеспособного банка, пропорционально делящего свои активы между своих кредиторов в момент наступления той самой неплатежеспособности. До тех пор, пока все добровольно согласны с этими условиями, система свободна от мошенничества и никогда не станет схемой Понци.

Существует еще один подход, который технически избегает создания схемы Понци. Он предполагает продажу криптовалюты, которую вам легально не требуется выкупать по любой цене, но по которой вы создали доказанную историю таких выкупов. В рамках этой системы люди покупают актив, потому что считают, что в будущем он будет стоить доллар. Они фактически делают ставку на то, что вы продолжите покупать актив, даже если вы не обязаны.

Такая система находится на грани мошенничества, если человек, создающий и продающий криптовалюту, не прозрачен относительно своей способности выкупать ее в будущем. Если бы рынок знал, что организация, которая обычно покупает актив по доллару, не имеет ресурсов для выкупа всех активов по доллару, тогда рынок двинулся бы в сторону Понци. Без обещания возврата инвестиций все бежали бы к выходу. Единственный способ избежать бегства к выходу – это обещать и платить высокий доход за пребывание в игре. Это превратит систему в чистую схему Понци, дополненную контрактным обязательством совершать выплаты.

BitShares и BitUSD, BitGold и BitSilver

Сеть BitShares можно рассматривать как бухгалтерскую книгу компании, которая отслеживает доли владельцев. Эти владельцы позволяют друг другу создавать обеспеченные долги, номинированные в USD, золоте и серебре, с условием, что долг немедленно покрывается, как только залог падает до уровня менее двукратной стоимость долга. Информация о цене, которая используется для инициирования таких маржин коллов, предоставляется более чем 20-ю независимыми источниками, которые избраны владельцами долей, и которым безоговорочно доверяется честное указание цены. Залогом является доля в сети (токен BTS). В случае, если обеспечение падает в цене по отношению к долговому обязательству, обязательство может быть погашено за счет продажи лежащего в основе обеспечения, и ни одна из сторон не несет убытков в соответствии с условиями "контракта".

BitShares – система с математически гарантированной платежеспособностью и предопределенными, полностью прозрачными правилами, гарантирующими всем сторонам получение того, на что они подписались, никак не менее. Когда вы покупаете BitUSD, вы принимаете сравнительно небольшой риск высокой волатильности, но освобождаетесь от риска почти любой разумной волатильности.

Я считаю, что благодаря подобной структуре BitUSD – самая надежная, не требующая доверия криптовалюта, привязанная к доллару. Ограниченное доверие, которое необходимо, касается только того, что избранные владельцами делегаты не будут вступать в сговор с целью создания ложных котировок. Даже если они выпустят ложную котировку, то не смогут заставить вас продавать менее чем за доллар, если только залоговое обеспечение не было сильно меньше доллара.

Наибольшему риску манипулирования ценовой котировкой со стороны делегатов подвергаются те, кто заимствовал доллары и предоставил избыточный залог. Эти люди сделали расчетную ставку на стоимость растущей сети и подразумевают в этой ставке сохранение честности котировок.

Из этого можно сделать вывод, что BitUSD в целом "не требующий доверия" и относительно низкорисковый в рамках волатильности резервного актива и общих резервов.